Qu'est-ce qu'une vraie option?
Une véritable option est un choix mis à la disposition des dirigeants d'une entreprise concernant les opportunités d'investissement des entreprises. Il est qualifié de «réel» car il fait généralement référence à des projets impliquant une immobilisation corporelle au lieu d'un instrument financier. Les actifs corporels sont des actifs physiques tels que des machines, des terrains et des bâtiments, ainsi que des stocks.
Comprendre les options réelles
Les véritables options sont les choix que fait la direction d'une entreprise pour étendre, modifier ou réduire ses projets en fonction de l'évolution des conditions économiques, technologiques ou du marché. La prise en compte des options réelles affecte l'évaluation des investissements potentiels, bien que les évaluations couramment utilisées ne tiennent pas compte des avantages potentiels fournis par les options réelles. À l'aide de l'analyse de la valeur réelle des options (ROV), les gestionnaires peuvent estimer le coût d'opportunité de la poursuite ou de l'abandon d'un projet et prendre des décisions en conséquence.
C'est une distinction importante que les options réelles ne font pas référence à un instrument financier dérivé, comme les contrats d'options, qui donnent au détenteur le droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent. Au lieu de cela, les vraies options font référence aux choix ou des opportunités dont une entreprise peut ou ne peut pas profiter ou réaliser. Par exemple, investir dans une nouvelle usine de fabrication peut fournir à une entreprise de réelles options pour introduire de nouveaux produits, consolider ses opérations ou apporter d'autres ajustements à l'évolution des conditions du marché.
Pour décider d'investir ou non dans la nouvelle installation, l'entreprise doit tenir compte de la valeur réelle de l'option que l'installation offre. D'autres exemples d'options réelles incluent des possibilités de fusions et acquisitions (M&A) ou de coentreprises.
Points clés à retenir
- Une véritable option est un choix mis à la disposition des dirigeants d'une entreprise concernant les opportunités d'investissement des entreprises.Les vraies options se réfèrent à des projets impliquant des actifs corporels par rapport à des instruments financiers.Les vraies options peuvent inclure la décision de développer, de différer ou d'attendre, ou d'abandonner un projet. les options font référence aux entreprises qui prennent des décisions ou des choix qui leur confèrent flexibilité et avantages potentiels lors de leurs choix futurs.
Évaluation des options réelles
La valeur précise des options réelles peut être difficile à établir ou à estimer. La valeur réelle des options peut être réalisée par une entreprise qui entreprend des projets socialement responsables, comme la construction d'un centre communautaire. Ce faisant, l'entreprise peut réaliser un avantage de bonne volonté qui facilite l'obtention des permis ou l'approbation nécessaires pour d'autres projets.
Cependant, il est difficile de chiffrer avec précision ces avantages. En traitant de telles options réelles, l'équipe de direction d'une entreprise tient compte du potentiel de valeur réelle des options dans le processus décisionnel, même si la valeur est nécessairement quelque peu vague et incertaine.
Pourtant, les techniques d'évaluation des options réelles semblent souvent similaires à la tarification des contrats d'options financières, où le prix au comptant ou le prix du marché actuel se réfère à la valeur actuelle nette actuelle d'un projet. La valeur actuelle nette est le flux de trésorerie qui est attendu à la suite du nouveau projet, mais ces flux sont actualisés par un taux qui pourrait autrement être gagné pour ne rien faire. Le taux alternatif ou le taux d'actualisation peut être le taux d'une obligation du Trésor, par exemple. Si le Trésor public paie 3%, le projet ou les flux de trésorerie doivent produire un rendement supérieur à 3%; sinon, cela ne vaudrait pas la peine d'être poursuivi.
Certains modèles de valorisation utilisent les termes des contrats d'options (dérivés) dans lesquels le prix d'exercice correspond aux coûts non récupérables impliqués dans le projet. En règle générale, la grève correspond au prix que le contrat d'options convertit en actions sous-jacentes d'un titre tel qu'une action. La date d'expiration ou la date de fin d'un contrat d'options pourrait être remplacée par le délai de prise de décision. Les dérivés d'options ont une composante de volatilité, qui mesure le niveau de risque d'un investissement. Plus le risque est élevé, plus l'option est coûteuse. Les options réelles doivent également prendre en compte le risque encouru et lui aussi pourrait se voir attribuer une valeur similaire à la volatilité.
Bien sûr, la principale différence entre les options réelles et les contrats d'options dérivées est que ces dernières opérations en bourse ont une valeur numérique. Les options réelles, en revanche, sont beaucoup plus difficiles à attribuer des valeurs. Cependant, en utilisant une combinaison d'expérience et d'évaluations financières, la direction devrait avoir une idée de la valeur du projet envisagé et de la valeur du risque. D'autres méthodes d'évaluation des options réelles incluent les simulations de Monte Carlo, qui utilisent des calculs mathématiques pour attribuer des probabilités à divers résultats compte tenu de certaines variables et risques.
Considérations particulières
Comprendre la base du raisonnement des options réelles
L'analyse des options réelles est encore souvent une heuristique - une règle de base, permettant une flexibilité et des décisions rapides dans un environnement complexe en constante évolution - basée sur des choix financiers logiques. L'heuristique des options réelles est simplement la reconnaissance de la valeur de la flexibilité et des alternatives malgré le fait que leur valeur ne peut pas être quantifiée mathématiquement avec certitude. Même si un modèle quantitatif est utilisé pour évaluer une option réelle, le choix du modèle lui-même est basé sur l'expérience et souvent une approche par essais et erreurs car le choix peut varier selon les entreprises et les chefs de projet.
Le raisonnement sur les options réelles est basé sur des options financières logiques en ce sens que ces options financières créent une certaine flexibilité précieuse. Le fait d'avoir des options financières offre la liberté de faire des choix optimaux dans les décisions, comme quand et où effectuer une dépense en capital spécifique. Divers choix de gestion pour effectuer des investissements peuvent donner aux entreprises de réelles options pour prendre des mesures supplémentaires à l'avenir, en fonction des conditions de marché existantes.
En bref, les véritables options concernent les entreprises qui prennent des décisions et des choix qui leur accordent la plus grande flexibilité et les avantages potentiels concernant les décisions ou choix futurs possibles.
Des choix relevant de véritables options
Les choix auxquels les chefs d'entreprise sont confrontés et qui relèvent généralement de l'analyse des options réelles relèvent de trois catégories de gestion de projet. Le premier groupe est constitué des options relatives à la taille d'un projet. Selon l'analyse du ROV, des options peuvent exister pour étendre, contracter ou étendre et contracter le projet au fil du temps, compte tenu de diverses éventualités.
Le deuxième groupe concerne la durée de vie d'un projet: en lancer un, en retarder le démarrage, en abandonner un existant ou planifier la séquence des étapes du projet. Le troisième groupe d'options réelles concerne les opérations du projet: la flexibilité des processus, la gamme de produits et l'échelle d'exploitation, entre autres.
Les options réelles sont plus appropriées lorsque l'environnement et les conditions du marché liés à un projet particulier sont très volatils et flexibles. Les environnements stables ou rigides ne bénéficieront pas beaucoup du ROV et devraient plutôt utiliser des techniques de financement d'entreprise plus traditionnelles. De même, le ROV n'est applicable que lorsque la stratégie d'entreprise d'une entreprise se prête à la flexibilité, a un flux d'informations suffisant et dispose de fonds suffisants pour couvrir les risques potentiels de baisse associés aux options réelles.
Exemples réels d'options réelles
La McDonald's Corporation (MCD) possède des restaurants dans plus de 100 pays, et disons que les dirigeants de l'entreprise réfléchissent à la décision d'ouvrir d'autres restaurants en Russie. L’expansion tomberait dans la catégorie des véritable option pour se développer. L'investissement ou les dépenses en capital devraient être calculés, y compris le coût des bâtiments physiques, du terrain, du personnel et de l'équipement.
Cependant, les dirigeants de McDonald's devraient décider si les revenus générés par les nouveaux restaurants seront suffisants pour contrer tout risque pays et politique potentiel, qui est difficile à évaluer.
Le même scénario pourrait également produire une véritable option pour attendre ou différer l'ouverture de tout restaurant jusqu'à ce qu'une situation politique particulière se résout. Il y a peut-être des élections à venir, et le résultat pourrait avoir un impact sur la stabilité du pays ou l'environnement réglementaire.
