Mouvements du marché
Les actions ont plongé mercredi après avoir appris que le taux d'intérêt de l'obligation du Trésor américain à 2 ans dépassait le taux d'intérêt de l'obligation à 10 ans. Étant donné que le taux à 10 ans est généralement offert à un taux d'intérêt plus élevé que l'obligation à 2 ans, cela représente une inversion de ces deux taux. Ceci est considéré comme un précurseur d'une récession par certains économistes. En fait, les trois dernières occurrences de cette indication (1989, 2000 et 2007) ont été suivies d'un sommet du marché d'une sorte un an plus tard et d'une récession 18 mois plus tard.
Le marché a paniqué et a envoyé les principaux indices en baisse de près de 3% à un moment donné au cours de la session. Malgré les nouvelles de la concession d'hier de l'administration Trump et la reprise du marché qui a suivi, les gains de la session précédente ont été complètement effacés. Cela a laissé l'action des prix montrant une ligne de résistance résolument forte au niveau des prix où le marché a fermé hier.
Par exemple, le S&P 500 (voir le graphique ci-dessous) montre une nette tendance à la hausse depuis les creux de l'après-Noël en 2018. Mais au cours des derniers jours de bourse au cours de ce qui est considéré comme une période de négociation lente pour les actions, l'indice a brisé sa ligne de tendance et maintenant deux fois échoué à tenir au-dessus. Bien que la session d'hier ait été un fort rallye, en réalité, elle marque simplement une volatilité continue dans la fourchette de négociation. Sans surprise, l'action d'aujourd'hui a suivi la vente. L'ampleur de la vente est cependant notable, car l'indice a clôturé près des plus bas des deux dernières semaines, ouvrant la possibilité d'une nouvelle tendance à la baisse des actions américaines.
L'action des prix à elle seule n'est pas la seule indication de ces perspectives austères. La tarification de la volatilité le confirme. Considérez les graphiques de l'indice de volatilité CBOE (VIX). Ces graphiques montrent que les contrats à terme VIX prévoient une volatilité croissante continue au cours des 30 à 90 prochains jours. Cela implique que les commerçants parient que les prix seront inférieurs à ce qu'ils sont actuellement au cours des un à trois prochains mois.
De plus, le comportement des gestionnaires de fonds et les tensions internationales semblent tous aller de pair. La prévision, au moins à court terme, concerne une activité des prix plus volatile, ce qui signifie généralement une baisse des prix.
Gestionnaires d'argent en cours d'exécution pour la couverture
Lorsque les gestionnaires de fonds professionnels voient des signaux de déclin économique à venir, comme les nouvelles des rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans montrant une courbe de rendement inversée, ils recherchent des stratégies à long terme pour protéger leur argent. La plupart d'entre eux ne sont pas autorisés à vendre à découvert des actions ou à acheter des contrats à terme et des options pour couvrir leurs grands portefeuilles, et ils ne sont autorisés à placer qu'un petit pourcentage de l'argent en espèces. Cela signifie qu'ils doivent trouver des stocks qui, selon eux, resteront en sécurité dans une tempête de baisse des prix.
Au cours du siècle dernier, le secteur préféré à couvrir a été le secteur des services publics. Les actions de services publics ont une faible volatilité et versent des dividendes supérieurs à la moyenne, il est donc logique que ces actions soient considérées comme des valeurs refuges. Lorsque ces actions sont en hausse au cours d'une période coïncidente de baisse des cours des actions en général, il y a fort à parier que les gestionnaires de fonds fuient vers la sécurité et se mettent à l'abri dans le secteur des services publics. Le graphique ci-dessous montre l'évolution de ce secteur depuis le début de l'année. Contrairement au reste du marché, la plupart des actions de services publics ont augmenté au cours des deux dernières semaines, certaines réussissant mieux que d'autres.
