Qu'est-ce qu'une entité de référence
Une entité de référence est l'émetteur de la dette sous-jacente à un dérivé de crédit. L'entité de référence est l'organisation qui a émis l'actif de référence (obligation ou autre titre adossé à une dette) qui, à son tour, fait l'objet d'un dérivé de crédit. L'entité de référence peut être une société, un gouvernement ou une autre entité juridique qui émet des dettes de toute nature. Dans de nombreux cas, le dérivé de crédit qui nomme une entité de référence est un swap sur défaillance de crédit (CDS). Si un événement de crédit tel qu'un défaut se produit et que l'entité de référence n'est pas en mesure de remplir les conditions du prêt, l'acheteur du swap sur défaut de paiement reçoit le paiement du vendeur du CDS.
RÉPARTITION Entité de référence
L'entité de référence est essentiellement la partie sur laquelle les deux contreparties d'une opération sur dérivés de crédit spéculent. Le vendeur d'un swap sur défaillance de crédit parie que l'émission de dette sous-jacente (actif de référence) et la société ou le gouvernement (entité de référence) seront en mesure de remplir leurs obligations sans aucun problème. L'acheteur d'un swap sur défaillance assure soit son investissement dans la dette de l'entité de référence, soit il spécule sur la condition de l'entité de référence sans détenir réellement l'actif sous-jacent.
Entités de référence et assurance
En théorie, un contrat de swap sur défaillance est une assurance sur le risque de défaillance posé par l'entité de référence. En contrepartie d'une commission, le vendeur de la transaction vend une protection contre la défaillance de l'entité de référence. L'acheteur du dérivé de crédit estime qu'il peut y avoir une chance que l'entité de référence fasse défaut sur sa dette émise et entre donc dans la position appropriée. Il s'agit d'une simple couverture, ou assurance, où le propriétaire de la dette de l'entité de référence paie de sorte que, en cas de défaut, le vendeur du CDS les rendra entières selon les conditions initiales de l'investissement. Si rien ne se passe, le propriétaire de la dette a payé un prix pour la tranquillité d'esprit qu'apporte le CDS. Si un événement de crédit se produit, le vendeur du CDS prend un coup en payant la différence à l'acheteur du CDS.
Entités de référence et spéculation
En pratique, le marché des CDS est beaucoup plus important que les actifs de référence pour lesquels il vend des protections. Cela signifie que les spéculateurs souscrivent des swaps sur défaillance de crédit sans posséder réellement les dettes sous-jacentes ou les titres adossés à des créances. Dans ce cas, le CDS devient un outil spéculatif où le vendeur et l'acheteur parient l'un contre l'autre sur les chances qu'un événement de crédit arrive à une entité de référence particulière. Cela évite au spéculateur la peine de court-circuiter les actions ou au vendeur l'investissement en capital d'achat d'obligations à long terme. Ils peuvent simplement conclure un contrat qui coûtera au spéculateur des frais périodiques si l'entité de référence ne rencontre pas de problèmes, et paiera généreusement si l'entité de référence subit un événement de crédit. En plus de tout cela, le CDS lui-même est un instrument négociable, introduisant l'élément de calendrier plutôt que de simplement détenir un contrat jusqu'à son expiration.
