Le système de santé moderne est notoirement complexe, avec de nombreux composants différents travaillant ensemble pour répondre aux besoins de santé et fournir des biens et services pour traiter les patients.
Dans la plupart des pays développés, l'industrie des soins de santé est responsable d'au moins 10% du PIB, les dépenses de santé globales étant en constante augmentation. Étant donné que le secteur des soins de santé agrégé en plein essor a dépassé le S&P pendant plusieurs années, comprendre que cette industrie est essentielle pour accroître les rendements du portefeuille.
Intermédiaire en soins de santé
Les principaux acteurs de l'ensemble des soins de santé sont les sociétés de gestion des prestations pharmaceutiques (PBM), générant collectivement près de 300 milliards de dollars de revenus chaque année et engageant plus de 210 millions d'Américains par le biais de leurs services. Les PBM servent d'intermédiaires entre les compagnies d'assurance, les pharmacies et les fabricants, garantissant des coûts de médicaments plus bas pour les assureurs et les compagnies d'assurance. Étant donné que les coûts des médicaments ont explosé au fil des ans (par exemple, la pilule contre l'hépatite C de Gilead Sciences (GILD), qui coûte 1000 $ la pilule), les compagnies d'assurance se sont davantage appuyées sur les PBM pour contrôler les coûts.
Les PBM apportent de la valeur en réduisant les coûts des médicaments pour les assureurs, mais comment font-ils cela? Ils négocient avec les pharmacies et les fabricants de médicaments pour obtenir des remises sur les prix des médicaments, puis répercutent ces remises sur les compagnies d'assurance, facturant légèrement les médicaments ou conservant des portions de remises afin de garantir des bénéfices.
Les compagnies d'assurance comptent sur les PBM pour gérer les coûts, et les PBM tirent parti de ce soutien pour négocier avec les fabricants de médicaments en exigeant des remises sur les médicaments en échange de mettre les médicaments du fabricant devant des millions de clients. De plus, les PBM négocient des contrats avec les pharmacies pour créer des réseaux de pharmacies de détail pour la distribution des médicaments.
PBM Marketspace
Les PBM exploitent plusieurs sources de revenus. Ils facturent des frais de service pour la négociation avec les pharmacies, les compagnies d'assurance et les fabricants de médicaments, ainsi que pour le traitement des ordonnances et l'exploitation des pharmacies de vente par correspondance. Les contrats avec les plus grandes compagnies d'assurance peuvent rapidement changer les perspectives d'un PBM, ce qui lui confère un énorme pouvoir lors des négociations avec les fabricants de médicaments et les pharmacies. Ainsi, la signature d'un nouveau contrat entraîne généralement une augmentation à deux chiffres du cours de l'action, il n'est donc pas surprenant que la concurrence soit féroce, les PBM s'efforçant de se positionner de manière optimale pour la négociation de contrats avec les compagnies d'assurance.
Cette concurrence a conduit à un grand nombre d'opérations de fusions et acquisitions dans cet espace - la consolidation permet aux PBM d'augmenter en taille, et donc au pouvoir de négociation. Les économies d'échelle expliquent l'importance de la consolidation et pourquoi la majorité des parts de marché n'est actuellement occupée que par quelques acteurs majeurs, à savoir Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) et OptumRx, UnitedHealth Group Inc.'s. (UNH) service de pharmacie.
Outre les fusions et acquisitions entre PBM, il y a également eu une consolidation entre les pharmacies et les PBM en raison des synergies inhérentes entre les deux. Rite Aid Corp. (RAD) a récemment acquis EnvisionRX et CVS Caremark a depuis longtemps un accès direct au réseau de pharmacies de détail de CVS, qui compte 7 800 magasins.
Problèmes juridiques
Comme la nature même de l'entreprise l'implique probablement, les PBM sont des cibles communes des poursuites et de l'examen minutieux du gouvernement. En tant que négociateurs tiers, bon nombre de leurs pratiques commerciales sont opaques, de sorte que les PBM n'ont pas toujours divulgué les remises, les remises, les relevés de facturation détaillés ou le pourcentage d'économies transmises aux assureurs.
Les législatures des États ont fait pression pour une plus grande transparence et des dispositions de divulgation afin de mieux réglementer ces entreprises. En outre, des pressions ont été exercées pour imposer une obligation fiduciaire aux PBM, ce qui les obligerait à agir dans le meilleur intérêt des assureurs et des régimes d'assurance, comme l'obligation légale des conseillers financiers d'agir dans le meilleur intérêt de leurs clients. Tout cela sert à indiquer une éventuelle réglementation de l'industrie des PBM qui pourrait affecter la rentabilité future.
The Bottom Line
Bien que l'insécurité juridique entoure l'industrie des PBM, il ne fait aucun doute que la portée de ces sociétés ne cesse de croître. Avec Obamacare souscrivant des millions d'Américains supplémentaires aux régimes d'assurance maladie ainsi qu'une population vieillissante en permanence, les compagnies d'assurance comptent de plus en plus sur les gestionnaires de prestations pharmaceutiques pour traiter et payer les demandes de règlement de médicaments à des prix réduits pour les assureurs.
