Qu'est-ce qu'un fonds de valeur relative?
Un fonds de valeur relative est un fonds d'investissement géré activement qui cherche à exploiter les différences temporaires dans les prix des titres liés. Cette approche d'investissement est souvent utilisée par les hedge funds.
Une stratégie courante lors de la gestion de fonds de valeur relative est appelée trading de paires, qui consiste à initier une position longue et courte pour une paire d'actifs qui sont fortement corrélés. Dans certains cas, les fonds de valeur relative peuvent générer des bénéfices sans risque grâce au processus d'achat et de vente des deux titres différents en même temps, ce qui est appelé arbitrage.
Points clés à retenir
- Un fonds de valeur relative est un véhicule d'investissement géré activement qui cherche à exploiter les erreurs de valorisation des titres liés.Que un titre soit ou non sous-évalué ou surévalué est spéculatif et les investisseurs tenteront de le déterminer en utilisant différentes approches, y compris une stratégie commune appelée retour à la moyenne Le trading de paires est une stratégie courante des fonds de valeur relative où une position longue et courte est initiée pour une paire d'actifs qui sont fortement corrélés.
Comprendre les fonds de valeur relative
Alors que la plupart des fonds d'investissement évaluent les candidats à l'investissement séparément, les fonds de valeur relative évaluent les candidats en comparant leurs prix à ceux des actifs connexes, ou indices de référence. Par exemple, un fonds de valeur relative pourrait évaluer l'attractivité d'une entreprise technologique en comparant son prix et ses fondamentaux par rapport à d'autres entreprises de son secteur, alors que la plupart des investisseurs évalueraient probablement l'entreprise sur ses mérites individuels. L'objectif des fonds de valeur relative est d'identifier les actifs qui sont mal évalués les uns par rapport aux autres.
Les fonds de valeur relative sont généralement des hedge funds, qui cherchent souvent à utiliser l'effet de levier pour amplifier leurs rendements. Ces fonds utiliseront le trading sur marge pour prendre des positions longues sur des titres qu'ils jugent sous-évalués, tout en prenant des positions courtes sur des titres connexes qu'ils jugent surévalués.
La question de savoir si un titre est sous-évalué ou surévalué est spéculative, et les investisseurs tenteront de le déterminer en utilisant une variété d'approches différentes. Une stratégie courante consiste à s'appuyer sur le retour à la moyenne.
En d'autres termes, les investisseurs supposeront souvent qu'à long terme, les prix reviendront vers leurs moyennes historiques à long terme. Par conséquent, si un actif donné est cher par rapport à son niveau historique, il sera considéré comme un candidat à la vente à découvert. Ceux qui se négocient en dessous des niveaux historiques, en revanche, seront considérés comme de longs candidats.
La stratégie de valeur relative la plus couramment utilisée est le trading de paires, bien que cette approche soit mise en œuvre de diverses manières par les investisseurs. Certains investisseurs chercheront à exploiter différentes évaluations entre des titres qui sont étroitement liés les uns aux autres, comme les concurrents de l'industrie pétrolière et gazière qui sont inclus dans l'indice S&P 500.
D'autres investisseurs pourraient adopter une approche macroéconomique, cherchant à exploiter les erreurs d'appréciation entre les actions, les obligations, les options et les contrats à terme sur devises par rapport à la performance des pays dans lesquels ils opèrent.
Cette dernière approche est toujours considérée comme le trading de paires, mais l'identification des éléments corrélatifs pertinents et la structuration des transactions requises sont beaucoup plus complexes dans ce scénario que dans le scénario plus courant consistant à initier des positions longues et courtes sur deux actifs liés.
Exemple réel d'un fonds de valeur relative
Supposons que vous soyez le gestionnaire d'un fonds de valeur relative qui cherche à exploiter les erreurs de tarification entre les titres corrélés. Pour mettre en œuvre cette stratégie, votre entreprise utilise une gamme d'approches qui varient en fonction de leur profil risque-récompense.
À l'extrémité à faible risque du spectre se trouvent de véritables opportunités d'arbitrage. Bien que ceux-ci soient rares, ils offrent la possibilité de profiter sans pratiquement aucun risque et sont donc le type d'activité préféré de votre entreprise. Un exemple de ceci est que vous pouvez occasionnellement acheter et vendre simultanément des titres de créance convertibles ainsi que leurs actions sous-jacentes. Ce faisant, vous exploitez efficacement les écarts temporaires dans leurs évaluations.
Plus souvent, vos métiers sont plus spéculatifs. Par exemple, vous vendez souvent à découvert des titres qui sont surévalués par rapport à leur groupe de pairs, tout en adoptant une approche à long terme avec leurs pairs sous-évalués. En faisant cette détermination, vous vous reposez sur l'hypothèse que le passé se répétera et, à long terme, les prix reviendront vers leur moyenne ou moyenne historique. Parce qu'il n'y a aucun moyen de savoir quand cette réversion moyenne se produira, il est possible que ces erreurs inexplicables persistent pendant de longues périodes. Ce risque est encore plus accru lorsque le levier est impliqué en raison du coût des intérêts et du risque d'appels de marge.
