Le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs (ROA) sont deux des mesures les plus importantes pour évaluer l'efficacité avec laquelle l'équipe de direction d'une entreprise fait son travail de gestion du capital qui lui est confié. Le principal facteur de différenciation entre le ROE et le ROA est le levier financier ou la dette. Bien que le ROE et le ROA soient des mesures différentes de l'efficacité de la gestion, la formule DuPont Identity montre à quel point ils sont étroitement liés.
La formule du ROE:
La ROE = Shareholder EquityNet Income où: Shareholder Equity = Actif − Passif
La formule du ROA:
La ROA = Total AssetsNet Income où: Total Actifs = Capitaux propres + Passif
Différences principales
La manière dont la dette d'une entreprise est prise en compte est la principale différence entre le ROE et le ROA. En l'absence de dette, les capitaux propres et l'actif total de la société seront égaux. Logiquement, leurs ROE et ROA seraient également les mêmes.
Mais si cette entreprise prend un effet de levier financier, son ROE dépasserait son ROA. En contractant des dettes, une entreprise augmente ses actifs grâce aux liquidités qui rentrent. Mais comme les capitaux propres sont égaux aux actifs moins la dette totale, une entreprise diminue ses capitaux propres en augmentant sa dette.
En d'autres termes, lorsque la dette augmente, les capitaux propres diminuent, et puisque les capitaux propres sont le dénominateur du ROE, son ROE, à son tour, reçoit un coup de pouce.
ROE et l'identité DuPont
L'identité DuPont explique la relation entre le ROE et le ROA en tant que mesures de l'efficacité de la gestion. C'est une formule populaire qui est une autre façon de voir le ROE. L'identité DuPont divise le ROE en trois composants principaux:
La ROE = Marge bénéficiaire × Chiffre d'affaires des actifs × SE Partout: SE = Capitaux propres Marge des bénéfices = Actif total Revenu net Actif Chiffre d'affaires = Actifs totaux Effet de levier financier des recettes = SET Total des actifs
La première moitié de l'équation, (revenu net divisé par le total des actifs) est en fait la définition du ROA, qui mesure l'efficacité avec laquelle la direction utilise son total des actifs (tel que déclaré au bilan) pour générer des bénéfices (mesurés par le revenu net sur le compte de résultat).
La deuxième moitié de l'équation est appelée effet de levier financier, également connu sous le nom de multiplicateur de fonds propres. Une proportion d'actifs plus élevée que les capitaux propres démontre dans quelle mesure la dette (effet de levier) est utilisée dans la structure du capital d'une entreprise.
Quelles sont les principales différences entre le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs?
Un exemple
Le ROE et le ROA sont des éléments importants dans le secteur bancaire pour mesurer la performance des entreprises. Le rendement des capitaux propres (ROE) aide les investisseurs à évaluer la façon dont leurs investissements génèrent des revenus, tandis que le retour sur actif (ROA) aide les investisseurs à mesurer la manière dont la direction utilise ses actifs ou ses ressources pour générer plus de revenus.
En 2013, le géant bancaire Bank of America Corp (BAC) a enregistré un ROA de 0, 50%. Son levier financier était de 9, 60. L'utilisation des deux équivaut à un ROE de 4, 8%, ce qui est un niveau assez faible. Pour que les banques couvrent leur coût du capital, les niveaux de ROE devraient être plus proches de 10%. Avant la crise financière de 2008-2009, Bank of America rapportait des niveaux de ROE plus proches de 13% et des niveaux de ROA plus proches de 1%.
The Bottom Line
Il existe des différences clés entre le ROE et le ROA qui obligent les investisseurs et les dirigeants d'entreprise à prendre en compte les deux paramètres lors de l'évaluation de l'efficacité de la gestion et des opérations d'une entreprise. Selon l'entreprise, l'un peut être plus pertinent que l'autre, c'est pourquoi il est important de considérer le ROE et le ROA en contexte avec d'autres mesures de performance financière.
