Des années de faibles taux d'intérêt ont contraint de nombreux investisseurs à adopter des secteurs défensifs tels que les biens de consommation de base et les services publics. Les investisseurs ont afflué vers ces secteurs et les fonds négociés en bourse (ETF) connexes à la recherche de rendements de dividendes plus élevés et, dans certains cas, d'alternatives à bêta inférieur à des segments plus cycliques du marché.
Le hic avec les secteurs défensifs est qu'ils arborent souvent des valorisations supérieures aux indices de référence plus larges des actions, ce qui indique qu'il y a des moments où les investisseurs paieront pour jouer la défense. Cependant, avec la hausse des taux d'intérêt, certains secteurs défensifs tombent en disgrâce cette année. Par exemple, l'iShares US Consumer Goods ETF (IYK) est en baisse de 8, 7% depuis le début de l'année, tandis que son homologue des services publics, l'iShares US Utilities ETF (IDU), est en baisse de près de 1%.
"Dans une certaine mesure, la faiblesse de ces deux secteurs est logique. Les deux sont des jeux de dividendes classiques, et donc sensibles aux taux plus élevés", a déclaré BlackRock, la société mère d'iShares. "Alors que le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé à 3% - un sommet en quatre ans - vous vous attendez à ce que ces secteurs sous-performent."
IYK et IDU affichent des rendements de dividendes sur 12 mois de 1, 87% et 2, 75%, respectivement. Les données suggèrent que la relation entre les rendements du Trésor et les produits de consommation courante et les services publics devrait être reconnue par les investisseurs qui envisagent ces secteurs. "Cette relation s'est encore renforcée dans l'après-crise, dans un environnement affamé de rendements", selon BlackRock, Inc. (BLK). "Depuis 2010, le niveau du rendement du Trésor à 10 ans a expliqué environ 45% de la variation de la valorisation relative - définie comme la valorisation du secteur par rapport au marché plus large - pour le secteur des services publics. Pour le secteur de la consommation courante, le cette relation explique environ 63%. " (Pour plus d'informations, voir: Le retour de la valeur relative aux actions défensives .)
En termes simples, les actions de consommation courante et les services aux collectivités sont à la hauteur de leur réputation de taux sensible, ce qui explique en grande partie le statut retardataire des secteurs cette année. Avec les baisses récentes, ces groupes défensifs se négocient désormais avec des remises sur le S&P 500. Le secteur des services publics se négocie actuellement avec une remise de 20% sur le S&P 500, ce qui correspond à peu près à la hausse des moyennes de l'environnement tarifaire, selon BlackRock. C'est encore loin des évaluations mousseuses observées sur le secteur immédiatement après la crise financière mondiale.
Un scénario similaire est en jeu avec les actions de consommation courante. "Les sociétés de consommation de grande capitalisation se négocient avec une remise de 11% par rapport au S&P 500", a déclaré BlackRock. "Cela représente la valorisation relative la moins chère que le secteur possède depuis 2010. Plus intéressant encore, même après ajustement pour la récente sauvegarde des taux, les produits de base apparaissent du côté du bon marché." (Pour une lecture supplémentaire, consultez: La vente des actions des consommateurs est un retour en arrière sur la crise financière .)
