Qu'est-ce que le risque de roulement?
Le risque de roulement est un risque associé au refinancement de la dette. Les pays et les entreprises sont généralement confrontés au risque de roulement lorsqu'un prêt ou une autre dette (comme une obligation) est sur le point d'arriver à maturité et doit être converti ou renouvelé en une nouvelle dette. Si les taux d'intérêt ont augmenté entre-temps, ils devraient refinancer leur dette à un taux plus élevé et engager davantage de charges d'intérêt à l'avenir - ou, en cas d'émission obligataire, payer plus en intérêts.
Dans le commerce de produits dérivés, le risque de roulement a une signification connexe mais légèrement différente. Il fait référence à la possibilité qu'une position de couverture expire à perte, nécessitant un paiement en espèces lorsque la couverture expirante est remplacée par une nouvelle.
En d'autres termes, si un opérateur souhaite détenir un contrat à terme jusqu'à son échéance et le remplacer par un nouveau contrat similaire, il court le risque que le nouveau contrat coûte plus cher que l'ancien - de payer une prime pour prolonger son en d'autres termes.
Explication du risque de roulement
Également connu sous le nom de «risque de roulement», le risque de roulement est parfois utilisé de manière interchangeable avec le risque de refinancement. Cependant, il s'agit en fait davantage d'une sous-catégorie de ce syndrome. Le risque de refinancement est un terme plus général qui fait référence à la possibilité pour un emprunteur de ne pas pouvoir remplacer un prêt existant par un nouveau. Le risque de roulement concerne plus spécifiquement l'effet négatif du roulement ou du refinancement de la dette.
Cet effet a plus à voir avec les conditions économiques actuelles - en particulier, les tendances des taux d'intérêt et la liquidité du crédit - que la situation financière de l'emprunteur. Par exemple, si les États-Unis avaient 1 000 milliards de dollars de dette à rembourser l'année prochaine et que les taux d'intérêt augmentaient soudainement de 2% avant l'émission de la nouvelle dette, cela coûterait beaucoup plus cher au gouvernement en nouveaux paiements d'intérêts.
L'état de l'économie est également significatif. Les prêteurs sont souvent réticents à renouveler les prêts arrivant à expiration pendant une crise financière, lorsque la valeur des garanties baisse, surtout s'il s'agit de prêts à court terme, c'est-à-dire que leur échéance résiduelle est inférieure à un an.
Ainsi, avec l'économie, la nature de la dette peut être importante, selon un article de 2012 intitulé «Rollover Risk and Credit Risk», publié dans The Journal of Finance. "L'échéance de la dette joue un rôle important dans la détermination du risque de refinancement de l'entreprise. Alors qu'une échéance plus courte pour une obligation individuelle réduit son risque, une échéance plus courte pour toutes les obligations émises par une entreprise exacerbe son risque de roulement en forçant ses actionnaires à absorber rapidement les pertes subies par son financement de la dette, "
Exemple réel de risque de roulement
Début octobre 2018, la Banque mondiale a fait part de ses préoccupations concernant deux nations asiatiques. "Les risques de retournement sont potentiellement aigus pour l'Indonésie et la Thaïlande, compte tenu de leurs stocks importants de dette à court terme (environ 50 milliards de dollars et 63 milliards de dollars, respectivement)", a-t-il déclaré. Les inquiétudes de la Banque mondiale reflètent le fait que les banques centrales du monde entier ont resserré le crédit et augmenté les taux d'intérêt - à l'instar de la Réserve fédérale américaine, qui a régulièrement augmenté le taux des fonds fédéraux depuis 2015, de près de 0% à 2, 25% en Décembre 2018: des milliards d'investissements américains et étrangers ont été retirés des deux pays.
Points clés à retenir
- Le risque de roulement est un risque associé au refinancement de la dette - en particulier, que les intérêts facturés pour un nouveau prêt seront plus élevés que ceux de l'ancien. Le risque de roulement reflète les conditions économiques et les tendances des taux d'intérêt, ainsi que la quantité de liquidité dans le marchés du crédit. En règle générale, plus la dette venant à échéance est à court terme, plus le risque de roulement de l'emprunteur est élevé.
