Malgré un front courageux depuis si longtemps, même Sears Holdings (NASDAQ: SHLD) lui-même semble disposé à admettre qu'il y a de fortes chances que l'entreprise ne survive pas à ses difficultés actuelles. Sears a signé un accord de cinq ans avec la Federal Pension Benefits Guaranty Corp. pour récupérer les pensions de quelque 200 000 employés si elle était contrainte de mettre fin au régime. Bien que le PBGC indique que le détaillant effectue actuellement les paiements minimums nécessaires, Sears n'a plus assez d'actifs pour couvrir les passifs s'il mettait fin au plan.
Les entreprises défaillantes mettent souvent fin à leurs régimes de retraite pour alléger leur responsabilité, au lieu de cela, le fardeau de l'obligation incombe aux contribuables. Bien que le PBGC soit financé par des primes payées par les employeurs et ne reçoive pas de fonds publics, il a également un déficit combiné, ou un passif non capitalisé, de 76, 3 milliards de dollars - un record historique, en hausse de 24% en un an. Il suffirait que quelques grandes entreprises ne parviennent pas à éliminer simultanément la capacité de paiement de l'agence et nécessitent une aide fédérale.
Dans son rapport annuel 2015, la PBGC indique qu'elle est sur la voie de l'insolvabilité elle-même et que d'ici 2025, son risque de défaillance est supérieur à 50%. Au cours des 20 prochaines années, il y a 90% de chances encore plus alarmantes qu'il soit insolvable.
En vertu de son accord avec le PBGC, Sears dit qu'il accepte de protéger les actifs des filiales qui détiennent des biens immobiliers ainsi que ses actifs de propriété intellectuelle, mais ils y auront attaché des soi-disant "privilèges naissants", qui seront déclenchés si Sears cesse de verser des cotisations de retraite, interdit un transfert de propriété dans les filiales ou met fin à son régime. Ils seraient également déclenchés si Sears ou les filiales faisaient faillite.
Sears a un passif non capitalisé important dans ses régimes de retraite, et ses cotisations au régime continuent de croître. La société a contribué 299 millions de dollars en 2015, mais prévoit de voir cette croissance atteindre 314 millions de dollars cette année - les paiements pourraient atteindre environ 416 millions de dollars l'année prochaine.
Bien que l'accord avec le PBGC offre une certaine assurance à la fois à l'agence et à Sears, il est clair que même le détaillant voit la nécessité de se préparer à ce qui avait été à un moment considéré comme impensable: sa disparition éventuelle.
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