Les particuliers négocient des options pour diverses raisons. Certaines personnes les échangent afin de spéculer sur l'attente d'un moment de cours donné, tandis que d'autres utilisent des options pour couvrir une position existante. D'autres utilisent des stratégies plus avancées dans l'espoir de générer régulièrement des revenus supplémentaires. Tous ces objectifs sont valides et peuvent réussir s'ils sont effectués correctement. Pourtant, il existe toute une gamme de stratégies uniques le long du spectre des stratégies de négociation d'options qui offrent un potentiel exceptionnel de récompense au risque pour ceux qui souhaitent envisager les possibilités. L'une de ces stratégies est la propagation du papillon hors de la monnaie (appelée jusqu'ici le papillon OTM). (Pour en savoir plus sur les raisons pour lesquelles les gens négocient des options, consultez notre didacticiel sur les options de base .)
Définition d'une propagation papillon
Avant de plonger dans le papillon OTM, laissez d'abord définir ce qu'est une propagation de papillon de base; un spread papillon représente une stratégie tout à fait unique au trading d'options. La forme la plus élémentaire d'un spread papillon consiste à acheter une option d'achat à un prix d'exercice particulier tout en vendant simultanément deux options d'achat à un prix d'exercice plus élevé et en achetant une autre option d'achat à un prix d'exercice encore plus élevé. Lorsque vous utilisez des options de vente, le processus consiste à acheter une option de vente à un prix d'exercice particulier tout en vendant simultanément deux options de vente à un prix d'exercice inférieur et en achetant une option de vente à un prix d'exercice encore plus bas.
L'effet net de cette action est de créer une «fourchette de bénéfices», une fourchette de prix au sein de laquelle le commerce réalisera un profit au fil du temps. Une propagation de papillon est généralement utilisée comme stratégie "neutre". Dans la figure 1, vous voyez les courbes de risque pour un écart papillon neutre à la monnaie en utilisant des options sur First Solar (Nasdaq: FSLR).
Figure 1 - Papillon d'appel FSLR 110-130-150
Le commerce affiché dans la figure 1 implique l'achat d'un appel 110, la vente de deux appels 130 et l'achat d'un appel 150. Comme vous pouvez le voir, ce commerce a un risque limité à la fois à la hausse et à la baisse. Le risque est limité au montant net payé pour entrer dans le commerce (dans cet exemple: 580 $).
Le commerce a également un potentiel de profit limité, avec un profit maximum de 1 420 $. Cela ne se produirait que si FSLR fermait exactement à 130 $ le jour de l'expiration de l'option. Bien que cela soit peu probable, le point le plus important est que ce commerce affichera des bénéfices tant que le FSLR restera entre environ 115 et 145 jusqu'à l'expiration de l'option. (N'oubliez pas de consulter la section Options d'achat de notre guide d' utilisation du simulateur pour savoir comment acheter des options comme celles-ci.)
Définition d'une tartinade papillon OTM
Le commerce affiché dans la figure 1 est connu comme un écart papillon «neutre», car le prix de l'option vendue est à la monnaie. En d'autres termes, l'option vendue est proche du prix actuel du titre sous-jacent. Ainsi, tant que le stock ne va pas trop loin dans les deux sens, le commerce peut afficher un profit. Un papillon OTM est construit de la même manière qu'un papillon neutre, en achetant un appel, en vendant deux appels à un prix d'exercice plus élevé et en achetant une option d'achat supplémentaire à un prix d'exercice plus élevé.
La différence essentielle est qu'avec le papillon OTM, l'option qui est vendue n'est pas l'option à la monnaie mais plutôt une option hors de la monnaie. En d'autres termes, un papillon OTM est un métier "directionnel". Cela signifie simplement que le stock sous-jacent doit se déplacer dans la direction prévue pour que le commerce affiche finalement un profit. Si un papillon OTM est entré à l'aide d'un appel hors du cours, le stock sous-jacent doit se déplacer plus haut pour que la transaction affiche un bénéfice. À l'inverse, si un papillon OTM est entré à l'aide d'une option de vente hors du cours, le stock sous-jacent doit se déplacer plus bas pour que la transaction affiche un bénéfice.
La figure 2 présente les courbes de risque d'un papillon d'appel OTM.
Figure 2 - Papillon d'appel OTM FSLR 135-160-185
Le FSLR se négociant à environ 130 $, le commerce affiché à la figure 2 implique l'achat d'un appel 135, la vente de deux appels 160 et l'achat d'un appel 185. Ce commerce a un risque maximum de 493 $ et un potentiel de profit maximum de 2 007 $. À l'expiration, le stock doit être au-dessus du seuil de rentabilité de 140 $ par action pour que cette transaction affiche un bénéfice. Néanmoins, un regard sur les courbes de risque indique qu'un profit anticipé de 100% ou plus peut être disponible pour la prise si le stock monte plus haut avant l'expiration. En d'autres termes, l'idée n'est pas nécessairement de s'accrocher jusqu'à l'expiration et d'espérer que quelque chose proche du potentiel maximum soit atteint, mais plutôt de trouver une bonne opportunité de profit en cours de route.
Quand utiliser une tartinade papillon OTM
Il est préférable de conclure un papillon OTM lorsqu'un trader s'attend à ce que le stock sous-jacent se déplace un peu plus haut, mais n'a pas de prévision spécifique concernant l'ampleur du mouvement. Par exemple, si le trader prévoit que l'action est sur le point de se redresser fortement, il serait probablement préférable d'acheter une option d'achat, ce qui lui offrirait un potentiel de profit illimité. Cependant, si le trader souhaite simplement spéculer que le titre évoluera un peu plus haut, la stratégie OTM Butterfly peut offrir un commerce à faible risque, avec un rapport rendement / risque attrayant et une forte probabilité de profit si le titre déplacer plus haut (lors de l'utilisation des appels).
Le plus souvent, il est préférable pour un trader d'établir un papillon OTM lorsque la volatilité implicite des options est faible. Parce que ce commerce coûte de l'argent pour entrer, l'implication d'une faible volatilité implicite est qu'il y a relativement moins de prime de temps intégrée dans le prix des options échangées, et donc plus la volatilité implicite est faible, plus le coût total du commerce est faible. (Consultez l' ABC de la volatilité des options pour en savoir plus sur la volatilité implicite.)
Sommaire
Le principal inconvénient de la propagation de papillon OTM est qu'en fin de compte, le commerçant doit être correct sur la direction du marché. Si l'on entre dans un spread papillon d'appel OTM et que les transactions de titres sous-jacentes baissent sans se déplacer vers un niveau supérieur à tout moment avant l'expiration de l'option, une perte se produira sans aucun doute.
Néanmoins, le spread papillon OTM offre aux traders d'options au moins trois avantages uniques. Tout d'abord, un écart papillon OTM peut presque toujours être saisi à un coût bien inférieur à celui qui serait nécessaire pour acheter 100 actions du stock sous-jacent. Deuxièmement, si le trader porte une attention particulière à ce qu'il paie pour entrer dans le commerce, il peut obtenir un rapport rendement / risque extrêmement favorable. Enfin, avec un spread de papillon OTM bien positionné, un commerçant peut bénéficier d'une forte probabilité de profit grâce à une fourchette de bénéfices relativement large entre les prix d'équilibre supérieurs et inférieurs. Dans le large éventail de stratégies de négociation, peu offrent ces trois avantages. (Pour plus d'informations sur les stratégies de trading avancées, lisez le Tutoriel sur l'arbitrage de conversion .)
