Que sont les commissions soft?
Une commission douce, ou dollars doux, est un paiement transactionnel effectué par un gestionnaire d'actifs à un courtier qui n'est pas payé en dollars réels. Les commissions souples permettent aux sociétés d'investissement et aux fonds institutionnels de couvrir certaines de leurs dépenses par le biais de commissions de négociation, par opposition aux paiements directs normaux via des frais en dollars durs, qui doivent être déclarés. Par exemple, recevoir des recherches d'une contrepartie en échange de l'utilisation de leurs services de courtage. Ainsi, les dépenses seraient classées comme une commission de négociation et, en même temps, réduiraient leurs dépenses déclarées pour la recherche dans ce cas.
Le public investisseur a tendance à avoir une perception négative des accords de dollar doux. Ils pensent que les entreprises acheteuses devraient payer leurs dépenses sur leurs bénéfices. En tant que tel, l'utilisation de la compensation en dollars durs est de plus en plus courante.
Points clés à retenir
- Les commissions bonifiées, également appelées dollars doux, sont des moyens par lesquels les clients des sociétés financières peuvent payer leurs services par le biais des revenus de commissions au lieu du paiement direct par flacon. bureau de courtage. La pratique des commissions indirectes est parfois considérée comme contraire à l'éthique ou injuste.
Briser les commissions douces
L'utilisation de la compensation en dollars doux par les sociétés d'investissement enregistrées avec des pensions couvertes par ERISA est couverte par l'article 28 (e) du Securities Exchange Act de 1934. Les fonds spéculatifs ne sont pas couverts, cependant, car ils ne sont généralement pas enregistrés. Si des commissions indirectes sont utilisées en dehors du règlement de l'article 28 (e), la divulgation doit être faite aux investisseurs.
De nombreux fonds d'investissement achètent de la recherche ou des services à l'aide de commissions modérées, car cela leur permet d'éviter de déclarer des dépenses aux investisseurs sensibles aux coûts. Les commissions modérées permettent ainsi aux fonds de financer leurs dépenses et, en fin de compte, de réduire leurs ratios de dépenses en acceptant des prix de transaction inférieurs. Ce type de déclaration a souvent entraîné des problèmes de déclaration pour les sociétés de fonds pour diverses raisons.
Critique de la commission douce
L'investisseur supporte essentiellement les coûts de recherche et d'autres services groupés fournis dans le cadre d'une transaction à commission douce, mais un gestionnaire d'actifs ne les divulgue pas. Ils sont intégrés au coût des transactions, ce qui a une incidence sur la performance à long terme d'un fonds. Certains spéculent que les commissions modérées peuvent augmenter d'environ 2 à 3% le coût par action de l'exécution et de la compensation des transactions institutionnelles, bien qu'il existe peu de recherches fiables sur le sujet.
L'utilisation de commissions douces manque de transparence. Ils ne sont pas comparables ni cohérents entre différents produits ou entreprises. Ce qu'un gestionnaire d'investissement reçoit sous forme de services peut différer de ce qu'un autre gestionnaire reçoit. En tant que tel, un investisseur ne saura jamais quelle partie de ses coûts de transaction est appliquée aux services immatériels ou à leur investissement réel.
Historique des Soft Commissions
Les commissions soft ont une longue histoire dans le domaine du courtage. Pendant de nombreuses années, la Bourse de New York a publié un barème de commissions à prix fixe. Comme les courtiers ne pouvaient pas rivaliser sur le prix, ils ont cherché à gagner des affaires en fournissant des services supplémentaires, tels que la recherche. Ceci était connu sous le nom de «regroupement». Au début des années 1970, le gouvernement a examiné la pratique des prix et a conclu plus tard qu'elle constituait une fixation des prix.
Depuis le 1er mai 1975, une date souvent appelée «1er mai» dans l'industrie du courtage, les maisons de courtage devraient négocier des commissions sur chaque opération avec chaque client. À l'approche de l'échéance, les maisons de courtage ont tenté de se restructurer en offrant davantage de services et en négociant séparément le prix de ces services. Cette restructuration - connue sous le nom de «dégroupage» - a donné naissance à des maisons de courtage à escompte. Pendant ce temps, l'industrie a fait pression sur le Congrès pour que le droit de conserver, y compris le coût de la recherche en investissement, soit proposé aux clients institutionnels dans le cadre de sa commission. La règle du 1er mai a par la suite été modifiée pour donner le statut de refuge à tout fiduciaire qui paie plus que sa commission négociée pour la recherche ou les services.
Malgré les critiques, les soft commissions sont encore largement utilisées aux États-Unis. Elles sont légales ailleurs (Singapour, Hong Kong, Canada, Royaume-Uni) mais plus strictement réglementées qu'aux États-Unis. Par exemple, les soft commissions sont légales en Australie mais doivent être pleinement et divulguées.
