Les investisseurs devraient se préparer à la possibilité d'une baisse de 20% à 40% des cours des actions au cours des deux ou trois prochaines années, selon Daniel Pinto, co-président et co-chef de l'exploitation (COO) de JPMorgan Chase & Co. (JPM), dans une interview avec Bloomberg. Cela représenterait un véritable marché baissier, selon la définition standard d'une baisse de 20% des cours boursiers. Ses principales préoccupations: les valorisations élevées, la hausse des taux d'intérêt, l'inflation et les guerres commerciales.
Alors que Pinto, basé à Londres, a déclaré que, pour le moment, "les marchés sont en bonne forme" et "nous nous portons bien", il a noté que les investisseurs sont susceptibles d'être nerveux à ce stade avancé du marché haussier. "Il reste deux à trois ans avant la fin du cycle, et les marchés seront nerveux à propos de tout", a-t-il déclaré. Cependant, concernant sa prédiction d'une baisse de 20% à 40%, Pinto a précisé qu '"il n'y a jamais un seul déclencheur, c'est une combinaison de facteurs" qui déclenchera une forte baisse du marché.
Réfutation du journal
Si la baisse de 40% de Pinto devait se produire, ce serait de loin le plus grand plongeon en pourcentage du S&P 500 depuis le marché baissier de 2007 à 2009. Cependant, selon le Wall Street Journal, cette prédiction, aussi terrible qu'elle puisse paraître aux investisseurs avec de courts souvenirs, n'est pas exceptionnel par rapport aux normes historiques. Le Journal note qu'en moyenne depuis les années 1920, un marché baissier apparaît une fois tous les 3, 5 ans et fait baisser les cours des actions de 35%.
"Tout aspirant expert du marché qui en vaut la peine comprend que prédire un bouleversement du marché est un moyen d'attirer l'attention", dit le Journal. "Il s'agit d'une stratégie à risque modéré et à haut rendement, car le fait de recevoir un tel appel est très payant", poursuit le Journal. Ils auraient pu ajouter que, si Pinto a tort, peu ou pas de gens se souviendront de cette interview dans trois ans.
Perspective plus historique
Pinto s'est entretenu avec Bloomberg TV à Paris le jeudi 8 mars avant l'ouverture du marché américain. Mesurée à la clôture de la veille, une baisse de 40% de l'indice S&P 500 (SPX) le ramènerait à une valeur de 1 636. Le dernier marché était à ce niveau en août 2013. Contre le record historique atteint à la clôture du 26 janvier, une baisse à 1 636 représenterait une baisse de 43, 1%.
Au cours du marché baissier de 2007-2009, l'indice a perdu 56, 8% de sa valeur en 517 jours civils, selon Yardeni Research Inc. Auparavant, lors du crash de Dotcom de 2000-2002, le S&P 500 a chuté de 49, 1% par rapport à 929 jours, également par Yardeni, qui compte trois autres plongeons du marché baissier de 40% ou plus depuis le krach de 1929. En effet, Yardeni compte 20 marchés baissiers à partir de 1929, soit environ une fois tous les 4, 5 ans, avec une baisse moyenne de 37%, similaire aux chiffres du Journal.
«Soyez prêt»
A titre de conseil aux investisseurs, Pinto a déclaré: "Soyez prêt, car à ces moments-là, les baisses vous battent vraiment parce que la liquidité se tarit", ajoutant qu'ils doivent également "être disciplinés". Il n'a toutefois pas formulé de recommandations spécifiques, mais a noté que sa principale préoccupation concernait les évaluations. "Vous voulez regarder les évaluations, elles pourraient devenir un problème, un déclencheur", a-t-il affirmé. Une inquiétude récurrente parmi les baissiers boursiers a été les évaluations excessives par rapport aux normes historiques. Si la tendance des bénéfices des entreprises stagne ou s'inverse, ou si les taux d'intérêt montent en flèche, les évaluations risquent de se cratérer. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018. )
En ce qui concerne l'économie mondiale, Pinto estime qu'il y a une faible probabilité qu'une récession commence dans les prochains mois. Cependant, les tarifs douaniers et les barrières commerciales le considèrent comme le plus grand danger à l'horizon économique. "Ces tarifs, s'ils dépassent ce qui a été annoncé, concerneront le marché quant à la croissance future". Même certains stratèges du marché généralement haussiers ont prédit que le reste de 2018 offrira un parcours cahoteux aux investisseurs, avec de multiples corrections de 10% ou plus étant probables. (Pour plus d'informations, voir également: Les investisseurs en actions devraient boucler les ceintures de sécurité pour plus de plongeons .)
Les tarifs douaniers «nuiront à la croissance et aux investissements»
Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a partagé un point de vue similaire dans une interview séparée avec Bloomberg TV. En ce qui concerne les tarifs, il a déclaré: "Si cela continue et s’aggrave, cela nuira à la croissance, nuira à l’investissement", ajoutant: "Cela pourrait compenser certains des très grands avantages que nous avons retirés de la réforme fiscale compétitive". Concernant la situation économique plus large, Dimon a déclaré: "Un jour, nous aurons une récession. Je ne pense pas que ce sera cette année. Serait-ce la fin de 2019?"
D'autre part
Pendant ce temps, une vision résolument optimiste des marchés, au moins pour cette année, a été exprimée ailleurs dans JPMorgan Chase, par Marko Kolanovic, le responsable mondial de la stratégie macro quantitative et dérivés. Son équipe prévoit que le S&P 500 clôturera 2018 à une valeur de 3000, tirée par de solides fondamentaux. Cela représenterait un gain de 9, 5% par rapport à la clôture du 8 mars, faisant une baisse subséquente à 1 636, comme le suggère Pinto, une chute de 54, 5% à partir de ce point. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le grand rallye de la Bourse ne durera pas .)
