Préoccupés par le ralentissement de la croissance mondiale et la longue guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, les investisseurs ont retiré plus d'argent des fonds d'actions au 3T 2019 que lors de n'importe quel trimestre précédent depuis 2009, selon l'analyse de Morningstar publiée par le Wall Street Journal. La sortie nette d'environ 60 milliards de dollars a également représenté la plus forte baisse en pourcentage au cours des trimestres consécutifs depuis 2011. Il s'agissait d'un net renversement par rapport à la même période en 2018, lorsque les fonds d'actions avaient enregistré des entrées nettes de 20 milliards de dollars.
"Notre affirmation est qu'il va y avoir un décalage entre les attentes et la réalité", observe Lisa Shalett, directrice des investissements (CIO) à la division de gestion de patrimoine de Morgan Stanley, comme cité dans un autre rapport du Journal. "Vous aurez besoin que le problème commercial soit résolu", explique Nicholas Colas, fondateur de DataTrek Research, dans le même article. Il pense que l'incertitude persistante sur les tarifs réduira inévitablement les embauches des entreprises et les dépenses des consommateurs.
Points clés à retenir
- Le troisième trimestre 2019 a vu la plus forte sortie nette de fonds d'actions depuis 2009.C'est la plus forte baisse en pourcentage par rapport au trimestre précédent depuis 2011.Le ralentissement de la croissance économique et les conflits commerciaux stimulent la fuite.Les investisseurs se tournent vers les obligations et les actions défensives.
Importance pour les investisseurs
Morgan Stanley Wealth Management recommande aux investisseurs de détenir une proportion inférieure à la moyenne des actions américaines dans leurs portefeuilles. Ils voient la croissance de l'économie et des bénéfices des entreprises comme ayant «sensiblement ralenti cette année», limitant ainsi la hausse des actions dans les mois à venir, selon le Journal.
Dans le numéro actuel du GIC Weekly de Morgan Stanley, Shalett note que les bénéfices du 3T 2019 pour le S&P 500 devraient baisser de 6% en glissement annuel et que le BPA diminuera dans une moindre mesure, d'environ 3, 5%, à la suite de rachats d'actions agressifs par les entreprises. Elle voit ces points négatifs: "Les négociations commerciales semblent peu susceptibles de faire baisser les tarifs déjà en place. L'impact global des baisses de taux n'a été que de la moitié de ce qui était attendu, et le vent fort du dollar s'est intensifié. À ce stade, nous voulons pour voir l'évaluation et les catalyseurs plutôt que d'espérer un changement de politique."
Parallèlement, les fonds obligataires ont enregistré un afflux net de 118 milliards de dollars au 3T 2019, près du double de celui du 3T 2018. Les fonds du marché monétaire américain ont ajouté environ 225 milliards de dollars, soit leur plus gros trimestre en près d'une décennie, selon les mêmes sources.
De plus, l'argent qui est resté en actions pivote vers des actions défensives qui offrent des rendements de dividendes élevés et une faible volatilité. En partie en conséquence, les actions des services publics et de l'immobilier ont été les secteurs les plus performants du S&P 500 au cours du mois dernier. De plus, les FNB d'actions qui cherchent à minimiser la volatilité ont gagné en popularité, attirant environ 20 fois plus de fonds que les fonds axés sur la croissance, selon l'analyse de Strategas Research Partners citée par le Journal.
"Avec les négociations commerciales de la semaine dernière derrière nous, nous ne voyons aucun impact significatif sur l'économie réelle à court terme", a déclaré l'équipe de stratégie des actions américaines de Morgan Stanley dirigée par Mike Wilson, dans l'édition actuelle de leur rapport hebdomadaire d'échauffement. Ils appellent cela "plus une" trêve "qu'un accord d'une importance notable", et prédisent que "vendredi devrait marquer des sommets à court terme pour les indices".
Regarder vers l'avant
Alors que les perspectives de bénéfices défavorables pour le 3T 2019 surplombent le marché, octobre a, en moyenne au cours des deux dernières décennies, livré les deuxièmes meilleurs gains mensuels pour le S&P 500, selon l'Almanach des négociants en bourse, tel que rapporté par le Journal. De plus, dans un contexte de relance monétaire de la part de la Fed, les investisseurs sont peut-être devenus trop défensifs, observe Todd Sohn, directeur de la stratégie technique chez Strategas, dans un discours au Journal. Il estime qu'un tournant significatif à la hausse des données économiques ou des négociations commerciales pourrait déclencher un retour soudain aux valeurs cycliques.
Pendant ce temps, Goldman Sachs prévoit que l'économie américaine continuera de croître jusqu'en 2020. Leurs économistes s'attendent à ce que le PIB américain augmente à un taux annualisé moyen de 2% d'ici la fin de 2020, selon le rapport actuel de Goldman US Weekly Kickstart.
