Toutes les bonnes choses doivent finir par se terminer, et cela inclut les marchés haussiers des actions américaines.
Sur la base de 146 ans d'histoire boursière depuis 1871, les investisseurs devraient s'attendre à des rendements nettement inférieurs dans les années à venir, selon Barron. Étant donné que les actions américaines ont enregistré des gains récents bien supérieurs aux moyennes historiques, Barron's prévient: "Ce record augmente les chances de gains inférieurs à la moyenne au cours des cinq prochaines années." En fait, poursuit Barron, "les chances sont également favorables à des gains inférieurs à la moyenne au cours de la prochaine décennie".
Rendements exceptionnels du marché haussier
De 1871 à la fin de 2017, les actions américaines ont généré un rendement annuel moyen de 8, 92%, ou 6, 80% sur une base corrigée de l'inflation, selon les recherches fournies à Barron's par Jeremy Siegel, professeur de finance à la Wharton School connu pour ses études sur le marché des actions. Les rendements annuels moyens ont été considérablement plus élevés au cours des cinq dernières années, soit 15, 52% en valeur nominale et 13, 81% ajusté en fonction de l'inflation. Ce serait suffisant pour rendre la plupart des investisseurs très heureux. Pour les 15 dernières années, les chiffres respectifs sont inférieurs mais toujours solides, 10, 82% et 8, 54%.
Aujourd'hui, cependant, de nombreux investisseurs s'inquiètent des faiblesses du marché haussier et du fait que la croissance économique torride pourrait ne pas être durable. Et un certain nombre d'analystes et d'investisseurs respectés se demandent si les valorisations élevées d'aujourd'hui pourraient préparer le terrain pour un marché baissier similaire à celui qui incluait le krach dévastateur de 1929.
Le krach de 1929 est une leçon claire sur la façon dont les investisseurs peuvent être endormis dans une confiance excessive. La meilleure période de cinq ans jamais enregistrée sur le marché boursier américain - dans les années 1920 - chevauchait la pire période de cinq ans. Les cinq années jusqu'en 1928 ont eu un gain nominal annualisé moyen de 27, 02%, tandis que les cinq années jusqu'en 1932 ont subi une perte nominale annualisée de 15, 6%. Le krach boursier de 1929 a eu lieu pendant cette période. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018. )
Outre le krach de 1929 et ses conséquences, les périodes de rendements boursiers sont encore plus longues. Au cours de la pire période de 30 ans de l'étude, les stocks ont enregistré un rendement annuel moyen de 4, 12%; au cours de la pire période de 20 ans, les rendements ont atteint en moyenne 2, 77%; et au cours de la pire période de 15 ans, ils n'étaient en moyenne que de 0, 21%.
Régression vers la moyenne
Le résultat de tout cela est que les investisseurs devraient s'attendre à une régression vers la moyenne ou à des rendements inférieurs à l'avenir qui contrebalanceront la surperformance récente par rapport aux normes historiques, comme le prévient Barron. Étant donné que les rendements au cours des 15 dernières années, ainsi que les cinq dernières années, ont été parmi les meilleurs de tous les temps, les gains en actions historiquement inférieurs à la moyenne peuvent persister pendant un certain temps. Le géant des fonds communs de placement Vanguard a été parmi ceux qui conseillent aux investisseurs de se préparer à une correction boursière, suivie d'une longue période de gains plus faibles. (Pour plus d'informations, voir également: Vanguard voit 70% de chances de correction, effaçant les rendements de 2017. )
La loi de la gravité
Outre les tendances historiques, il y a d'autres raisons de s'inquiéter de l'orientation des cours des actions. Le récent Forum économique mondial à Davos, en Suisse, a été marqué par un certain nombre de participants exprimant leurs préoccupations concernant les valorisations élevées des actions, les achats effrénés et la complaisance des investisseurs, rapporte le Wall Street Journal. «À long terme, les lois de la gravité reviendront», comme le cite le Journal Michael Sabia, PDG du fonds de retraite, d'assurance et d'investissement de 300 milliards de dollars appartenant à la province de Québec, au Canada.
Pendant ce temps, deux mesures de l'optimisme des investisseurs américains ont atteint des niveaux record, indiquant une volatilité plus élevée du marché boursier et une baisse des rendements des bons du Trésor américain à 10 ans, selon Bloomberg. L'indice de surprise économique Citigroup pour les États-Unis chute après avoir atteint un sommet en décembre, indiquant que les données économiques dépassent les attentes des analystes de plus en plus petites, par Bloomberg, ce qui ajoute que des rendements de T-Note inférieurs suivent historiquement un tel affaiblissement de l'économie perspective.
Selon Bloomberg, l'indice d'incertitude de la politique monétaire de la Réserve fédérale montre une confiance historiquement élevée du public que l'inflation restera faible et que la Fed maintiendra le cap et n'optera pas pour des hausses de taux spectaculaires. Cependant, comme le dit Tony Dwyer, stratège actions chez Canaccord Genuity Inc., Bloomberg, les périodes de faible incertitude sur la politique monétaire précèdent souvent les épisodes de «plus de volatilité et de tirages», bien que ceux-ci soient souvent temporaires.
