Table des matières
- Développer un style d'investissement
- Types de styles d'investissement
- L'approche Style Box
- Trading et rééquilibrage
- The Bottom Line
Presque tous les investisseurs souscrivent à une forme de philosophie ou de style d'investissement. Et de la même manière que le style de la mode dicte les vêtements que vous portez, le style d'investissement détermine le portefeuille que vous construisez. Examinons quelques éléments de base du style d'investissement et examinons différents styles, ainsi que certaines anomalies systématiques qui peuvent être importantes pour tous les types d'investisseurs.
- Tous les investisseurs devraient développer un style d'investissement. Il existe pratiquement un nombre illimité de styles d'investissement; certains des types les plus courants incluent l'investissement de croissance et l'investissement de valeur. La détermination de la tolérance au risque joue un rôle clé dans le choix d'un style d'investissement. Le style d'investissement peut également être dicté par les préférences de négociation et de rééquilibrage d'un investisseur.
Développer un style d'investissement
L'investissement de style pour un portefeuille commence généralement par la tolérance au risque d'un investisseur. En règle générale, les jeunes investisseurs auront souvent la latitude de prendre des risques plus élevés tandis que les investisseurs plus âgés s'orientent vers des investissements à faible risque. Quoi qu'il en soit, tous les types d'investisseurs voudront établir des proportions de ratio. Cela peut parfois être facilement fait avec des fonds qui gèrent de manière globale pour une allocation équilibrée comme 60/40, 20/80 et ainsi de suite, ou un fonds avec une allocation stratégique qui atteint globalement un objectif spécifique. Beaucoup d'investisseurs eux-mêmes (DIY), cependant, choisissent de définir eux-mêmes ces ratios avec plus de flexibilité pour construire leur propre portefeuille complet au fil du temps.
Avec une tolérance au risque établie, les investisseurs peuvent approfondir les quadrants de style pour leur propre portefeuille diversifié. À ce niveau plus granulaire, le «style» fait souvent référence à des groupes au sein d'une large catégorie (comme les actions ou les titres à revenu fixe) qui présentent des caractéristiques uniques.
L'investissement basé sur le risque donne aux investisseurs la flexibilité de choisir parmi un éventail d'opportunités dans leurs ratios. Le style fait partie intégrante à la fois d'une allocation globale d'actifs et d'une granularité; c'est également un élément clé de la gestion de portefeuille moderne. Des études menées au fil des ans montrent que l'allocation d'actifs peut être un attribut beaucoup plus important de la performance du portefeuille au fil du temps que, par exemple, la sélection des investissements individuels ou le timing du marché.
L'étude, «Determinants of Portfolio Performance» ( Financial Analysts Journal , 1986), a montré que 93, 6% de la performance du portefeuille était due à l'allocation d'actifs.
Types de styles d'investissement
Valeur
L'investissement de valeur est un style qui est souvent associé à l'investisseur modérément conservateur qui souhaite obtenir des rendements plus élevés du marché boursier au fil du temps avec le moins de risque. Il sélectionne des actions caractérisées par de faibles ratios fondamentaux et des rendements de dividendes élevés. Benjamin Graham, le parrain de l'investissement de valeur, a suggéré que les investisseurs de valeur s'en tiennent aux actions avec des ratios cours / bénéfices inférieurs à 17. L'investissement de valeur chevauche également souvent l'investissement de style de revenu, qui recherche des niveaux de revenu élevés dans plusieurs classes d'actifs. En tant qu'entreprises plus établies et stables avec des revenus, des revenus et des flux de trésorerie stables, les sociétés de valeur offrent généralement l'avantage de leurs rendements stables sous forme de dividendes.
Les actions de valeur ont également tendance à surperformer dans un environnement boursier volatil ou dégonflé. C'est parce qu'ils ont des évaluations plus rationnelles avec une stratégie qui a traversé l'épreuve du temps. De nombreux investisseurs de bricolage actifs se tourneront souvent plus lourdement vers des actions de valeur sur les marchés baissiers pour maintenir leur richesse en cas de repli brutal du marché.
Croissance
Investir pour la croissance est un autre style, souvent adapté aux investisseurs agressifs, ou à ceux qui ont des horizons à long terme, qui leur permet de surmonter les hauts et les bas du marché en général et le comportement volatil des valeurs de croissance en particulier.
Les actions de croissance affichent souvent les meilleurs résultats lorsqu'une économie est en plein essor, ce qui crée un environnement propice à l'introduction de nouveaux produits, à l'innovation et à la demande des consommateurs. La forte croissance du produit intérieur brut (PIB) est souvent parallèle à la performance des actions de croissance sur le marché.
L'approche Style Box
Morningstar Inc., la société de recherche financière, a créé la boîte de style comme base pour aider les investisseurs de détail à investir dans le bricolage.
Construire une boîte de style pour un portfolio est relativement simple. La première chose à faire est de déterminer un solde d'allocation d'actifs. Ensuite, au sein de ces compartiments, allouez les investissements en utilisant l'approche «style box».
Les évolutions et l'utilisation de la boîte de style ont conduit à des styles nettement caractérisés. En actions, ces styles incluent les actions à grande, moyenne et petite capitalisation, superposées à la valeur, à la combinaison et à la croissance. Dans les véhicules à revenu fixe, les quadrants de type Morningstar se répartissent par échéances recouvertes d'une qualité de crédit élevée, moyenne et faible. Ces variables de quadrant aident à former la base de l'investissement de style, mais il peut également y en avoir plus ou des sous-segments.
Équité
Si votre portefeuille est fortement pondéré en actions, vous pouvez choisir entre des investissements en actions individuelles, des fonds ou une combinaison des deux. En actions, vous voudrez surveiller le bêta d'une action (une mesure du risque systémique) et le ratio de Sharpe global du portefeuille, (une méthode de calcul du rendement ajusté au risque).
Ces deux mesures sont des mesures statistiques qui aident un investisseur à évaluer et à comparer le risque.
Revenu fixe
L'investissement dans des titres à revenu fixe offre souvent l'avantage de combiner un risque plus faible avec un revenu stable. Dans cette classe d'actifs, les choix d'investissement de qualité présenteront généralement les mêmes tendances que sur le marché des actions, les entreprises étant évaluées en fonction de leurs états financiers et de leur niveau d'endettement. Cependant, investir sur plusieurs échéances peut nécessiter un peu plus de compétences et de surveillance. Sur le marché des titres à revenu fixe, la durée d'une obligation est une mesure de risque importante car elle fournit le montant dont la valeur d'un investissement diminuera par variation en pourcentage des niveaux de taux d'intérêt. Ainsi, dans un environnement de taux en hausse, il peut être préférable de s'en tenir à des échéances plus courtes.
Environnements à risques
Pour les investisseurs qui gèrent leurs propres portefeuilles, l'environnement de risque peut souvent être une tendance importante à suivre. Les actions ont tendance à se dégonfler dans les environnements de taux en hausse et à gagner dans les environnements de taux bas. La hausse des taux et les courbes de rendement inversées avec des taux à court terme supérieurs aux taux à long terme sont également généralement des signes d'un ralentissement de l'économie ou d'une récession.
Trading et rééquilibrage
Le style d'investissement peut également être dicté par les préférences de négociation et de rééquilibrage d'un investisseur. Les traders à haute fréquence peuvent avoir l'avantage d'identifier et de capitaliser sur les tendances du marché à court terme. Les traders à basse fréquence, cependant, peuvent choisir d'utiliser des périodes de rééquilibrage planifiées dans leurs investissements de portefeuille. Quoi qu'il en soit, le choix d'un calendrier de rééquilibrage peut également être un facteur important pour l'investissement de style.
Rester conscient de l'environnement du marché peut souvent être utile dans un calendrier de rééquilibrage. Cela obligera généralement un investisseur à suivre la gestion des taux d'intérêt. Par exemple, après la crise financière, de 2008 à 2015, la Réserve fédérale a réduit le taux des fonds fédéraux à zéro en 2008 et l'a maintenu à zéro pendant sept ans. Depuis 2015, la Réserve fédérale a fait passer le taux des fonds fédéraux de zéro à 2, 25%, puis a commencé à reculer alors que la croissance économique semblait ralentir. En octobre 2019, la fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux était de 1, 75% à 2%.
Il est également important d'évaluer régulièrement la répartition en pourcentage de tous les styles d'un portefeuille. Par exemple, de 2008 à 2015, le Nasdaq a grimpé en flèche, gagnant 109%. Si ces gains ont été bénéfiques pour les investisseurs technologiques, ils ont également conduit à des surpondérations technologiques qu'il était important de gérer par le biais d'un rééquilibrage. Un rééquilibrage pour vendre certains gagnants et investir dans d'autres domaines est bénéfique pour suivre les pondérations cibles.
Enfin, les classes de style ne sont pas statiques. Une valeur de grande capitalisation ou un titre de croissance à petite capitalisation ne reste pas ainsi pour toujours. Ainsi, le rééquilibrage peut également aider à maintenir la conscience des changements du marché aux allocations de style particulières d'un portefeuille total. Les circonstances d'investissement et les pondérations du portefeuille changent constamment, il est donc important d'établir également un calendrier de rééquilibrage régulier pour une évaluation complète du portefeuille.
The Bottom Line
Le style est un élément fondamental de la gestion de portefeuille. Globalement, il est généralement dicté par la tolérance au risque d'un investisseur. De là, les investisseurs ont également un large éventail d'options de style à choisir à un niveau plus granulaire.
