Les investisseurs ont une nouvelle cause de brûlures d'estomac, selon Morgan Stanley. Ils voient un changement pour le reste de 2018 de ce qu'ils appellent un «marché baissier baissier», dans lequel presque tous les secteurs se relaient de 20% ou plus par rapport à leurs sommets de 52 semaines, à un «marché baissier agité». caractérisée par une volatilité accrue et une évolution latérale des cours des actions. "Le pire mois pour les actions mondiales depuis le dernier marché baissier en 2011-12 est maintenant derrière nous", dit Morgan Stanley dans son rapport hebdomadaire de préchauffage actuel, mais "la liquidité ne devrait pas s'améliorer, ce qui en fait un tour potentiellement saccadé pour le reste de 2018. " De plus, ils constatent une tendance négative dans les révisions des bénéfices, comme le montre le tableau ci-dessous.
| Industriels |
| Matériaux |
| Soins de santé |
| Immobilier |
Importance pour les investisseurs
La mesure type de l'étendue de la révision des bénéfices consiste à prendre le nombre total de révisions à la hausse des estimations des analystes, à soustraire le nombre total de révisions à la baisse et à diviser par le nombre total de révisions. Ce pourcentage peut également être appelé le chiffre de révision du bénéfice net, comme le préfère Yardeni Research. Du début à la fin octobre, Morgan Stanley rapporte que ce chiffre est passé de 16, 2% à 1, 6% pour l'ensemble des sociétés du S&P 500.
En ce qui concerne les secteurs individuels, les moins bons résultats en octobre par Morgan Stanley ont été les produits industriels, passant de 40, 5% à -3, 3%, et les matériaux, qui sont passés de 4, 8% à -23, 3%. Autrement dit, pour les deux secteurs, les révisions à la hausse des estimations des bénéfices dépassaient les révisions à la baisse au début du mois, mais l'inverse était vrai à la fin du mois. Les soins de santé et l'immobilier étaient les deux autres secteurs avec les plus fortes baisses des révisions de bénéfices en octobre, selon Morgan Stanley.
"Le pire mois pour les actions mondiales depuis le dernier marché baissier en 2011-12 maintenant derrière nous", mais "la liquidité ne devrait pas s'améliorer, ce qui en fait un tour potentiellement saccadé pour le reste de 2018". - Morgan Stanley
"Les" battements "du revenu net sont de plus en plus tirés par la baisse des taux d'imposition", observe le rapport. En conséquence, une fois que 2018 est complètement dans les livres, les surprises positives sur les bénéfices et les révisions à la hausse des bénéfices entraînées par les réductions d'impôt sur les sociétés qui ont pris effet cette année ne devraient plus se produire. "Les baisses d'impôts ont également pour effet de créer un pic de croissance et de créer d'autres tensions sur une économie qui se portait très bien avant que les baisses d'impôts ne prennent effet", explique Morgan Stanley.
Le rapport ajoute que "maintenant les effets de second ordre de la taxe, dont nous avons longtemps soutenu qu'ils étaient négatifs pour les marges, commencent à faire surface". L'un de ces effets de second ordre (ou conséquences imprévues) peut être un rythme accéléré de hausses des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, pour freiner les pressions inflationnistes d'une économie qu'elles perçoivent comme une surchauffe.
À propos de la liquidité, Morgan Stanley prévient: "la croissance des bilans des banques centrales mondiales devrait ralentir et devenir négative d'ici janvier. Nous pensons que cela accentuera les turbulences et rendra les échanges difficiles". La Fed a déjà commencé un processus graduel de réduction de son propre bilan massif, d'une valeur de plus de 4, 1 billions de dollars au 31 octobre, selon les données de la Fed. Les obligations détenues par la Fed arrivent à échéance sans que le produit soit réinvesti, réduisant ainsi la liquidité mesurée par la masse monétaire, tout en poussant les taux d'intérêt à la hausse. La Banque centrale européenne (BCE) et la Banque du Japon (BOJ) ralentissent leurs programmes d'achat d'obligations, appelés assouplissement quantitatif (QE), ajoute Morgan Stanley.
Regarder vers l'avant
Poussé par la hausse des taux d'intérêt et un pic de croissance, Morgan Stanley note que les évaluations des actions, telles que mesurées par les ratios P / E à terme, ont diminué de manière significative lors de la liquidation d'octobre. Pendant ce temps, les valeurs ont dépassé les valeurs de croissance au cours de la même période. "Nous pensons que cela indique un changement de leadership plus important et plus durable", indique le rapport.
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