Selon Scott Minerd, associé directeur et directeur mondial des investissements (CIO) chez Guggenheim Partners, la Bourse est sur une «trajectoire de collision avec un désastre», écrivant dans une note aux clients citée par CNBC. "En fin de compte, lorsque les poulets rentreront à la maison pour se percher et que nous aurons une récession, nous allons voir beaucoup de pression sur les actions, d'autant plus que les défauts augmentent, et je pense qu'une fois que nous atteindrons un pic, nous verrons probablement 40%. retracement en actions ", a-t-il déclaré dans une interview à CNBC, ajoutant:" Les défauts de paiement vont être concentrés en Amérique des entreprises, où dans le passé, ils étaient essentiellement concentrés dans les domaines de l'activité des consommateurs."
L'indice S&P 500 (SPX) a clôturé à 2 662, 84 le 5 avril. Une baisse de 40% couperait 1 065 points du baromètre de marché largement suivi, le plaçant en dessous d'une valeur de 1 600. Ce niveau a été vu pour la dernière fois il y a près de cinq ans, le 26 juin 2013.
Minerd a fait ses commentaires lorsque le président de JPMorgan Chase International, Jacob Frenkel, a averti qu'une guerre commerciale est la plus grande menace pour l'économie mondiale aujourd'hui.
La bombe de la dette
La dette des entreprises atteint un niveau record de 8, 83 billions de dollars, indique CNBC, et Minerd a déclaré que les défauts de paiement des entreprises devraient augmenter une fois que les taux d'intérêt à court terme auront atteint 3%. Un problème fondamental, a-t-il noté, est que "la politique monétaire et la politique budgétaire vont toutes les deux dans des directions contradictoires". Plus précisément, des politiques fiscales stimulantes, notamment la réduction d'impôt votée en décembre, ont été adoptées à un moment où les États-Unis «manquent de travailleurs», a-t-il déclaré. Le principal résultat est une augmentation des salaires et des prix, a-t-il noté. Pendant ce temps, la Réserve fédérale s'est engagée à contrôler l'inflation principalement par la hausse des taux d'intérêt.
En revanche, l'analyste économique et consultante Stephanie Pomboy considère la dette massive des consommateurs - par opposition à la dette des entreprises - comme la principale menace pour l'économie et le marché boursier en ce moment. (Pour en savoir plus, voir également: Qu'est - ce qui déclenchera le prochain krach boursier .)
Augmentation des flux de trésorerie: «One Shot Deal»
Concernant l'augmentation du Free Cash Flow des entreprises (FCF) créée par les réductions d'impôts, Minerd a déclaré que l'impact positif sera de courte durée. Il a déclaré à CNBC qu'il s'agissait d'un "accord unique" et qu'une hausse des taux d'intérêt à 3% absorberait rapidement tout cela. En outre, il a indiqué qu'il n'y aura "finalement aucune aubaine" car les sociétés n'utilisent pas les flux de trésorerie supplémentaires pour rembourser leur dette. Il a cité une enquête récente indiquant que les sociétés prévoient d'utiliser leur flux de trésorerie disponible amélioré principalement pour racheter des actions (40% des répondants), financer des fusions et acquisitions (40%), augmenter la rémunération des employés (10%) et augmenter les dividendes (10%).
Plongée de la valeur immobilière
Minerd s'attend à ce qu'une récession commence à la fin de 2019 ou au premier trimestre de 2020 alors que la relance budgétaire de la baisse d'impôt se dissipe en 2019. Le premier effet de la récession, a-t-il déclaré à CNBC, sera des vagues de licenciements. Le deuxième effet, selon lui, sera une forte baisse des valeurs de l'immobilier commercial. Il voit de graves constructions excessives dans de nombreuses régions du pays, en particulier dans les logements multifamiliaux.
Du côté positif, il a déclaré à CNBC que, par rapport à il y a une décennie, "les institutions financières sont beaucoup plus solides". De plus, il constate que «les maisons sont plus abordables qu'il y a 20 ans». Cependant, l'ancienne chef de la FDIC, Sheila Bair, pense que l'assouplissement récent des exigences de fonds propres des banques est mal avisé et que la dette est à des niveaux dangereusement élevés parmi les ménages, les entreprises et les gouvernements. (Pour plus d'informations, voir également: 4 signes avant-coureurs de la prochaine crise financière .)
Impact psychologique de la chute du marché
Daniel Pinto, co-président et co-chef de l'exploitation (COO) de JPMorgan Chase & Co. (JPM) a émis son propre avertissement concernant une chute de 40% du marché boursier il y a un mois. Des retraits d'une ampleur similaire ont été typiques au cours de la longue histoire des marchés baissiers. Cependant, l'impact psychologique aujourd'hui peut être beaucoup plus important que par le passé, étant donné le grand nombre de nouveaux investisseurs qui n'ont connu que des gains ininterrompus. (Pour en savoir plus, voir également: Les investisseurs en actions devraient se préparer à une baisse de 40%: JPMorgan .)
«Le plus grand danger»
Commentant les tensions commerciales croissantes entre les États-Unis et la Chine, Jacob Frenkel, président de JPMorgan Chase International, a déclaré à CNBC: "Je pense que c'est le plus grand danger aujourd'hui pour l'économie mondiale". En repensant à l'histoire économique, Frankel a fait allusion à la Smoot-Hawley Tariff Act qui a contribué à aggraver, sinon à provoquer, la Grande Dépression des années 1930: "Je pense que nous devons tous nous souvenir du désastre de 1931 - toujours de bonnes intentions, pour protéger les emplois américains, et le résultat a été un catalyseur de la Grande Dépression. Nous devons éviter tout coût."
Il a ajouté: "Un monde si interdépendant, si interconnecté, ne peut se permettre de se tirer dessus. Le monde dans lequel les règles du jeu sont un œil pour un œil est un monde dans lequel il y a beaucoup d'aveugles." L'économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller a soulevé des préoccupations similaires, avertissant qu'une guerre commerciale créerait un "chaos" économique, perturbant les processus commerciaux et la planification basée sur les chaînes d'approvisionnement mondiales, entre autres effets négatifs. (Pour en savoir plus, voir également: Pourquoi une guerre commerciale risque-t-elle de provoquer le «chaos» économique: Shiller .)
