La complexité sans cesse croissante de nos lois sur les valeurs mobilières a créé une grande confusion parmi les investisseurs quant aux différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes à rentes variables. S'agit-il de la même chose ou non? Et si ce sont vraiment des fonds communs de placement, alors pourquoi ne pouvons-nous pas simplement les appeler ainsi? Cet article examine les similitudes et les différences entre les deux véhicules, et pourquoi une division existe entre eux.
Présentation des fonds communs de placement
Qu'ils soient ouverts ou fermés ou qu'ils soient négociés en bourse, les OPC sont par nature des entités autonomes. Ils ne sont pas offerts conjointement avec d'autres titres ou investissements et chacun a son propre symbole boursier. Bien que certains soient gérés pour l'efficacité fiscale, ils ne sont pas intrinsèquement des véhicules à imposition différée.
Historique des sous-comptes
Afin de mieux comprendre les différences entre les fonds et les sous-comptes, il peut être utile de comprendre comment les sous-comptes ont été créés au départ. Dans le passé, les sociétés d'assurance-vie n'avaient traditionnellement offert que des rentes fixes et des polices d'assurance-vie entières ou universelles qui garantissaient le capital du titulaire plus les intérêts.
Dans les années 1980, ils ont décidé de commencer à offrir une nouvelle génération de polices et de contrats, qui ont permis à leurs clients de participer aux marchés des actions et des titres à revenu fixe. Jusqu'à cette époque, un titulaire de rente fixe détenait simplement un seul contrat qui payait un taux d'intérêt garanti. Mais les assurés à rente variable auraient désormais plusieurs façons d'investir le produit de leurs contrats. Par conséquent, les fonds communs de placement ont été introduits sous la forme de sous-comptes qui ont permis aux clients de choisir entre différents types d'alternatives d'investissement.
Alors c'est quoi?
La sélection des sous-comptes disponibles dans un contrat particulier est déterminée par accord entre les assureurs et les sociétés de fonds. Les assureurs aborderont différentes familles de fonds communs de placement et proposeront de placer un ou plusieurs de leurs fonds dans leurs produits variables. La plupart des assureurs proposeront des fonds d'au moins une demi-douzaine de sociétés différentes, comprenant généralement au moins un des fonds phares de chaque famille. Bien entendu, la société de fonds bénéficie de la distribution et de la commercialisation de ses fonds de sous-compte par la compagnie d'assurance.
Sous-comptes vs Fonds communs de placement
De façon caractéristique, les sous-comptes variables sont, à toutes fins pratiques, des fonds communs de placement déguisés. En fait, certains sous-comptes sont des clones virtuels (sinon exacts) de leurs homologues de fonds. Ils ressemblent et agissent comme des fonds communs de placement, mais il y a quelques différences qui les séparent de leurs cousins indépendants.
- Comptes à imposition différée: les sous-comptes variables différeront légèrement en termes de prix et de rendement quotidiens, de coûts et de frais et de distributions de gains en capital. Ce dernier point devient apparent sur une base annuelle, lorsque tous les OPC imposables doivent déclarer et distribuer leurs gains en capital réalisés aux actionnaires au prorata. Les sous-comptes variables ne le feront pas, car ils se développent à imposition différée dans un produit shell de rente ou d'assurance. Comme il n'est pas nécessaire de le faire, les gestionnaires de sous-comptes variables peuvent gérer ces portefeuilles sans égard à l'efficacité fiscale, ce qui affecte à son tour le rendement global réalisé par les investisseurs. Bien sûr, en plus des frais de gestion de portefeuille standard qui accompagnent tout véhicule d'investissement géré par des professionnels, les sous-comptes variables présentent également la gamme standard des frais et avantages qui accompagnent toute rente variable ou contrat d'assurance-vie, tels que les prestations de décès et de décès., les frais de mortalité et de dépenses, les frais d'entretien et autres coûts qui sont soustraits des rendements générés par les sous-comptes.
Changements de politique: Ces différences ont finalement été portées à l'attention de la Securities and Exchange Commission. En raison des lois strictes relatives aux caractéristiques des titres et à leur classement, les autorités de réglementation ont finalement décidé que les différences susmentionnées nécessitaient la classification des sous-comptes en titres entièrement distincts. Par conséquent, il faut leur attribuer des noms et des numéros CUSIP différents. Leurs performances historiques doivent également être répertoriées séparément, distinctes des antécédents publiés par les fonds sous-jacents d'origine. Bien sûr, cela peut facilement dérouter les investisseurs lorsqu'ils tentent d'évaluer la performance historique d'un sous-compte donné. Par exemple, si un certain fonds commun de placement a affiché une solide performance au cours des 30 dernières années, un investisseur recherchant ce fonds dans un contrat variable peut ne pas reconnaître son nom et son symbole de sous-compte corrélatif. De plus, si la performance historique du sous-compte soeur ne remonte qu'à quelques années (ce qui est le cas avec la plupart des sous-comptes puisque cette règle n'est pas en vigueur depuis si longtemps), alors un investisseur non informé ne soupçonnera peut-être même pas que le sous-compte est vraiment une version similaire du fonds qu'il recherche. Dans ce cas, un investisseur qui comprend la corrélation devrait probablement accorder plus d'attention à la performance historique du fonds sous-jacent qu'à celle affichée par le sous-compte, car les deux titres sont finalement gérés par le même groupe de gestionnaires suivant la même philosophie, malgré les différences de frais et de gestion fiscale.
Un exemple de travail
Allianz Life Insurance Co. a placé le Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) dans ses contrats et polices variables. Il a donc créé un sous-compte correspondant appelé AZL Davis New York Venture Fund. Il est géré par Allianz Investment Management LLC, un conseiller en placement inscrit et affilié à Allianz Life Insurance Co. d'Amérique du Nord, et sous-conseillé par Davis Advisors depuis mars 2004. Le CUSIP de ce sous-compte est le 018821306. Depuis sa création, le sous-compte a affiché une performance légèrement inférieure à celle du fonds d'origine (actions A) mais peut toujours être considéré comme une réplique du fonds d'origine.
The Bottom Line
Les différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes variables peuvent prêter à confusion, surtout si le sous-compte est un clone exact de son fonds frère. Portez une attention particulière aux symboles de ticker pour vous assurer d'obtenir le bon devis. Si vous détenez un contrat variable de quelque nature que ce soit, l'assureur sera toujours en mesure de vous fournir des informations d'investissement complètes sur tous les sous-comptes de ses contrats.
