Qu'est-ce qu'un Sukuk?
Un sukuk est un certificat financier islamique, semblable à une obligation dans la finance occidentale, conforme à la loi religieuse islamique communément appelée charia. Étant donné que la structure obligataire occidentale traditionnelle n'est pas autorisée, l'émetteur d'un sukuk vend à un groupe d'investisseurs un certificat, puis utilise le produit pour acheter un actif, dont le groupe d'investisseurs est partiellement propriétaire. L'émetteur doit également faire une promesse contractuelle de rachat de l'obligation à une date future à la valeur nominale.
Comprendre Sukuk
Les sukuk sont devenus extrêmement populaires depuis 2000, lorsque le premier sukuk a été émis par la Malaisie. Bahreïn a emboîté le pas en 2001. Avance rapide jusqu'à l'heure actuelle, et les sukuk sont utilisés par les sociétés islamiques et les organisations publiques, occupant une part importante du marché obligataire mondial.
La loi islamique interdit ce qu'on appelle «riba» ou intérêt. Par conséquent, les instruments de dette occidentaux traditionnels ne peuvent pas être utilisés comme véhicules d'investissement. Pour contourner cela, des sukuk ont été créés afin de lier les rendements et les flux de trésorerie du financement par emprunt à un actif spécifique acheté, distribuant efficacement les avantages de cet actif. Cela permet aux investisseurs de contourner l'interdiction énoncée dans la charia tout en bénéficiant des avantages du financement par emprunt. Cependant, en raison de la structure des sukuk, le financement ne peut être obtenu que pour des actifs identifiables.
Ainsi, les sukuk représentent des parts de propriété agrégées et indivises dans un actif corporel en ce qui concerne un projet spécifique ou une activité d'investissement spécifique. Un investisseur dans un sukuk, par conséquent, ne possède pas un titre de créance dû par l'émetteur d'obligations, mais possède plutôt une partie de l'actif qui est liée à l'investissement. Cela signifie que les détenteurs de sukuk, contrairement aux détenteurs d'obligations, reçoivent une partie des bénéfices générés par l'actif associé.
Les obligations sukuk et conventionnelles partagent des caractéristiques similaires telles que:
- Les deux fournissent aux investisseurs des flux de paiement. Les investisseurs en sukuk reçoivent périodiquement les bénéfices générés par l'actif sous-jacent, tandis que les investisseurs en obligations reçoivent des paiements d'intérêts périodiques. Les obligations et les sukuk sont initialement émis aux investisseurs. Les deux sont considérés comme des investissements plus sûrs que les actions.
Les principales différences entre les sukuk et les instruments de dette conventionnels (obligations) sont:
- Les sukuk impliquent la propriété d'actifs tandis que les obligations sont des obligations de dette. L'évaluation du sukuk est basée sur la valeur des actifs qui les soutiennent, tandis qu'un prix des obligations est largement déterminé par sa cote de crédit.
Points clés à retenir
- Un sukuk est un certificat financier islamique, semblable à une obligation dans la finance occidentale, qui est conforme à la loi religieuse islamique communément connue sous le nom de Sharia.Sukuk implique la propriété d'actifs tandis que les obligations sont des obligations de dette.Les deux sukuk et obligations fournissent aux investisseurs des flux de paiement.
Exemple de Sukuk
La forme la plus courante d'un sukuk est un certificat de confiance. Étonnamment, ces certificats sont régis par le droit occidental. Cependant, la structure de ce type de sukuk est assez compliquée. L'organisation qui collecte des fonds crée d'abord un véhicule à usage spécial offshore (SPV). Le SPV délivre des certificats de fiducie aux investisseurs qualifiés et affecte le produit des investissements à un accord de financement avec l'organisme émetteur. En retour, les investisseurs réalisent une partie des bénéfices liés à l'actif.
Les sukuk structurés en certificats de fiducie ne sont applicables que si le SPV peut être créé dans une juridiction offshore qui autorise les fiducies. Ce n'est parfois pas possible. Si un SPV et des certificats de confiance ne peuvent pas être créés, un sukuk peut être structuré comme une structure alternative de droit civil. Dans ce scénario, une société de crédit-bail est créée dans le pays d'origine, achetant effectivement le bien et le louant à l'organisation qui a besoin de financement.
