Qu'est-ce qu'un problème de robinet?
Une émission du robinet est une procédure qui permet aux emprunteurs de vendre des obligations ou d'autres titres de créance à court terme issus d'émissions antérieures. Les obligations sont émises à leur valeur nominale, échéance et taux de coupon d'origine, mais vendues au prix du marché actuel. Une émission de tap est également appelée tap tap ou vente de tap.
Points clés à retenir
- Une émission tactile est lorsqu'une partie d'une émission obligataire est retenue après avoir été initialement autorisée et mise à la disposition du public par la suite. Une émission tactile a la même date d'échéance, la même valeur nominale et le même taux de coupon, mais est vendue au prix du marché actuel. De nombreux titres d'État ont recours à des émissions du robinet, comme les bons du Trésor, ce qui permet au gouvernement de mettre les obligations à la disposition des investisseurs lorsque les conditions du marché sont les plus favorables.
Fonctionnement d'un problème de robinet
Lorsqu'une obligation est émise, elle est mise à la disposition des prêteurs et des investisseurs sur les marchés publics à l'achat. Cependant, avant qu'une obligation puisse être émise, elle doit être autorisée par l'émetteur. Parfois, une partie, ou le montant total, de l'obligation qui est autorisée est retenue jusqu'à ce que l'émetteur ait besoin des fonds que l'obligation fournira lors de la vente. Lorsque le cautionnement est émis au public à une date ultérieure, il est appelé une émission du robinet.
Les problèmes de robinet, qui permettent d'éviter les coûts de transaction et les frais juridiques, sont idéaux pour les petites tentatives de collecte de fonds, où la collecte de fonds peut être prohibitive.
Avantages d'un problème de robinet
Un problème de robinet est généralement un titre du gouvernement, comme un bon du Trésor. L'émetteur emprunteur annonce la disponibilité de l'émission et accepte les offres pour une période spécifiée. L'émission est vendue à un prix fixe ou à un prix dépendant de la demande de l'instrument de dette. Si le prix est fixe, le prix du titre ne s'appréciera pas sur le marché secondaire et, par conséquent, l'émetteur sera contraint de payer un rendement plus élevé qu'il ne serait autrement nécessaire.
Dans le cas d'une émission au robinet, l'organisme gouvernemental emprunteur émet des obligations sur une période de temps plutôt que lors d'une seule vente aux enchères. Une émission du robinet permet au gouvernement de mettre l'obligation à la disposition des investisseurs lorsque les conditions du marché sont les plus favorables. C'est également un mécanisme attractif pour les émetteurs car il permet un accès rapide aux fonds.
Le robinet obligataire est vendu à la valeur marchande actuelle à la date d'émission, mais émis selon les mêmes conditions (valeur nominale, date d'échéance, taux du coupon) que la série initiale d'obligations. Étant donné que l'obligation est évaluée à sa valeur marchande, un émetteur est en mesure d'offrir les obligations à une prime au pair si les obligations se négocient de manière attrayante sur le marché libre. Et comme une obligation à prime a un rendement inférieur à une obligation à escompte, l'émetteur emprunteur sera dans une position avantageuse car il paiera un rendement inférieur aux investisseurs. De plus, en offrant une obligation aux mêmes conditions que sa série initiale, l'émetteur peut verrouiller les clauses restrictives, les calendriers de remboursement et les dates de paiement des intérêts.
Considérations particulières
Cette méthode d'émission de dette supplémentaire a été adoptée par les gouvernements britannique et français. Les problèmes de tarification permettent à une organisation d'éviter certains coûts transactionnels ou juridiques et d'accélérer la collecte de fonds. L'émetteur contourne bon nombre des formalités initiales entourant une émission d'obligations, comme le prospectus, et procède à la vente aux enchères des nouveaux titres. L'émission à la pression convient souvent aux petites tentatives de collecte de fonds, où le coût d'un nouveau numéro est trop élevé par rapport au montant emprunté.
