Qu'est-ce qu'une option intégrée?
Une option intégrée est une caractéristique d'une sécurité financière qui permet aux émetteurs ou aux détenteurs de prendre des mesures spécifiques contre l'autre partie, à un moment ultérieur.
Points clés à retenir
- Une option incorporée est un composant d'un titre financier qui donne à l'émetteur ou au détenteur le droit de prendre une action spécifiée à l'avenir.Une option incorporée est une partie inséparable d'un autre titre qui ne peut pas exister en tant qu'entité autonome. d'une option intégrée peut avoir un impact significatif sur la valeur de cette sécurité financière. Les options intégrées rendent les investisseurs vulnérables au risque de réinvestissement et les exposent à la possibilité d'une appréciation limitée du prix.
Comprendre les options intégrées
Généralement associée aux obligations, une option intégrée est une fonction permettant aux détenteurs ou émetteurs de titres financiers de prendre des mesures spécifiques les uns contre les autres, à l'avenir. Les options intégrées peuvent avoir une incidence importante sur la valeur d'un titre.
Les options intégrées diffèrent des options nues, qui se négocient séparément de leurs titres sous-jacents. Dans ce dernier groupe, les opérateurs peuvent acheter et vendre des options d'achat et de vente, qui sont essentiellement des titres distincts des investissements eux-mêmes. Au contraire, les options intégrées sont inexorablement liées à la sécurité sous-jacente. Par conséquent, ils ne peuvent pas être achetés ou vendus indépendamment.
Rachat de titres
Les options intégrées donnent aux investisseurs le pouvoir de racheter prématurément un titre. Par exemple, une clause d'achat est un type d'option intégrée qui donne aux détenteurs le pouvoir de rembourser l'obligation avant son échéance prévue. Avec les obligations convertibles, les options intégrées donnent aux détenteurs le droit d'échanger l'obligation contre des actions de l'action ordinaire sous-jacente.
Une provision putable est une option intégrée sur une obligation qui positionne les détenteurs pour exiger un remboursement anticipé de l'émetteur.
L'évaluation des obligations avec options intégrées est déterminée en utilisant des techniques de tarification des options. Selon le type d'option, le prix de l'option est ajouté ou soustrait du prix de l'obligation simple sans option. Une fois la valeur de l'obligation déterminée, diverses valeurs de rendement telles que le rendement à l'échéance et le rendement courant peuvent alors être calculées.
Étant donné que les options intégrées peuvent augmenter ou diminuer la valeur d'un titre, les investisseurs doivent être parfaitement conscients de leur présence. Par exemple, une obligation qui a une option intégrée donne à l'émetteur le droit d'appeler l'émission, ce qui rend potentiellement l'instrument moins précieux pour un investisseur qu'une obligation non remboursable. Cela est principalement dû au fait que l'investisseur peut perdre des paiements d'intérêts dont il pourrait autrement bénéficier si l'obligation remboursable était conservée jusqu'à l'échéance.
Les options intégrées sur une obligation sont énoncées dans un acte de fiducie, qui définit les modalités et conditions que les fiduciaires, les émetteurs d'obligations et les obligataires doivent tous respecter.
Les banques qui investissent massivement leurs actifs productifs dans des produits avec des options intégrées au niveau générationnel des rendements des actifs à revenu fixe sont souvent vulnérables à la hausse des taux d'intérêt.
Placements hors obligations
Les investissements non obligataires qui comportent des options intégrées comprennent des actions privilégiées convertibles et des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Les actions convertibles donnent aux investisseurs la possibilité de convertir leurs actions privilégiées en actions ordinaires avec la société émettrice. MBS peut avoir des options de remboursement anticipé intégrées, qui donnent aux détenteurs de prêts hypothécaires la possibilité de rembourser tôt.
Les options intégrées exposent les investisseurs au risque de réinvestissement, ainsi qu'à la propension à une appréciation limitée des prix. Le risque de réinvestissement se manifeste si un investisseur ou un émetteur exerce l'option intégrée, lorsque le destinataire du produit de la transaction n'a pas le droit de les réinvestir.
En outre, les options intégrées limitent généralement l'appréciation potentielle du prix d'un titre, car lorsque les circonstances du marché changent, le prix du titre concerné peut être plafonné ou lié par un taux de conversion ou un prix d'appel spécifique.
