La «stratégie d'achat» est probablement la stratégie de négociation d'options la plus couramment utilisée au-delà du simple achat ou vente. Comme la plupart des gens le définissent, cette stratégie implique de vendre (ou "d'écrire") une option d'achat contre une position boursière. Cela implique généralement la vente d'un appel contre une position de stock déjà détenue. D'autres fois, un investisseur peut juger bon d'acheter 100 actions (ou un multiple de celles-ci) de certaines actions et de souscrire simultanément une option d'achat par 100 actions détenues. (Pour mieux comprendre les options, consultez notre didacticiel sur les options de base .)
L'appel couvert standard
Le plus souvent, l'appel couvert standard est utilisé pour couvrir la position des actions et / ou pour générer des revenus. Certains débattront de l'utilité d'un appel couvert en tant que couverture simplement parce que la seule couverture fournie est le montant de la prime reçue lorsque l'option est vendue. Par exemple, supposons qu'un investisseur achète 100 actions pour 50 $ l'action et vend une option d'achat avec un prix d'exercice de 50, percevant une prime de 2 $. À ce stade, il a payé 5 000 $ pour acheter le titre (sans tenir compte des frais) et a reçu 200 $ pour souscrire l'option d'achat. Par conséquent, son prix d'équilibre sur cette transaction particulière serait de 48 $ par action (50 $ à 2 $) au moment de l'expiration de l'option.
En d'autres termes, si le titre tombait à 48 $ par action, il perdrait 200 $ sur la position en stock, cependant, l'option expirerait sans valeur et il conserverait la prime de 200 $, compensant ainsi la perte sur le stock. (Jetez un coup d'œil à une étude qui a découvert que trois options sur quatre ont expiré sans valeur. Voir Les vendeurs d'options ont-ils un avantage commercial? )
Si l'action devait dépasser le prix d'exercice de 50 au moment de l'expiration de l'option, l'action pourrait être "rappelée" à l'investisseur. En fait, le potentiel de profit maximum sur ce commerce, jusqu'à l'expiration de l'option, est de 200 $. Cela souligne l'un des défauts potentiels que la plupart des gens ne considèrent pas pour entrer dans une position d'achat couverte typique: le commerce a un potentiel de hausse limité et un risque de baisse illimité, quoique légèrement réduit.
Pour cette raison, les investisseurs souscriront souvent des options qui sont raisonnablement loin de l'argent dans l'espoir de percevoir un certain revenu (c.-à-d. Des primes) tout en réduisant également la probabilité de voir leurs actions annulées. Un autre problème lié à la stratégie typique "acheter / écrire" (c'est-à-dire acheter le titre et vendre l'appel) est que le montant du capital nécessaire pour acheter le titre peut être relativement élevé et le taux de rendement peut donc être relativement faible. Examinons donc une stratégie alternative pour un investisseur intéressé à générer des revenus sans les dépenses et le scénario de récompense au risque défavorable associé aux positions d'achat couvertes typiques. (Cette approche différente de la call-write couverte offre moins de risques et un plus grand profit potentiel, lisez An Alternative Covered Call Options Trading Strategy .)
L'appel couvert directionnel sans le stock
Dans cette itération de la stratégie d'achat couverte, au lieu d'acheter 100 actions et de vendre une option d'achat, le trader achète simplement une option d'achat plus longue (et généralement à un prix d'exercice plus bas) à la place de la position sur actions et achète plus d'options que il vend. Le résultat net est essentiellement une position également appelée écart calendaire. Si cela est fait correctement, les avantages potentiels de cette position par rapport à une position d'appel couvert typique sont:
- Coûts de négociation considérablement réduits Taux de rendement en pourcentage potentiellement plus élevé Risque limité avec potentiel de profit.
Un exemple
Pour mieux illustrer ces avantages potentiels, considérons un exemple. Le titre affiché dans le volet gauche de la figure 1 se négocie à 46, 56 $ et l'option d'achat du 45 décembre se négocie à 5, 90 $. Le jeu typique d'achat / écriture est construit comme suit:
-Acheter 100 actions à 46, 56 $
-Vendre un appel du 45 décembre à 5, 90 $.
L'investisseur paierait 4 656 $ pour acheter les actions et recevrait une prime de 590 $, de sorte que le prix d'équilibre effectif de cette transaction est de 40, 66 $ (46, 56 $ - 5, 90 $). Le potentiel de profit maximum sur ce commerce est de 434 $ (prix d'exercice de 45 $ + prime de 5, 90 $ moins cours de l'action de 46, 56 $). En un mot, le trader met 4066 $ dans l'espoir de faire 434 $, soit 10, 7%.
Figure 1 - Courbes de risque pour la position d'appel couverte standard
Examinons maintenant une alternative à ce métier, en utilisant uniquement des options pour créer une position à moindre coût, à moindre risque et à potentiel de hausse plus élevé.
Pour cet exemple, nous allons:
-Acheter trois appels du 40 janvier @ 10, 80 $
-Vendre deux appels du 45 décembre @ 5, 90 $
Le coût pour entrer dans ce commerce et le risque maximum est de 2060 $ (200x 5, 90 $ - 300x 10, 80 $) ou environ la moitié du montant requis pour entrer dans le commerce affiché dans la figure 1.
Figure 2 - Courbes de risque pour les appels couverts directionnels sans stock
Il y a plusieurs différences importantes à noter:
- La position de la figure 1 a un potentiel haussier limité de 434 $ et coûte plus de 4000 $ pour entrer.La position de la figure 2 a un potentiel de profit illimité et coûte 2060 $ pour entrer.La position de la figure 1 a un prix d'équilibre de 40, 41. a un prix d'équilibre de 44, 48.
Un investisseur détenant l'une ou l'autre position doit encore planifier à l'avance les mesures qu'il prendrait - le cas échéant - pour réduire la perte si le titre commence à décliner de manière significative après l'entrée de la position. (Un bon endroit pour commencer avec les options est d'écrire ces contrats contre des actions que vous possédez déjà. Réduisez le risque d'option avec les appels couverts .)
Exemples de résultats
À des fins d'illustration, avançons rapidement pour voir comment ces transactions se sont déroulées. Au moment de l'expiration de l'option en décembre, l'action sous-jacente avait fortement progressé, passant de 46, 56 $ à 68, 20 $ par action. L'investisseur qui a choisi de couvrir sa position et / ou de générer des revenus en reprenant la transaction de la figure 1, aurait eu son court call exercé contre lui et aurait vendu ses actions au prix d'exercice de l'option qu'il a vendue, soit 45 $ par action.. Par conséquent, il aurait réalisé un bénéfice de 434 $ sur son investissement de 4 066 $, ou 10, 7%.
L'investisseur qui est entré dans le commerce de la figure 2 aurait pu vendre ses trois longs appels de janvier 40 à 28, 50 et racheter les deux courts appels de décembre 45 à 23h20 et repartir avec un profit de 1850 $ sur son investissement de 2060 $, soit 89, 8%.
The Bottom Line
Les résultats d'un exemple idéal ne garantissent nullement qu'une stratégie particulière sera toujours plus performante qu'une autre. Pourtant, les exemples présentés ici illustrent la possibilité d'utiliser des options pour créer des métiers avec un potentiel beaucoup plus grand que de simplement acheter des actions ou d'utiliser des stratégies de couverture standard.
