L'un des éléments clés de la recherche lors de l'exécution de la diligence raisonnable en matière d'investissement sur une obligation est d'évaluer le rendement ou le rendement de l'obligation. Selon ASX (2014), cette évaluation du rendement ou du rendement d'une obligation peut être effectuée de différentes manières et devrait s'appliquer aux différents types de rendements obligataires qui existent pour les obligations de sociétés et d'État. Ces différents types de rendements obligataires comprennent, entre autres, ce que l'on appelle le rendement courant, le rendement nominal, le rendement à l'échéance (YTM), le rendement à call (YTC) et le rendement au pire (YTW).
Il est très important pour tout investisseur de connaître son rendement cible ainsi que le risque qu'il souhaite prendre en compte (profil risque / rendement). Lors de la détermination d'un rendement cible approximatif pour les placements à revenu fixe, il est clairement important de s'assurer de comprendre les différents types et mesures des rendements obligataires. (Pour en savoir plus, voir: Les 5 meilleurs FNB d'obligations à haut rendement pour 2016. )
Les différents types de rendements obligataires
Le rendement courant est une mesure du rendement ou du rendement d'une obligation chaque année, représenté en pourcentage de la valeur marchande ou du prix actuel de l'obligation. Il s'agit d'une mesure assez simple qui indique aux investisseurs ce qu'ils peuvent attendre d'un rendement sur le marché actuel. Lorsqu'il est utilisé pour décrire un portefeuille, un rendement courant fait référence au rendement ou au rendement cumulé de tous les investissements actuellement détenus dans ce portefeuille. Cela peut être quelque peu similaire à un rendement de dividende, mais au lieu de décrire les actifs individuels, il décrit l'ensemble du groupe représenté au sein du portefeuille dans son ensemble. En règle générale, les rendements courants sont calculés chaque année, mais de nombreux investisseurs le calculent plus souvent que cela.
Le rendement nominal est le rendement d'une obligation, déterminé par le pourcentage de la valeur nominale à laquelle les paiements de coupon annuels de l'obligation s'élèvent. Cela signifie que le rendement nominal est effectivement le taux du coupon de l'obligation. Ce taux peut ou non changer selon le type d'obligation:
- Obligations à taux fixe: le taux du coupon ou le rendement nominal sera fixe et ne changera pas pendant la durée de vie de l'obligation. Obligations à taux variable: Les paiements de coupon / rendement nominal changeront au cours de la durée de vie de l'obligation, en fonction des variations du taux d'intérêt référencé. Obligations indexées: les paiements de coupons / rendement nominal changeront en réponse à l'évolution de son indice sous-jacent.
Le YTM (rendement à l'échéance) décrit le rendement ou le rendement moyen qu'un investisseur peut attendre d'une émission chaque année s'il (1) l'achète à sa valeur marchande et (2) le conserve jusqu'à son échéance. Cette valeur est déterminée à l'aide du paiement du coupon, de la valeur de l'émission à l'échéance et des gains ou pertes en capital subis pendant la durée de vie de l'obligation. Les estimations de YTM supposent généralement que tous les paiements de coupons sont réinvestis (non distribués) dans l'obligation. Ce chiffre est généralement utilisé pour comparer les différentes obligations qu'un investisseur essaie de choisir entre, et est l'un des chiffres clés comparés entre les obligations. Cela est dû au fait qu'il comprend plus de variables que d'autres chiffres comparables. Par exemple, la comparaison du rendement nominal de deux obligations différentes n'est vraiment utile que lorsque les obligations ont le même coût, la même durée de vie et le même rendement. Cependant, si l'un d'eux est différent, la mesure YTM devient un outil de comparaison plus efficace.
Le YTC (yield to call) se réfère simplement au rendement de l'obligation au moment de sa date de call. Cette valeur ne tient pas si l'obligation est conservée jusqu'à l'échéance, mais ne décrit que la valeur à la date de l'appel, qui si elle est donnée, peut être trouvée dans le prospectus de l'obligation. Cette valeur est déterminée par le taux du coupon de l'obligation, son prix de marché et la durée de la date d'appel. (Pour plus d'informations, voir: Bond Yield Curve Holds Predictive Powers .)
Le YTW (rendement au pire), comme son nom l'indique, décrit le pire rendement possible possible pour une obligation sans que l'émetteur de l'obligation ne soit en défaut. Les investisseurs déterminent cela en imaginant les pires scénarios pour le problème. Ces scénarios incluent toutes les provisions incluses dans l'obligation comme un appel, un remboursement anticipé ou un fonds d'amortissement - tout ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le rendement de l'obligation. En connaissant le pire rendement possible, les investisseurs peuvent voir comment leur revenu sera affecté et s'il sera suffisant ou non d'examiner le problème. Les calculs YTW sont déterminés pour toutes les dates d'appel possibles afin de fournir autant d'informations que possible aux investisseurs. Il suppose toujours que toutes les conditions ou dispositions pouvant être adoptées pour diminuer le rendement seront adoptées, telles que, par exemple, des dispositions visant à abaisser le taux du coupon en fonction des conditions du marché. Il suppose également qu'aucun recalcul ne se produit en faveur de l'investisseur.
The Bottom Line
Bien que le rendement ne soit pas le seul facteur important à prendre en compte pour déterminer dans quel titre ou émission investir, il est néanmoins important. Les termes et conditions qui accompagnent une obligation ne sont souvent pas négligeables en termes de rendement et doivent donc être examinés attentivement lors de la vérification préalable avant de décider dans quelle obligation investir. Un autre problème important qui affecte le rendement de l'obligation est le fait du risque par rapport à. revenir. Comme avec tous les titres financiers, le compromis pour une plus grande sécurité est moins de retour. Par conséquent, cela dépendra toujours du profil de risque / rendement de l'investisseur lorsqu'il s'agit de fixer un rendement cible. Dans chaque cas, si un investisseur potentiel choisit d'acheter des obligations à rendement plus élevé ou de qualité supérieure ou un mélange des deux, une analyse professionnelle approfondie de chaque titre est requise.
