Mouvements majeurs
Lorsqu'un seul problème ou facteur fondamental commence à dominer le récit du marché, il peut devenir un peu fastidieux - c'est probablement ce que de nombreux lecteurs pensent du Brexit. Cependant, le Brexit apparemment sans fin "le fera-t-il ou non" est un gros problème pour le marché et dominera probablement les nouvelles pour le reste de la semaine, que cela nous plaise ou non.
Les commerçants ont été surpris d'apprendre que la Première ministre britannique Theresa May avait proposé de démissionner à la suite d'un Brexit réussi, ce qui est probablement un effort pour attirer des membres plus réticents à lui donner leur vote. La plupart des analystes s'attendent à ce que cela signifie qu'elle tentera un nouveau vote au Parlement d'ici vendredi sur un "accord" similaire à ce qu'elle a apporté les deux fois précédentes.
Il y a des rumeurs selon lesquelles certains extrémistes du Brexit et quelques conservateurs modérés sont prêts à lui donner leur vote en échange de sa promesse de démissionner, ce qui signifie qu'un autre vote vendredi est probable. Dans l'intervalle, le Parlement vote sur son propre ensemble de propositions qui couvrent tout, d'un Brexit très doux à une relation de style norvégien avec le marché commun européen à un nouveau référendum.
Les votes du Parlement aujourd'hui ne deviendront pas une loi, mais ils pourraient aider à ouvrir la voie vers une loi. Si des propositions moins dramatiques se révélaient populaires, le marché pourrait voir le sentiment des opérateurs augmenter. Alternativement, un manque de consensus ou un parti pris vers des propositions de Brexit plus rigides serait probablement un problème pour les marchés.
Sur la base du comportement du marché aujourd'hui, il semble que les investisseurs accordent aux deux votes sur le Brexit le bénéfice du doute pour l'instant. Le graphique suivant est le taux de change entre l'euro (EUR) et la livre sterling (GBP). Je le présente de cette façon pour minimiser l'impact du dollar et voir si les investisseurs évaluent un résultat haussier ou baissier pour le GBP.
La baisse du taux de change signifie que le GBP gagne par rapport à l'EUR, ce qui indique que les investisseurs sont plus optimistes quant aux votes. Le niveau de 0, 8650 sur le taux de change a été un pivot à long terme qui se tient cette semaine, et une cassure de 0, 8470 pourrait être utilisée comme déclencheur pour des positions plus haussières au Royaume-Uni et sur d'autres marchés boursiers occidentaux.
S&P 500
Le S&P 500 a de nouveau chuté ce matin, mais a également commencé à se rétablir alors que la nouvelle de la démission de Theresa May / de l'accord sur le Brexit était annoncée. Les investisseurs voient-ils cela comme un signe que sa position s'affaiblit malgré les pressions conservatrices? Je pense que c'est une hypothèse raisonnable à ce stade.
L'indice majeur est toujours au-dessus de ses creux de lundi et se maintient à son pivot à court terme de 2 800, ce qui est un bon signe pour les taureaux. Bien que j'aie été un peu plus prudent cette semaine, la baisse pourrait se transformer en un nouveau test ou un «retour en arrière» et une confirmation de la configuration initiale inversée de la tête et des épaules.
J'ai effectué une recherche aujourd'hui à la recherche de modèles de tête et d'épaules inversés jusqu'à présent cette année qui ont retesté leur décolleté pour voir s'il y avait une différence par rapport à ceux qui ne l'avaient pas fait. Les données étaient un peu mitigées. S'il a fallu 11 jours ou moins pour revenir à l'encolure, la probabilité de tenir à ce niveau et de rebondir était de 80%, ce qui est bien. Cependant, si cela prenait plus de 11 jours, la probabilité de remonter était à nouveau de 60%, ce qui est étonnamment faible pour ce modèle.
Le S&P 500 a mis huit jours pour revenir à l'encolure cette fois, ce qui pourrait donner au modèle un avantage en faveur d'un autre mouvement à la hausse. L'application de telles statistiques au marché sera toujours un peu délicate car les rendements ne sont pas normalement distribués, mais je dirais au moins que les performances historiques de ce modèle ne sont pas susceptibles de réduire la probabilité d'une nouvelle cassure.
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Indicateurs de risque - Marchés émergents
Du point de vue du risque, les indices de volatilité restent modérés et les obligations à haut rendement sont stables. Ce sont deux éléments positifs pour le sentiment des investisseurs. Les taux d'intérêt continuent de baisser, ce qui devient un gros problème de confiance mais pourrait aussi stimuler un peu l'activité des consommateurs sur le marché du logement si ce n'est qu'un problème temporaire.
Cependant, les marchés émergents (ME) sont plus inquiétants. La Turquie a bloqué les prêts extérieurs de sorte que la lire cessera de baisser avant les élections, le rand sud-africain continue de baisser et il y a une faiblesse de l'indice boursier composite de Shanghai. Ce sont tous des signes d'avertissement qui doivent être surveillés.
Le problème le plus grave est l'effet que les économies émergentes peuvent avoir sur les marchés développés à proximité. Par exemple, la faiblesse de la Turquie peut se propager facilement à l'un de ses principaux partenaires commerciaux, la Grèce, qui fait partie de l'UE. Comme vous pouvez le voir ci-dessous, les actions grecques représentées par le Global X MSCI Greece ETF (GREK) sont stables, mais une cassure en dessous de 7, 55 $ pourrait être le signe que les conditions du marché se détériorent plus que prévu initialement.
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Bottom Line - Attendez le retour de la semaine prochaine à la normale
Je m'attends à ce que cette semaine soit dominée par les nouvelles du Brexit, qui maintiendront la volatilité élevée. Vendredi, cependant, je suis optimiste quant à savoir si les opposants au Brexit auront une chance de maintenir le Royaume-Uni dans l'UE ou au moins dans une relation moins perturbatrice qu'une rupture brutale. D'ici la semaine prochaine, les investisseurs auraient dû retourner leur attention sur les fondamentaux économiques et chercheront à ce que le rapport sur l'emploi américain revienne à la moyenne ou surprenne à la hausse.
