Qu'est-ce qu'une option Up-And-Out?
Une option up-and-out est un type d'option barrière knock-out qui cesse d'exister lorsque le prix du titre sous-jacent dépasse un niveau de prix spécifique, appelé prix barrière. Si le prix du sous-jacent ne dépasse pas le niveau de barrière, l'option agit comme toute autre option donnant au détenteur le droit mais pas l'obligation d'exercer son option d'achat ou de vente au prix d'exercice au plus tard à la date d'expiration spécifiée dans le Contrat.
Points clés à retenir
- Une option de montée et de sortie cesse d'exister si le sous-jacent passe au-dessus d'un certain prix appelé barrière.Une option de baisse et de sortie est similaire, sauf qu'elle cesse d'exister si le prix du sous-jacent tombe en dessous du prix de barrière. -les options de retrait sont généralement moins chères que les options de vanille car il y a une chance d'être éliminée de l'option, ce qui la rendrait sans valeur.
Comprendre l'option Up-And-Out
Considérée comme une option exotique, une option up-and-out est l'un des deux types d'options de barrière à élimination directe, l'autre étant une option down-and-out. Les deux types sont disponibles en variétés put et call. Une option barrière est un type d'option où le gain et l'existence même de l'option dépendent du fait que l'actif sous-jacent atteigne ou non un prix prédéterminé.
Une option de barrière peut être une élimination directe. Un knock-out signifie qu'il expire sans valeur si le sous-jacent atteint un certain prix, limitant les bénéfices pour le détenteur et les pertes pour l'écrivain. L'option de barrière peut également être un knock-in. En tant que knock-in, l'option n'a aucune valeur jusqu'à ce que le sous-jacent atteigne un certain prix.
Le concept critique est que si l'actif sous-jacent atteint la barrière à tout moment pendant la durée de vie de l'option, l'option est supprimée ou résiliée et ne reviendra pas à l'existence. Peu importe si le sous-jacent repasse en dessous des niveaux pré-knock-out.
Par exemple, une option up-and-out a un prix d'exercice de 80 et un prix knock-out de 100. Au début de l'option, le prix de l'action était de 75, mais avant que l'option ne puisse être exercée, le prix de l'action atteint 100. Cette évaluation signifie que l'option expire automatiquement sans valeur, car elle a atteint ou dépassé le niveau de la barrière, peu importe où le sous-jacent se négocie avant la date d'exercice.
Une option up-and-out peut être un appel ou un put. Les deux sont éliminés si le sous-jacent dépasse le prix barrière.
Pour une option descendante, si le sous-jacent tombe en dessous du prix barrière, alors l'option cesse d'exister. Les appels et les put cessent d'exister si le sous-jacent tombe à son prix barrière.
Utilisation des options de montée et de sortie
Les grandes institutions ou les marqueurs de marché créent ces options en accord direct avec les clients qui les recherchent. Par exemple, un gestionnaire de portefeuille peut les utiliser comme méthode moins coûteuse pour se couvrir contre les pertes sur une position courte. La couverture serait moins coûteuse que l'achat d'options d'achat vanille. Cependant, il serait imparfait car l'acheteur ne serait pas protégé si le prix du titre augmentait au-dessus du prix barrière.
Le prix dépend de toutes les métriques des options régulières, la fonction de désactivation ajoutant une dimension supplémentaire. Étant donné que les options se négocient de gré à gré, la liquidité de ces instruments est généralement limitée, ce qui signifie que l'acheteur devra accepter la prime (coût) qui lui est offerte ou tenter de négocier un meilleur prix avec le vendeur. Les primes d'options de vanille peuvent fournir une estimation de base sur laquelle travailler. En règle générale, une option d'achat up-and-out devrait avoir une prime inférieure à une option d'achat vanilla avec la même expiration et la même grève.
Exemple d'une option Up-and-Out
Supposons qu'un investisseur institutionnel souhaite acheter des appels sur Apple Inc. (AAPL) car il pense que le prix va augmenter. Ils doivent acheter 100 contrats, ils veulent donc maintenir le coût le plus bas possible. Ils envisagent d'acheter une option ascendante, car ils ont tendance à être moins chers que les appels vanille similaires.
Supposons qu'Apple se négocie à 200 $ et l'investisseur pense que le prix dépassera 200 $ au cours des trois prochains mois, mais ne dépassera probablement pas 240 $. Ils décident d'acheter une option de paiement à la monnaie avec un prix d'exercice de 200 $, une expiration dans trois mois et un knock-out de 240 $.
Une option vanille expirant dans trois mois avec une grève de 200 $ se négocie à 11, 80 $ ou 1 180 $ par contrat (qui contrôle 100 actions). L'investisseur doit acheter 100 contrats, pour un coût total de 118 000 $.
Ils ont reçu un devis selon lequel une banque d'investissement leur offrira le montant de 10, 80 $, pour un coût total de 108 000 $ (10, 80 $ x 100 actions x 100 contrats). Cela permet à l'entreprise d'économiser 10 000 $ en frais supplémentaires.
Le seuil de rentabilité de l'investisseur est de 200 $ plus le coût de l'option (10, 80 $), ou 210, 80 $. L'action Apple doit passer au-dessus de 210, 80 $ au cours des trois prochains mois afin que l'investisseur puisse couvrir le coût des options. Ils gagnent de l'argent si le prix d'Apple s'échange au-dessus de 210, 80 $ et en dessous de 240 $.
Si à tout moment le prix de l'action Apple atteint 240 $, les options cessent d'exister et l'investisseur perd sa prime payée, soit 108 000 $.
