L'entreposage est une étape intermédiaire dans une transaction de titres de créance garantis (CDO) qui implique des achats de prêts ou d'obligations qui serviront de garantie dans une transaction CDO envisagée. La période d'entreposage dure généralement trois mois et prend fin à la clôture de la transaction CDO.
Décomposition de l'entreposage
Un CDO est un produit financier structuré qui regroupe les actifs générateurs de flux de trésorerie et reconditionne ce pool d'actifs en tranches distinctes qui peuvent être vendues aux investisseurs. Les actifs mis en commun, comprenant les hypothèques, les obligations et les prêts, sont des titres de créance qui servent de garantie - d'où le nom de dette garantie. Les tranches d'un CDO varient considérablement en fonction de leur profil de risque. Les tranches senior sont relativement plus sûres car elles ont priorité sur la garantie en cas de défaut. Les tranches senior sont mieux notées par les agences de notation mais produisent moins, tandis que les tranches juniors reçoivent des notes de crédit plus basses et offrent des rendements plus élevés.
Une banque d'investissement réalise l'entreposage des actifs en vue du lancement d'un CDO sur le marché. Les actifs sont stockés dans un compte d'entrepôt jusqu'à ce que le montant cible soit atteint, moment auquel les actifs sont transférés à la société ou à la fiducie établie pour le CDO. Le processus d'entreposage expose la banque au risque de capital car les actifs sont inscrits dans ses livres. La banque peut ou non couvrir ce risque.
CDO est devenu sauvage
En 2006 et 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS et d'autres entreposaient activement des prêts à risque pour les CDO pour lesquels le marché semblait avoir un appétit insatiable - jusqu'à ce que ce ne soit pas le cas. Lorsque des fissures dans le barrage ont commencé à apparaître, la demande de CDO a ralenti et lorsque le barrage a éclaté, les détenteurs de CDO ont collectivement perdu des centaines de milliards de dollars. Dans une chronique détaillée des événements présentée dans un rapport du sous-comité du Sénat américain, "Wall Street et la crise financière: Anatomie d'un effondrement financier", il a été signalé que Goldman "acquérait des actifs pour plusieurs CDO à la fois, le CDO Desk avait généralement une position longue nette sur les actifs subprime dans ses comptes d'entrepôt CDO. " Début 2007, poursuit le rapport, "les dirigeants de Goldman ont commencé à exprimer leur inquiétude quant aux risques posés par les actifs liés aux prêts hypothécaires à risque dans les comptes d'entrepôt CDO". La façon dont Goldman a ensuite traité ces actifs dans ses livres et autres transactions dans les CDO est un sujet de discussion, mais il suffit de dire que la banque a fini par être accusée de fraude et contrainte de payer des amendes record. Il a heureusement pris un renflouement des contribuables et payé des millions de primes aux employés.
