Un bon de souscription est similaire à une option, donnant au détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter un titre sous-jacent à un certain prix, une certaine quantité et une certaine heure future. Ce n'est pas comme une option dans la mesure où un bon de souscription est émis par une entreprise, alors qu'une option est un instrument offert par une bourse centrale, comme le Chicago Board Options Exchange (CBOE).
Le titre représenté dans le bon de souscription - généralement des capitaux propres - est délivré par la société émettrice au lieu d'une contrepartie détenant les actions. Un bon de souscription peut également accroître la confiance d'un actionnaire, à condition que la valeur sous-jacente du titre augmente avec le temps. Examinons les types de mandats, leurs caractéristiques et les avantages et inconvénients qu'ils offrent.
Types de mandats
Il existe deux types de mandats différents, un mandat d'appel et un put put. Un bon de souscription représente un nombre spécifique d'actions qui peuvent être achetées auprès de l'émetteur à un prix spécifique, au plus tard à une certaine date. Un put put représente un certain montant de capitaux propres qui peut être revendu à l'émetteur à un prix spécifié, au plus tard à une date donnée. Les bons de souscription ne sont qu'un type de dérivé sur actions.
Caractéristiques d'un mandat
Le certificat de bon de souscription comprend des informations sur les caractéristiques du titre et les droits ou obligations du porteur. Tous les mandats ont une date d'expiration spécifiée, qui est le dernier jour où les droits d'un mandat peuvent être exécutés. Les bons de souscription sont également classés selon leur style d'exercice. Par exemple, un mandat américain peut être exercé à tout moment avant ou à la date d'expiration indiquée tandis qu'un mandat européen ne peut être exercé qu'à la date d'expiration.
Points clés à retenir
- Les bons de souscription sont émis par des sociétés, donnant au détenteur le droit mais non l'obligation d'acheter un titre à un prix particulier. Les sociétés incluent souvent des warrants dans le cadre des offres d'actions pour inciter les investisseurs à acheter le nouveau titre. Les warrants ont tendance à exagérer le mouvement de variation en pourcentage par rapport au cours de l'action sous-jacente.
Le certificat comprend également des informations détaillées sur l'instrument sous-jacent. Un bon de souscription correspond généralement à un nombre spécifique d'actions, mais il peut également représenter une marchandise, un indice ou une devise. Le prix d'exercice ou d'exercice indique le montant qui doit être payé pour acheter le bon de souscription ou pour vendre le bon de souscription. Le paiement du prix d'exercice entraîne un transfert des actions ou de la valeur spécifiées de l'instrument sous-jacent.
Le ratio de conversion indique le nombre de bons de souscription nécessaires pour acheter ou vendre une unité d'investissement. Par exemple, un bon de souscription indique que le ratio de conversion pour acheter des actions XYZ est de 3: 1, ce qui signifie que le détenteur a besoin de trois bons de souscription pour acheter une action. En règle générale, le prix de l'action sera faible si le taux de conversion est élevé, et vice versa. Un bon de souscription d'indice comporte un multiplicateur d'indice au lieu d'un ratio de conversion, ce nombre étant utilisé pour déterminer le montant payable au porteur à la date d'exercice.
Investir dans des bons de souscription
Les warrants sont des certificats transparents et transférables qui tendent à être plus attrayants dans les plans d'investissement à moyen et long terme. Ces outils d'investissement souvent à haut risque et à haut rendement restent largement inexploités dans les stratégies à long terme tout en offrant une alternative intéressante aux spéculateurs et aux opérateurs en couverture. Néanmoins, les warrants offrent une option viable pour les investisseurs privés car le coût de possession est généralement faible et l'investissement initial nécessaire pour commander une grande quantité de capitaux propres est relativement faible.
Les bons de souscription peuvent offrir une certaine protection pendant un marché baissier où, alors que le prix des actions sous-jacentes commence à baisser, le bon de souscription à prix relativement bas peut ne pas subir autant de pertes que le cours réel des actions.
Avantages des mandats
Regardons un exemple qui illustre un avantage potentiel des mandats. Disons que les actions XYZ sont actuellement cotées à 1, 50 $ par action. À ce prix, un investisseur aurait besoin de 1 500 $ pour acheter 1 000 actions. Cependant, si l'investisseur choisissait d'acheter un bon de souscription XYX (représentant une action) au prix de 0, 50 $, il pourrait posséder 3 000 actions avec le même capital.
Étant donné que les prix des bons de souscription sont généralement bas, l'effet de levier et les engrenages qu'ils offrent sont généralement élevés, générant des gains et des pertes en capital potentiellement plus importants. Bien qu'il soit courant que les prix des actions et des bons de souscription évoluent en tandem en termes absolus, le pourcentage de gain ou de perte variera considérablement en raison de la différence de prix initiale. Autrement dit, les bons de souscription ont tendance à exagérer le mouvement de variation en pourcentage par rapport au cours de l'action.
Regardons un autre exemple pour illustrer ces points. Supposons que les actions XYZ gagnent 0, 30 $ contre 1, 50 $ et clôturent à 1, 80 $, générant un gain de 20%. Dans le même temps, le bon gagne 0, 30 $, passant de 0, 50% à 0, 80 $. Dans cet exemple, le facteur d'endettement est calculé en divisant le prix de l'action d'origine par le prix du bon de souscription initial: 1, 50 $ / 0, 50 $ = 3, ce qui représente le montant général de l'effet de levier financier offert par le bon de souscription. Plus le nombre est élevé, plus le potentiel de gains ou de pertes en capital est grand.
À titre d'exemple concret, Berkshire Hathaway de Warren Buffett a conclu un accord pour investir dans Bank of America, acquérant des bons de souscription d'actions ordinaires de BAC à un prix d'exercice de 7, 14 $ chacun, payant environ 5 milliards de dollars. Le titre a finalement atteint 24, 32 $ par action, permettant à l'Oracle d'Omaha d'exercer ces bons de souscription pour plus de 17 milliards de dollars, reflétant un gain de 12 milliards de dollars sur l'investissement initial.
Inconvénients des mandats
Comme tout autre type d'investissement, les warrants présentent également des inconvénients et des risques. Comme mentionné ci-dessus, l'effet de levier et les engrenages offerts par les bons de souscription peuvent être élevés, mais ceux-ci peuvent également désavantager l'investisseur. Disons que nous inversons le résultat de l'exemple XYZ et réalisons une baisse du cours de l'action de 0, 30 $. Dans ce cas, la perte en pourcentage du cours de l'action serait de 20% tandis que la perte sur le bon de souscription serait de 60%. L'effet de levier peut être une bonne chose, jusqu'à un certain point.
La valeur du certificat peut tomber à zéro, ce qui présente un autre inconvénient pour l'investisseur de bons de souscription car, s'il se produit avant son exercice, le bon de souscription perdrait toute valeur de rachat. Enfin, un détenteur de bon de souscription n'a aucun droit de vote, d'actionnaire ou de dividende et n'a pas son mot à dire dans le fonctionnement de l'entreprise, même s'il est affecté par leurs décisions et politiques.
Bottom Line
Les bons de souscription peuvent offrir un complément utile à un portefeuille traditionnel, mais les investisseurs doivent être attentifs aux mouvements du marché en raison de leur nature risquée. Néanmoins, cette alternative d'investissement largement inutilisée offre la possibilité de se diversifier sans avoir à rivaliser avec les plus grands acteurs du marché. Ce qui est vrai pour les mandats vaut pour les options.
