United States Steel Corportation (NYSE: X) a été la première entreprise au monde à dépasser la barre de la capitalisation boursière de 1 milliard de dollars. Au début des années 1900, John Piermont Morgan voulait faire pour l'acier ce qu'il avait fait dans les chemins de fer. Le seul problème était qu'Andrew Carnegie contrôlait le plus grand et le plus efficace producteur d'acier, Carnegie Steel. Morgan a travaillé avec Charles Schwab pour convaincre Carnagie de vendre son entreprise dans la nouvelle entité envisagée par Morgan, US Steel. Carnegie, qui envisageait déjà la retraite, a accepté de vendre à la fiducie dirigée par Morgan pour un prix global d'environ 492 millions de dollars en actions et obligations de la nouvelle société. Carnegie a continué à se concentrer sur la philanthropie tandis que Schwab était devenu le président de US Steel.
Malheureusement pour Schwab, US Steel était une soudure disgracieuse d'entreprises médiocres sur le cadre maigre de Carnegie Steel. Pour mettre le reste de l'entreprise à la porte, US Steel devait lever d'énormes capitaux. En 1901, Morgan a émis 303 millions de dollars d'obligations hypothécaires, 510 millions de dollars d'actions privilégiées et 508 millions de dollars d'actions ordinaires - créant une capitalisation totale d'environ 1, 4 milliard de dollars - sur une société avec des actifs réels de 682 millions de dollars. Ainsi, la moitié de sa valeur était du goodwill, mais le public a racheté les titres surévalués.
US Steel ne réaliserait jamais son potentiel et, bien que la direction de Schwab ait reporté le calcul, sa part de marché a été dévorée par des entreprises plus affamées, dont Bethlehem Steel de Schwab, formée quand il a quitté US Steel avec frustration. En fait, l'un des propriétaires des actions décevantes d'US Steel était la mère veuve de Benjamin Graham. Regarder la richesse de la famille diminuer avec les actions aurait pu motiver l'investisseur intelligent à se concentrer sur les actifs matériels et la valeur intrinsèque, en actualisant des quantités considérables de goodwill. (à propos du célèbre JP Morgan dans notre article, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
Andrew Beattie a répondu à cette question.
