Les prix des obligations fluctuent en fonction de l'évolution des sentiments du marché et de l'environnement économique, mais les prix des obligations sont affectés d'une manière très différente de celle des actions. Des risques tels que la hausse des taux d'intérêt et les politiques de relance économique ont un effet sur les actions et les obligations, mais chacun réagit de manière opposée.
Actions contre obligations
Lorsque les actions sont en hausse, les investisseurs quittent généralement les obligations et affluent vers le marché boursier en plein essor. Lorsque la Bourse se corrige, comme elle le fait inévitablement, ou lorsque de graves problèmes économiques s'ensuivent, les investisseurs recherchent la sécurité des obligations. Comme pour toute économie de marché libre, les prix des obligations sont affectés par l'offre et la demande.
Les obligations sont émises initialement à leur valeur nominale, soit 100 $. Sur le marché secondaire, le prix d'une obligation peut fluctuer. Les facteurs les plus influents qui affectent le prix d'une obligation sont le rendement, les taux d'intérêt en vigueur et la notation de l'obligation. Essentiellement, le rendement d'une obligation est la valeur actuelle de ses flux de trésorerie, qui sont égaux au montant principal majoré de tous les coupons restants.
Comprendre le rendement
Le rendement est le taux d'actualisation des flux de trésorerie. Par conséquent, le prix d'une obligation reflète la valeur du rendement laissé à l'intérieur de l'obligation. Plus le total des coupons est élevé, plus le prix est élevé. Une obligation avec un rendement de 2% a probablement un prix inférieur à une obligation avec un rendement de 5%. La durée de l'obligation influence en outre ces effets.
Par exemple, une obligation ayant une échéance plus longue nécessite généralement un taux d'actualisation plus élevé sur les flux de trésorerie, car il existe un risque accru à long terme pour la dette. De plus, les obligations rachetables ont un calcul distinct pour le rendement au jour de l'appel en utilisant un taux d'actualisation différent. Le rendement à l'achat est calculé très différemment du rendement à l'échéance, car il y a une incertitude quant au moment du remboursement du capital et de la fin des coupons.
Changements dans les taux d'intérêt, l'inflation et les cotes de crédit
Les variations des taux d'intérêt affectent les prix des obligations en influençant le taux d'actualisation. L'inflation produit des taux d'intérêt plus élevés, ce qui nécessite à son tour un taux d'actualisation plus élevé, ce qui fait baisser le prix d'une obligation. Les obligations à échéance plus longue voient dans ce cas une baisse plus drastique des prix car, en outre, ces obligations sont exposées à des risques d'inflation et de taux d'intérêt sur une plus longue période, augmentant le taux d'actualisation nécessaire pour évaluer les flux de trésorerie futurs. Pendant ce temps, la baisse des taux d'intérêt fait également baisser les rendements obligataires, augmentant ainsi le prix d'une obligation.
Le risque de crédit contribue également au prix d'une obligation. Les obligations sont notées par des agences de notation indépendantes telles que Moody's, Standard & Poor's et Fitch pour classer le risque de défaillance d'une obligation. Les obligations présentant un risque plus élevé et des cotes de crédit inférieures sont considérées comme spéculatives et sont assorties de rendements plus élevés et de prix plus bas. Si une agence de notation de crédit abaisse la notation d'une obligation particulière pour refléter davantage de risques, le rendement de l'obligation doit augmenter et son prix devrait baisser.
