Les compagnies d'assurance fondent leurs modèles commerciaux sur la prise en charge et la diversification des risques. Le modèle d'assurance essentiel implique la mise en commun des risques des payeurs individuels et leur redistribution dans un portefeuille plus large. La plupart des compagnies d'assurance génèrent des revenus de deux manières: facturer des primes en échange d'une couverture d'assurance, puis réinvestir ces primes dans d'autres actifs générateurs d'intérêts. Comme toutes les entreprises privées, les compagnies d'assurance tentent de commercialiser efficacement et de minimiser les coûts administratifs.
Tarification et prise de risque
Les spécificités du modèle de revenus varient selon les compagnies d'assurance maladie, les compagnies d'assurance de biens et les garants financiers. Cependant, la première tâche de tout assureur consiste à fixer le prix du risque et à facturer une prime pour l’assumer.
Supposons que la compagnie d'assurance propose une police avec un paiement conditionnel de 100 000 $. Il doit évaluer la probabilité qu'un acheteur potentiel déclenche le paiement conditionnel et étendre ce risque en fonction de la durée de la police.
C'est là que la souscription d'assurance est essentielle. Sans une bonne souscription, la compagnie d'assurance facturerait trop à certains clients et d'autres trop peu pour assumer le risque. Cela pourrait coûter les clients les moins risqués, entraînant éventuellement une augmentation des tarifs. Si une entreprise évalue efficacement son risque, elle devrait générer plus de revenus en primes qu'elle n'en dépense en paiements conditionnels.
Dans un sens, le véritable produit d'un assureur est les réclamations d'assurance. Lorsqu'un client dépose une réclamation, l'entreprise doit la traiter, vérifier son exactitude et effectuer le paiement. Ce processus d'ajustement est nécessaire pour filtrer les réclamations frauduleuses et minimiser le risque de perte pour l'entreprise.
Revenus d'intérêts et revenus
Supposons que la compagnie d'assurance reçoive un million de dollars de primes pour ses polices. Il pourrait conserver l'argent en espèces ou le placer dans un compte d'épargne, mais ce n'est pas très efficace: à tout le moins, ces économies vont être exposées au risque d'inflation. Au lieu de cela, l'entreprise peut trouver des actifs sûrs à court terme pour investir ses fonds. Cela génère des revenus d'intérêts supplémentaires pour l'entreprise pendant qu'elle attend d'éventuels paiements. Les instruments courants de ce type comprennent les bons du Trésor, les obligations de sociétés de première qualité et les équivalents de trésorerie portant intérêt.
Réassurance
Certaines entreprises s'engagent dans la réassurance pour réduire les risques. La réassurance est une assurance que les compagnies d'assurance achètent pour se protéger des pertes excessives dues à une exposition élevée. La réassurance fait partie intégrante des efforts des compagnies d'assurance pour rester solvables et éviter les défaillances dues aux versements, et les régulateurs la mandatent pour les entreprises d'une certaine taille et d'un certain type.
Par exemple, une compagnie d'assurance peut souscrire trop d'assurance contre les ouragans, sur la base de modèles qui montrent de faibles chances qu'un ouragan inflige une zone géographique. Si l'inconcevable se produisait avec un ouragan frappant cette région, des pertes considérables pourraient en résulter pour la compagnie d'assurance. Si la réassurance ne supprime pas certains risques, les compagnies d'assurance pourraient cesser leurs activités en cas de catastrophe naturelle.
Les régulateurs exigent qu'une compagnie d'assurance ne délivre une police avec un plafond de 10% de sa valeur que si elle est réassurée. Ainsi, la réassurance permet aux compagnies d'assurance d'être plus agressives pour gagner des parts de marché, car elles peuvent transférer des risques. De plus, la réassurance atténue les fluctuations naturelles des compagnies d'assurance, qui peuvent voir des écarts importants dans les profits et les pertes.
Pour de nombreuses compagnies d'assurance, c'est comme l'arbitrage. Ils facturent un taux d'assurance plus élevé aux consommateurs individuels, puis ils obtiennent des tarifs moins chers en réassurant ces polices à grande échelle.
Évaluation des assureurs
En atténuant les fluctuations de l'activité, la réassurance rend l'ensemble du secteur de l'assurance plus adapté aux investisseurs.
Les sociétés du secteur des assurances, comme tout autre service non financier, sont évaluées en fonction de leur rentabilité, de leur croissance attendue, de leur paiement et de leur risque. Mais il y a aussi des problèmes spécifiques au secteur. Étant donné que les compagnies d'assurance n'investissent pas dans des immobilisations, peu d'amortissements et de très petites dépenses en capital sont enregistrés. De plus, le calcul du fonds de roulement de l'assureur est un exercice difficile car il n'existe pas de comptes de fonds de roulement typiques. Les analystes n'utilisent pas de mesures impliquant des valeurs d'entreprise et d'entreprise; ils se concentrent plutôt sur les mesures des capitaux propres, telles que les ratios cours / bénéfices (P / E) et cours / livres (P / B). Les analystes effectuent une analyse des ratios en calculant des ratios spécifiques à l'assurance pour évaluer les entreprises.
Le ratio P / E a tendance à être plus élevé pour les compagnies d'assurance qui affichent une croissance attendue élevée, un paiement élevé et un faible risque. De même, le P / B est plus élevé pour les compagnies d'assurance avec une forte croissance attendue des bénéfices, un profil de risque faible, un paiement élevé et un rendement des capitaux propres élevé. Tout en maintenant la constance, le rendement des capitaux propres a le plus grand effet sur le ratio P / B.
Lors de la comparaison des ratios P / E et P / B dans le secteur de l'assurance, les analystes doivent faire face à des facteurs de complication supplémentaires. Les compagnies d'assurance constituent des provisions estimatives pour leurs futures indemnités. Si l'assureur est trop prudent ou trop agressif dans l'estimation de ces provisions, les ratios P / E et P / B peuvent être trop élevés ou trop bas.
Le degré de diversification entrave également la comparabilité dans le secteur des assurances. Il est courant que les assureurs soient impliqués dans une ou plusieurs entreprises d'assurance distinctes, telles que l'assurance vie, les biens et les assurances dommages. Selon le degré de diversification, les compagnies d'assurance sont confrontées à des risques et des rendements différents, ce qui rend leurs ratios P / E et P / B différents d'un secteur à l'autre.
