Alors que de nombreux investisseurs sont secoués par la liquidation boursière d'octobre, cela peut en fait être une bonne nouvelle pour le marché haussier, selon Jim Paulsen, stratège en chef des investissements chez The Leuthold Group. À la clôture du 23 octobre, l'indice S&P 500 (SPX) était en baisse de 6, 8% par rapport à son sommet historique et de 5, 9% pour le mois à ce jour. CNBC note que octobre est, jusqu'à présent, le pire mois en près de trois ans pour le S&P 500. Paulsen a déclaré à CNBC: "Je suppose que nous allons avoir une correction plus importante que celle que nous avons connue. Je pense qu'une bonne le testament intime, comme une correction de 15%, pourrait être juste le billet pour étendre ce marché haussier."
"Je pense qu'un bon contrôle du sentiment, comme une correction de 15 pour cent, pourrait être juste le billet pour étendre ce marché haussier." —Jim Paulsen, The Leuthold Group
Importance pour les investisseurs
Paulsen estime qu'une correction, normalement définie comme une baisse du marché de 10% ou plus, est nécessaire pour ramener les évaluations des actions en ligne avec des fondamentaux tels que la hausse des taux d'intérêt, le pic des bénéfices des entreprises et la preuve croissante que la croissance économique est à l'aube de ralentir. Le S&P 500 a établi un record historique de 2 940, 91 dans le trading intraday le 21 septembre. Une correction de 10% de ce record ferait descendre l'indice à 2 647, un niveau vu pour la dernière fois le 4 mai. Une correction de 15% le ramènerait jusqu'à 2500, où il était le 27 septembre 2017.
Comme Paulsen l'a expliqué pour CNBC: "Ce dont nous avons besoin, c'est une évaluation inférieure, je pense, pour maintenir un environnement différent si cette reprise va se poursuivre. Je ne pense pas que nous puissions gérer cet environnement à 20 fois le résultat final, probablement plus de 15 à 16 fois les gains de suivi et nous sommes loin de cela. " CNBC indique que le S&P 500 a actuellement un P / E d'environ 19 fois le bénéfice tiré, tandis que les secteurs de la technologie et de la consommation discrétionnaire se négocient actuellement au-dessus de 20 fois le bénéfice tiré.
Morgan Stanley, quant à lui, estime également que les évaluations des actions doivent baisser, en particulier parmi les valeurs technologiques et de consommation discrétionnaire, ainsi que parmi les valeurs de croissance en général. Ils fondent leur analyse sur le fait que la prime de risque actions, ou la différence entre le rendement des bénéfices sur actions et le rendement sur le bon du Trésor américain à 10 ans, reste trop faible par rapport aux normes historiques. Le résultat de leur analyse est une perspective pessimiste selon laquelle le S&P 500 a un potentiel limité de gains dans un avenir proche. Contrairement au pessimisme de Morgan Stanley et à l'optimisme prudent de Jim Paulsen, les répondants à la dernière version du sondage Big Money de Barron sont clairement optimistes, comme résumé ci-dessous.
- Le marché haussier durera jusqu'en 2019, passant la barre des 10 ans en mars 2019.Le S&P 500 sera à 3078 d'ici la mi-2019, en hausse de 12, 3% par rapport au 23 octobre.Le S&P 500 sera à 3166 à la fin de 2019, en hausse de 15, 5% par rapport au 23 octobre. Au total, 56% des répondants sont optimistes sur les actions américaines jusqu'en juin 2019.
Le sondage Big Money est mené par Barron's deux fois par an, avec la dernière enquête réalisée du 21 septembre au 8 octobre, obtenant des réponses de 162 gestionnaires de placements professionnels de partout au pays. Bien que le sondage ait été réalisé avant la récente baisse du marché, la plupart des répondants pensent qu'une correction serait un développement normal et sain. Pendant ce temps, 60% des personnes interrogées pensent que le PIB américain augmentera de 3% ou plus au cours des 12 prochains mois, et 42% indiquent que les actions américaines sont la classe d'actifs la plus attrayante, contre 24% lors du dernier sondage publié en avril.
Regarder vers l'avant
"Il est probablement temps de devenir plus défensif", a déclaré Paulsen à CNBC, recommandant aux investisseurs de se tourner vers les secteurs de la sécurité tels que les services publics, les biens de consommation de base et les FPI. Il a également noté que les actions défensives étaient déjà devenues des leaders du marché, ajoutant: "Je pense que cela suggère que la croissance économique va ralentir plus que ce que Wall Street n'est vraiment prêt." Après des années de gains relativement stables, les investisseurs peuvent ne pas être préparés psychologiquement à de grosses ventes, ce qui peut entraîner une prise de décision irréfléchie et paniquée qui peut exacerber les turbulences du marché.
