Le marché haussier n'est pas encore terminé, mais le plus haut de 2018 est derrière nous, selon le stratège d'investissement largement suivi Jim Paulsen du groupe Leuthold, selon un rapport publié dans Barron's. Paulsen prédit que l'indice S&P 500 (SPX) clôturera l'année à 2 550, en baisse de 2, 7% par rapport à la clôture du 9 février et de 11, 2% sous le niveau record établi le 26 janvier. Son raisonnement: une croissance économique plus forte signifie une augmentation de l'inflation et une hausse des intérêts les taux d'intérêt élevés et les taux d'intérêt plus élevés rendent les niveaux actuels de valorisation des actions insoutenables.
Implicitement, dans l'analyse de Paulsen, en ce qui concerne les cours des actions, l'impact négatif de la hausse des taux d'intérêt l'emportera sur l'impact positif de la croissance économique et des bénéfices des entreprises. Le S&P 500 a gagné 1, 5% vendredi, mais a perdu 5, 2% pour la semaine, et est en baisse de 8, 8% depuis sa clôture record le 26 janvier. La baisse de 10, 2% de l'indice entre ses valeurs de clôture le 26 janvier et le 8 février représentait le cinquième correction pendant le marché haussier actuel, par Yardeni Research Inc.
L'indice d'anxiété d'Investopedia (IAI) montre que les investisseurs sont extrêmement préoccupés par la santé du marché boursier, même si leur anxiété à l'égard de l'économie et des niveaux d'endettement reste faible. L'indice est une mesure du sentiment des investisseurs basé sur le comportement de 27 millions de lecteurs d'Investopedia dans le monde.
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Le nouveau monde pour les actions
Comme Paulsen l'a dit à Barron: "nous avons une économie qui croît à 3% réel et 5% nominal et maintenant nous avons une reprise mondiale synchronisée qui se produit avec un taux de chômage d'environ 4%, qui est le plein emploi." De plus, a-t-il déclaré, "ce nouveau monde n'est pas compatible avec des ratios cours / bénéfice sur le S&P 500 de 23 fois le retard ou 19 fois les bénéfices à terme, ou un rendement du Trésor à 10 ans de 2, 5% ou moins". Paulsen prédit que, si le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans passe à 3% ou plus, "cela créerait des ravages supplémentaires" sur le marché boursier. Ce rendement était de 2, 857% à la clôture de vendredi, par CNBC. (Pour en savoir plus, voir également: 6 forces susceptibles de pousser le marché boursier encore plus bas .)
La Fed tient bon
La Réserve fédérale devrait augmenter ses taux au moins trois fois cette année, selon les commentaires de Robert Kaplan, président de la Federal Reserve Bank de Dallas, tel que rapporté par CNBC. La pression à la hausse sur les taux proviendra de la réduction prévue par la Fed de son bilan massif et du dénouement de l'assouplissement quantitatif en vendant des obligations ou en les laissant mûrir sans réinvestir le produit. En outre, Kaplan a indiqué que le taux de chômage aux États-Unis pourrait tomber en dessous de 4%, le niveau qui est normalement pris pour désigner le plein emploi. Cela devrait stimuler l'inflation des salaires. "2018 sera une année forte aux États-Unis", a déclaré CNBC, selon Kaplan, ajoutant qu'il s'attend à un ralentissement modéré en 2019 et 2020.
Sceptique de réduction d'impôt
L'ancien secrétaire au Trésor américain, Lawrence Summers, dans un article d'opinion publié le 10 décembre par le Washington Post, a affirmé que l'économie est à un «niveau de sucre élevé» et que «les moteurs de la vigueur économique de cette année sont probablement transitoires, et que le les fondements structurels de l'économie américaine s'affaiblissent. " Il a également insisté sur le fait que "les baisses d'impôts sont en fait une mauvaise prescription".
Summers craint que la réduction des impôts "ne prive davantage d'investissements publics déjà insuffisants dans les infrastructures, le capital humain et la science", et que "cela entraînera probablement de nouvelles réductions des programmes de filets de sécurité et entraînera plus de retard." Une préoccupation supplémentaire de sa part concernant la réduction des impôts: "car cela signifiera également des déficits et des coûts d'investissement plus élevés, cela évincera probablement autant les investissements privés qu'ils stimulent".
Il a également affirmé: "il est difficile d'imaginer qu'avec un taux de chômage de 4, 1%, l'économie puisse continuer à créer quelque chose comme 200 000 emplois par mois, étant donné que la croissance normale de la population active est d'environ 60 000 personnes". À la suite de sa réclamation, les États-Unis ont ajouté 160 000 nouveaux emplois en décembre et 200 000 en janvier, selon CNBC.
Corrections longues: pas inhabituelles
Le plus long marché haussier depuis 1928 a duré 4 494 jours civils du 4 décembre 1987 au 24 mars 2000, période pendant laquelle le S&P 500 a gagné 582%, selon les données de Yardeni. Le marché haussier actuel est le deuxième plus long de cette époque. Du début du 9 mars 2009 au 9 février 2018, elle a duré 3259 jours civils et a augmenté de 287%.
Les prévisions de Paulsen suggèrent une longue correction du marché haussier actuel, plutôt que le début d'un marché baissier, qui nécessiterait une baisse de 20% ou plus par rapport au sommet du 26 janvier, selon la définition communément admise. En effet, les corrections prolongées au milieu des marchés haussiers ne sont pas inhabituelles. Yardeni en compte sept dans l'ère post-1928 qui a duré 194 jours ou plus, les deux plus longues ayant été de 531 jours (1976-1978) et 422 jours (1959-1960). Il y a 339 jours entre le 26 janvier et la fin de 2018. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi les actions ne se crasheront pas comme 1987: Goldman Sachs .)
