Les entreprises émettent des obligations pour financer leurs opérations. La plupart des entreprises peuvent emprunter auprès des banques, mais considèrent l'emprunt direct auprès d'une banque comme plus restrictif et plus cher que la vente de la dette sur le marché libre par le biais d'une émission obligataire.
Les coûts d'emprunt d'argent directement auprès d'une banque sont prohibitifs pour un certain nombre d'entreprises. Dans le monde du financement des entreprises, de nombreux directeurs financiers (CFO) considèrent les banques comme des prêteurs de dernier recours en raison des clauses restrictives de la dette que les banques accordent aux prêts directs aux entreprises. Les clauses restrictives sont des règles imposées sur la dette qui visent à stabiliser la performance des entreprises et à réduire le risque auquel une banque est exposée lorsqu'elle accorde un prêt important à une entreprise. En d'autres termes, des clauses restrictives protègent les intérêts de la banque; ils sont rédigés par des avocats en valeurs mobilières et sont basés sur ce que les analystes ont déterminé comme étant des risques pour la performance de cette entreprise.
Voici quelques exemples des clauses restrictives auxquelles sont confrontées les entreprises:
- Ils ne peuvent plus émettre de dette jusqu'à ce que le prêt bancaire soit entièrement remboursé Ils ne peuvent participer à aucune offre d'actions jusqu'à ce que le prêt bancaire soit remboursé Ils ne peuvent acquérir aucune entreprise jusqu'à ce que le prêt bancaire soit remboursé
Relativement parlant, ce sont des clauses restrictives simples qui peuvent être placées sur les emprunts des entreprises. Cependant, les clauses restrictives sont souvent beaucoup plus compliquées et soigneusement adaptées aux risques commerciaux de l'emprunteur. Certaines des clauses restrictives les plus restrictives peuvent indiquer que le taux d'intérêt sur la dette augmente considérablement si le chef de la direction (PDG) quitte ses fonctions ou si le bénéfice par action devrait baisser au cours d'une période donnée. Les clauses restrictives sont un moyen pour les banques d'atténuer le risque de détention de dettes, mais pour les sociétés emprunteuses, elles sont considérées comme un risque accru.
En termes simples, les banques imposent de plus grandes restrictions sur ce qu'une entreprise peut faire avec un prêt et sont plus préoccupées par le remboursement de la dette que les détenteurs d'obligations. Les marchés obligataires ont tendance à être plus indulgents que les banques et sont souvent considérés comme plus faciles à gérer. En conséquence, les entreprises sont plus susceptibles de financer leurs opérations en émettant des obligations qu'en empruntant auprès d'une banque.
Pour de plus amples informations, voir Reconnaissance de la dette et obligations de sociétés: introduction au risque de crédit .
