Le marché des FNB a connu une croissance explosive au cours de la dernière décennie, les actifs sous gestion (AUM) ayant plus que quintuplé pour atteindre environ 4, 3 billions de dollars cette année et devraient atteindre 5, 3 billions de dollars d'ici la fin de 2020. Mais la croissance de l'industrie en la prochaine décennie pourrait éclipser de loin la précédente. Les actifs sous gestion pourraient augmenter de près de 12 fois pour atteindre 50 billions de dollars d'ici 2030, selon une note récente de Bank of America.
Les prévisions audacieuses de BofA, impliquant une croissance annuelle d'environ 25% de 2019 à 2030, meilleure que près de 19% par an de 2009 à 2019, défient les sceptiques qui pensent qu'un bouleversement de l'industrie, des réglementations gouvernementales et de nouveaux concurrents pourraient entraver la croissance des ETF.. De plus, 50 billions de dollars en actifs sous gestion représenteraient plus du double de la taille actuelle de l'économie américaine, étant donné que le PIB américain annualisé était de 21, 5 billions de dollars au troisième trimestre 2019.
Points clés à retenir
- Bank of America prévoit une croissance encore plus rapide pour les FNB à venir.Les sceptiques considèrent que cette projection est trop optimiste.Les FNB sont confrontés à un examen réglementaire accru et à des défis concurrentiels.Comment les détenteurs de FNB se comporteront dans le prochain déclin du marché est une grande inconnue.
Importance pour les investisseurs
Comme preuve supplémentaire de l'agressivité de la prédiction de BofA, Jim Ross, l'un des fondateurs de l'industrie des ETF, a prédit en 2018 que l'actif mondial des ETF pourrait atteindre 25 billions de dollars d'ici la fin de 2025. Ross, un cadre de longue date chez l'un des principaux sponsors de l'ETF State Street Corp. (STT), a été un personnage clé dans la conception et le lancement en 1993 du premier ETF coté aux États-Unis, le SPDR S&P 500 ETF (SPY). En revanche, la projection de BofA couvre 5 années supplémentaires.
La croissance des FNB, observe BofA, est tirée par une «sensibilisation accrue» des investisseurs aux avantages clés offerts par ces véhicules d'investissement, tels que l'efficacité fiscale, le faible coût, la liquidité et la transparence. Des taux d'intérêt stables, des attentes de rendements positifs sur les actions et des écarts de crédit étroits pourraient également contribuer à stimuler la croissance supplémentaire des ETF en 2020, par BofA.
De plus, la grande majorité des FNB sont des véhicules d'investissement passifs qui suivent les indices du marché. Alors que les fonds gérés activement plus chers sous-performent de plus en plus les indices, les investisseurs les abandonnent pour des alternatives passives moins chères, principalement des ETF, qui ont également généré de meilleurs rendements en moyenne.
Comme indiqué ci-dessus, la prévision de croissance annuelle moyenne de 25% de BofA au cours de la prochaine décennie est en elle-même très agressive, sans compter qu'elle est supérieure au taux de 19% enregistré au cours de la décennie précédente. "Les chiffres des lancements et des fermetures suggèrent une industrie stable et mature qui a déjà connu sa croissance la plus spectaculaire", conclut un rapport d'ETF.com. En effet, l'industrie semble être en période de bouleversement. Les petits acteurs qui manquent d'économies d'échelle ferment à un rythme croissant, et il devient de plus en plus difficile pour un nouveau fonds d'atteindre une échelle rentable.
Le marché américain des ETF est également très concentré, les 3 principaux acteurs contrôlant près de 3, 5 billions de dollars en actifs sous gestion, soit plus de 80% du total. Il s'agit de BlackRock Inc. (BLK), The Vanguard Group et State Street Corp.
La position combinée dominante de ces 3 émetteurs et la possibilité pour eux d'étouffer la concurrence ont retenu l'attention des régulateurs, notamment ceux de la Securities and Exchange Commission (SEC). "Je m'inquiète de ce que cela signifiera pour les investisseurs - en particulier les investisseurs de Main Street - si la variété et le choix offerts par les gestionnaires d'actifs de petite et moyenne taille se perdent dans une vague de consolidation et de compression des frais", Dalia Blass, directrice de la SEC. division de la gestion des investissements, a fait remarquer lors d'une conférence de l'Investment Company Institute (ICI) en mars.
Regarder vers l'avant
Un autre obstacle pour les FNB peut être les fonds de capitaux privés, y compris les fonds de capital-investissement, le capital-risque, les infrastructures, l'immobilier et les fonds de dette privés. Ces véhicules ont attiré de nouveaux capitaux auprès des investisseurs à environ le double du taux des FNB. Il n'est pas clair si cela pose un risque à long terme pour la croissance future des FNB.
Enfin, il y a une inquiétude répandue qu'une vague de vente par des détenteurs paniqués de FNB passifs pourrait transformer une modeste liquidation du marché en un véritable krach. Voyant "un risque accru de déstockage sur le marché qui devient désordonné", a averti Inigo Fraser-Jenkins, responsable de la stratégie mondiale des actions quantitatives et européennes chez Sanford C. Bernstein & Co., "nous ne savons pas quoi se produira lorsque des milliers d'investisseurs atteindront leurs téléphones intelligents et essaieront de vendre des positions qu'ils détiennent dans des produits ETF passifs."
