Malgré les attentes généralisées d'une récession imminente des bénéfices à partir du 2T 2019, le stratège en chef des investissements, Sam Stovall, a déclaré que les bénéfices des entreprises pourraient s'avérer beaucoup plus sains qu'ils ne le paraissent, et pourraient même augmenter - au lieu de baisser de 1, 7% comme les analystes l'estiment actuellement. "Le BPA réel a dépassé les estimations initiales de chacun des 29 derniers trimestres de près de quatre points de pourcentage en moyenne", écrit Stovall dans son dernier rapport sur les résultats du T2 pour le cabinet d'études CFRA.
Après une augmentation de 2, 5% au 1T 2019, l'estimation consensuelle parmi les analystes prévoit une baisse de 1, 7% du BPA opérationnel au 2T pour l'indice S&P 500 (SPX), selon les données compilées par S&P Capital IQ. "Si l'histoire se répétait, cependant, le décompte final des résultats du T2 verra probablement la croissance de l'EPS retourner dans la zone positive", observe Stovall.
Le tableau ci-dessous résume les observations de Stovall.
Points clés à retenir
- Le consensus est que les bénéfices du S&P 500 seront en baisse au 2T 2019, mais l'histoire indique que cette prévision pourrait être trop pessimiste.Si l'histoire se répète, les bénéfices du S&P 500 du 2T 2019 pourraient en fait être en hausse.
Importance pour les investisseurs
Les estimations consensuelles prévoient une baisse des bénéfices d'une année sur l'autre dans 7 des 11 secteurs du S&P 500, les plus fortes baisses étant enregistrées dans les matériaux (-20, 5%), l'immobilier (-9, 2%) et les services publics (-6, 8%). Viennent ensuite parmi les perdants prévus l'énergie (-4, 5%), les technologies de l'information (-4, 4%) et la consommation discrétionnaire (-3, 8%). Les seuls secteurs qui devraient enregistrer des hausses de bénéfices sont les services financiers (+ 4, 3%), les soins de santé (+ 2, 0%) et l'industrie (+ 0, 2%).
Le consensus appelle également à une baisse de 0, 2% du BNPA S&P 500 au 3T 2019. Malgré ces deux trimestres consécutifs de baisse prévue des bénéfices, les analystes prévoient une augmentation de 1, 8% pour l'année 2019, suivie d'un bond encore plus important de 11, 6% en 2020. Dans son rapport, Stovall résume le point de vue des analystes de recherche de CFRA sur les différents S&P 500 secteurs.
En ce qui concerne les valeurs financières, CFRA s'attend à des résultats solides au deuxième trimestre pour les plus grandes banques américaines, tirés par des entreprises stables et payantes. La hausse du marché boursier devrait générer des revenus et des revenus plus élevés pour leurs divisions de gestion d'actifs et de gestion de patrimoine. Les autres points positifs sont la croissance des prêts sur les marchés de consommation et commerciaux, la forte activité de fusions et acquisitions et d'introduction en bourse et les revenus tirés des frais de carte de crédit. Les assureurs IARD semblent sur la bonne voie pour dégager un bénéfice technique au 2T 2019, principalement en raison de la réduction des sinistres liés aux catastrophes.
Dans le domaine des soins de santé, la FDA a accéléré ses approbations de nouveaux médicaments et technologies médicales. Pendant ce temps, le marché du travail américain fort a augmenté l'adhésion aux plans de santé parrainés par l'employeur, et donc les revenus des compagnies d'assurance maladie qui fournissent une couverture.
Pour les industriels, la hausse des tarifs est un vent contraire, mais certaines entreprises ont des programmes pour produire des efficacités opérationnelles. Parmi les sociétés de transport, les compagnies aériennes bénéficient d'une forte demande de voyages d'affaires et de loisirs tout en augmentant les tarifs. Malgré la récente décélération des prix et de la demande, les camionneurs sont toujours en position de force et les sociétés de logistique connaissent une croissance aux États-Unis, bien que les tarifs et les problèmes commerciaux pèsent sur les expéditeurs internationaux.
Selon le consensus, parmi les grands perdants projetés figurent les sociétés de matériaux. CFRA note que les entreprises de matériaux sont assaillies par «la pression sur la croissance économique à l'étranger, les fluctuations des devises et la hausse des prix des matières premières et de la logistique». Concernant l'immobilier, le rapport est optimiste sur certains secteurs. "Nos perspectives fondamentales pour 2019 pour l'indice S&P Residential REITs sont une croissance régulière des loyers, les ménages américains éprouvant des difficultés à acquérir des logements en raison de la hausse des prix de vente", indique le rapport.
Regarder vers l'avant
Malgré son optimisme mesuré, Stovall se couvre à la fin de son rapport, concédant qu'une récession des bénéfices est en effet possible. Si les revenus du deuxième trimestre finissent par chuter, Stovall dit que cela peut être un signe important du début d'une récession des revenus. Si cela se produit, Stovall pourrait finir par rejoindre des sceptiques tels que Morgan Stanley, qui a peut-être été l'avertissement ferme le plus important d'une telle baisse.
