Qu'est-ce qu'un Wild Card Play?
Un jeu générique, qui implique généralement un contrat à terme sur obligations du Trésor (T-Bond), est l'endroit où le vendeur du contrat a le droit de notifier son intention de livrer après que le prix de clôture de ce contrat a été fixé, même si le contrat ne négocie plus.
Points clés à retenir
- Un jeu générique, qui implique généralement un contrat à terme sur obligations du Trésor (T-Bond), est l'endroit où le vendeur du contrat a le droit de notifier son intention de livrer après que le prix de clôture de ce contrat a été fixé, même si le contrat n'est plus négociable.Un jeu de caractères génériques profite généralement au titulaire du contrat s'il y a un changement dans la valeur ou le prix de l'actif entre le moment du cours de clôture et la livraison réelle.Cette flexibilité dont dispose le vendeur crée une séquence implicite d'options de vente de six heures, qui a été surnommée «jeu de caractères génériques» ou «option de caractères génériques».
Comprendre les jeux de caractères génériques
Un jeu avec joker se produit lorsqu'un titulaire de contrat conserve le droit de respecter le contrat pendant une période donnée après la clôture de la négociation au cours de clôture. Cela finira par bénéficier financièrement au titulaire du contrat s'il y a un changement dans la valeur ou le prix de l'actif entre le moment du prix de clôture et la livraison réelle.
Le droit de jouer un joker permet au titulaire de livrer le problème le moins cher à livrer (CTD), quelle que soit la valeur de ce problème au moment de l'expiration du contrat. L'heure spécifiée à laquelle la livraison peut avoir lieu varie d'un contrat à l'autre, selon les droits accordés au titulaire du jeu de joker. Cette situation peut également se produire dans d'autres marchés ou dans ceux impliquant des contrats d'options sur obligations.
Le contrat à terme sur obligations du Trésor du Chicago Board of Trade (CBOT), qui a été introduit pour la première fois en 1977, permet à la position courte de disposer de plusieurs options de livraison quant au moment et à l’obligation avec laquelle le contrat sera finalement réglé. Le jeu générique, qui fait référence à l'option de synchronisation flexible, permet à la position courte de choisir n'importe quel jour ouvrable du mois de livraison pour effectuer la livraison au titulaire du contrat long.
De plus, le prix de règlement du contrat est fixé à 14 h 00 à la date d'expiration du contrat à terme, mais le vendeur n'a pas besoin de déclarer son intention de régler le contrat avant 20 h 00, même si la négociation d'obligations du Trésor peut se produisent toute la journée sur les marchés des concessionnaires. Si le prix des obligations change de manière significative entre 14h00 et 20h00, le vendeur a la possibilité de régler le contrat au prix le plus favorable. Ce phénomène, qui se reproduit chaque jour de bourse du mois de livraison, crée une séquence implicite d'options de vente de six heures pour la position courte, qui a été surnommée «jeu de joker» ou «option de joker».
La valeur de l'option de vente implicite pertinente pour le jeu des jokers a été formalisée pour la première fois par Alex Kane et Alan J. Marcus dans un article de 1985 pour le National Bureau of Economic Research (NBER), bien que des recherches antérieures aient suggéré qu'en pratique, les participants aux contrats à terme sur obligations n'agissent pas de manière optimale en tirant parti du jeu de cartes génériques.
