Mouvements majeurs
J'ai beaucoup parlé du rendement du Trésor à 10 ans (TNX) au cours des dernières semaines, car il a connu une baisse assez spectaculaire, tombant à des niveaux jamais vus depuis décembre 2017. L'une des raisons pour lesquelles je fais référence au TNX il est souvent lié à une variété d'actifs, d'indices et d'indicateurs sur les marchés financiers, y compris l'hypothèque à taux fixe de 30 ans.
L'hypothèque à taux fixe de 30 ans est l'hypothèque la plus populaire parmi les acheteurs de maisons individuelles. Selon Freddie Mac, environ 90% des acheteurs de maisons choisissent une hypothèque de 30 ans lors du financement de leur maison.
Quel est donc le lien entre le TNX et le taux d'une hypothèque de 30 ans? Ces deux taux ont une corrélation positive. Lorsque le TNX augmente, le taux hypothécaire à 30 ans a tendance à augmenter. À l'inverse, lorsque le TNX baisse, le taux hypothécaire à 30 ans a tendance à baisser.
En fait, ces deux taux évoluent de manière si cohérente que les courtiers hypothécaires se rapprocheront souvent du taux hypothécaire à 30 ans à court terme en trouvant le TNX et en y ajoutant 2%. Par exemple, si le TNX est à 3%, vous pouvez estimer que le taux hypothécaire à 30 ans sera d'environ 5% (3% TNX + 2% de prime de risque = 5%).
Bien sûr, l'écart entre les deux taux n'est pas toujours égal à exactement 2%. Actuellement, l'écart entre le TNX à 2, 39% et le taux hypothécaire à 30 ans à 4, 06% n'est que de 1, 67% (4, 06% - 2, 39% = écart de 1, 67%), mais il est assez proche de la règle empirique de 2%.
Cependant, plus importante que l'écart réel entre les deux taux, la tendance que ces taux connaissent. Le TNX a atteint 3, 24% le 8 novembre 2018, avant de se replier dans sa tendance baissière actuelle. Le taux hypothécaire à 30 ans allait bientôt suivre, atteignant 4, 94% le 15 novembre 2018, avant d'entamer sa baisse à son niveau actuel de 4, 06%.
Cette baisse constante du taux hypothécaire à 30 ans a contribué à stabiliser la tendance haussière des constructeurs de maisons résidentielles - comme Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) et KB Home (KBH) - ont profité du début de 2019.
Plus les taux hypothécaires sont bas, plus il est facile pour les acheteurs potentiels de se qualifier et de s'offrir de nouveaux prêts hypothécaires, ce qui signifie que plus de gens peuvent acheter plus de maisons. C'est une excellente nouvelle pour les constructeurs d'habitations. Si cette tendance à la baisse des taux se poursuit, veillez à ce que le secteur du logement poursuive ses bonnes performances.
S&P 500
Le S&P 500 est allé pratiquement nulle part aujourd'hui. Pour voir à quel point l'index a bougé, il vous suffit de regarder les chandeliers. Vous pouvez insérer tout le chandelier d'aujourd'hui dans le chandelier d'hier, et vous pouvez adapter tout le corps du chandelier d'aujourd'hui dans le corps du chandelier d'hier.
Les traders pourraient attendre un certain nombre de choses - les votes du Brexit au Parlement britannique, les annonces économiques sur l'inflation et le sentiment des consommateurs, ou les rondes Sweet 16 et Elite 8 mars Madness de ce week-end (probablement pas) - mais jusqu'à ce que nous ayons des nouvelles pour relâcher les choses, nous pourrions être dans une consolidation étendue.
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Comment la Réserve fédérale affecte les taux hypothécaires
Principaux indicateurs du marché immobilier américain
Pourquoi le marché du logement ne s'écroulera pas comme 2008: Robert Shiller
Indicateurs de risque - Contrats à terme sur fonds fédéraux
Plus tôt cette semaine, j'ai parlé de l'inversion du ventre de la courbe des taux du Trésor et du signe d'avertissement à plus long terme que cela représente pour le marché boursier. Aujourd'hui, je regarde l'extrémité courte de la courbe des taux du Trésor et je me concentre sur le taux des fonds fédéraux.
Même si l'extrémité courte de la courbe des taux est actuellement plus élevée que le ventre de la courbe, les traders commencent à anticiper que le Federal Open Market Committee (FOMC) va essayer de résoudre ce problème en réduisant le taux des fonds fédéraux.
Comment pouvez-vous savoir si les commerçants prévoient des baisses de taux ou des hausses de taux sur le taux des fonds fédéraux? C'est en fait assez simple - vous regardez les contrats à terme sur fonds fédéraux. Lorsque les traders à terme pensent que le FOMC va augmenter les taux, ils font baisser le prix des contrats à terme. Inversement, lorsque les traders à terme pensent que le FOMC va baisser les taux, ils font monter le prix des contrats à terme.
Par exemple, le graphique ci-dessous montre le contrat à terme sur fonds fédéraux qui expire en décembre 2019. Fin 2018, lorsque les commerçants pensaient que le FOMC allait continuer à augmenter ses taux tout au long de 2019, ils ont fait baisser la valeur de ces contrats à terme. Cependant, dès que le FOMC a annoncé qu'il allait prendre une pause dans son schéma constant de hausse des taux, les traders ont commencé à augmenter la valeur de ces contrats à terme.
Les traders sont devenus de plus en plus agressifs en poussant le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2019 à la hausse à la suite de la dernière réunion de politique monétaire du FOMC, où le comité a indiqué qu'il pourrait en fait commencer à penser à une nouvelle baisse des taux.
Pour avoir une idée des taux pratiqués par les traders, vous trouvez la valeur actuelle du contrat à terme et la soustrayez de 100. Dans ce cas, la valeur actuelle de 97, 855 suggère que les traders cotent au taux des fonds fédéraux de 2, 145% (100 - 97, 855 = 2, 145) d'ici décembre 2019 - car c'est à ce moment que ce contrat à terme expire.
Étant donné que la fourchette cible actuelle des fonds fédéraux est de 2, 25% à 2, 5%, le prix des contrats à terme sur fonds fédéraux actuels suggère que les commerçants croient que le FOMC va réduire ses taux de 25 points de base - ce qui réduit la fourchette cible à 2% à 2, 25% - d'ici la fin de l'année.
Le FOMC ne baisse généralement les taux que lorsqu'il constate un ralentissement économique à l'horizon ou déjà en cours. Cela nous indique que, si les traders ont raison et que le FOMC va commencer à baisser les taux avant la fin de 2019, nous pourrions être sur la voie d'un ralentissement économique en 2020.
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Quelles sont les différences entre le taux des fonds fédéraux et le LIBOR?
Comment les taux d'intérêt affectent-ils le marché boursier?
Conclusion - baisse des taux d'intérêt
Il peut être extrêmement difficile de déterminer dans quelle mesure la baisse des taux d'intérêt - qu'il s'agisse des rendements obligataires ou des taux hypothécaires - affectera le marché boursier, en particulier à court terme.
Parfois, les commerçants réagissent avec enthousiasme à la baisse des taux, car ils indiquent qu'il sera plus facile pour les entreprises et les particuliers d'emprunter de l'argent et de développer l'économie. Cependant, les commerçants réagissent parfois avec crainte et appréhension car la baisse des taux d'intérêt peut également indiquer que l'économie se contracte et a besoin d'aide.
Au cours du marché haussier qui a duré de 2009 à 2018, les commerçants ont choisi de réagir haussier à la baisse des taux d'intérêt. Malheureusement, il est encore trop tôt pour dire ce qu'ils pourraient faire en 2019.
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