On parle si souvent de Warren Buffett dans la presse, sur Internet et dans les conversations parmi le public investisseur que la vérité et le mensonge se brouillent, et une image de l'homme est déformée comme une image dans un miroir funhouse. L'homme n'est pas infaillible, et il est également prêt à changer quand cela profite à son entreprise, Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B).
Idée reçue n ° 1: Buffett ne fait pas d'erreurs d'investissement
Bien que Buffett soit l'un des plus grands investisseurs du siècle dernier, il commet des erreurs comme tout autre être humain. Peut-être que les bévues occasionnelles ressortent parce qu'il y en a si peu sur son CV.
L'achat d'actions privilégiées d'US Airways en 1989 est l'erreur la plus souvent citée par les critiques. Buffett savait que l'entreprise de transport aérien n'avait pas de fossé protecteur, et a déclaré plus tard que l'industrie était un piège mortel où les investisseurs avaient perdu beaucoup d'argent depuis le début du voyage aérien. Les compagnies aériennes consomment d'énormes capitaux, mais Buffett pensait qu'il était protégé par un rendement en dividendes de 9, 25% sur son achat d'actions privilégiées de 350 millions de dollars. Il a toutefois découvert que le coût de 12 cents par siège-mille d'US Airways ne pouvait pas concurrencer les compagnies aériennes à coûts réduits comme le coût de 8 cents par siège-mile de Southwest. Au cours de cette escapade, Buffett a subi une perte de revenus de dividendes pendant deux ans, et les rapports indiquent qu'il a atteint le seuil de rentabilité ou perdu une petite somme d'argent sur la transaction.
Un autre investissement oubliable a été l'acquisition en 1993 de la Dexter Shoe Company en utilisant 1, 6% des actions de Berkshire Hathaway. À première vue, cela semblait répondre à bon nombre des critères de Buffett pour un investissement sûr, mais cela ne correspondait pas au concept de «fossé» qui désavantageait les concurrents. Dexter a finalement implosé et l'entreprise a cessé ses activités à ce jour. En 2008, Buffett a désigné Dexter comme "la pire affaire que j'aie jamais conclue". Il y a d'autres erreurs, y compris une perte d'un milliard de dollars impliquant des obligations Energy Future Holdings, mais les grandes victoires submergent les paris perdants de Buffett.
Idée reçue n ° 2: l'orientation vers la valeur de Buffett n'était pas figée
Buffet a commencé en tant qu'étudiant de Benjamin Graham, qui a enseigné à acheter des actions bon marché par rapport à l'actif net et à la valeur comptable, en les conservant jusqu'à ce que leurs valeurs intrinsèques soient reflétées dans le prix du marché, puis en vendant les actions avant de passer à d'autres actions avec des valeurs similaires. caractéristiques. L'influence du partenaire de Buffett, Charlie Munger, a mis cet état d'esprit de côté et le portefeuille de Berkshire Hathaway n'a jamais été le même.
La philosophie d'investissement de Munger est d'acheter de grandes entreprises avec de formidables franchises résistantes à la pression concurrentielle. Il a convaincu Buffett que l'approche Graham ne fonctionnerait pas si Berkshire voulait monter à un niveau supérieur, et Buffett a acheté le concept. Le résultat est que le portefeuille de Berkshire est concentré dans des avoirs à long terme d'actions telles que Coca-Cola, Wells Fargo et American Express. Ce sont des actions de premier ordre avec des caractéristiques financières qui n'ont aucune affinité avec une approche de Benjamin Graham en termes de mesures financières de l'entreprise.
Buffett était également d'accord avec le concept Munger d'un portefeuille concentré qui met l'accent sur moins d'actions qu'un investisseur de valeur classique ne se sentirait à l'aise; de plus, selon Buffett, la période de détention des actions de franchise de Munger est "pour toujours". Enfin, Munger a également poussé Buffett à avaler les gros éléphants tels que Burlington Northern et à les intégrer dans le portefeuille de filiales en propriété exclusive de Berkshire Hathaway. À bien des égards, l'influence de Charlie Munger sur Warren Buffett est substantielle et probablement peu appréciée par de nombreux investisseurs.
Idée reçue n ° 3: Buffett essaie d'éviter les investissements technologiques
Buffett parle souvent d'investir dans des entreprises qu'il comprend. Le secteur de la technologie ne remplissait pas ce critère pour lui et il n'a pas non plus fourni la marge de sécurité et les douves de protection requises contre ses concurrents. Pourtant, si vous regardez le portefeuille de Berkshire Hathaway, il y a une présence de valeurs technologiques. Il est vrai que l'allocation est petite par rapport à la taille totale du portefeuille dans la plupart des cas, mais elle existe et comprend la deuxième position la plus élevée de la société.
Prenons l'exemple d'Apple. Selon la lettre de Buffett aux actionnaires de 2018 fin février, Apple était le deuxième plus grand portefeuille du portefeuille avec plus de 166 millions d'actions, avec une valeur de marché de plus de 28 milliards de dollars. Les services informatiques représentent un pourcentage important des activités d'Apple, et c'est probablement la raison utilisée pour acheter une participation aussi importante. Cela se compare à la détention de longue date de Buffett de Coca-Cola à 9, 4% de l'ensemble de l'entreprise avec une valeur de marché de plus de 18 milliards de dollars.
L'Oracle d'Omaha est l'homme derrière le rideau
Warren Buffett est l'homme derrière le rideau, et l'acolyte avunculaire de cerise-coke, Ben Graham dépeint dans la presse est souvent loin de la cible. Buffett a évolué dans son approche d'investissement, grâce en grande partie à Charlie Munger, et il devrait continuer à trouver des moyens de redorer sa réputation dans les années à venir.
