Le rallye des actions à petite capitalisation pourrait être frappé par les mêmes forces qui ont maintenu le marché plus large ancré au cours du premier semestre. Alors que l'optimisme des petites entreprises a été stimulé par les baisses d'impôts, tout comme les grandes multinationales ont été plombées par les incertitudes commerciales, aucune ne sera complètement à l'abri d'une escalade de la guerre commerciale.
Alors que la confiance du marché diminue, la volatilité reviendra au marché des petites capitalisations, soutient le stratège de BTIG, Julian Emanuel. Les petites capitalisations particulièrement vulnérables sont celles dont le prix a doublé depuis le début de l'année, notamment Etsy Inc. (ETSY), The Trade Desk Inc. (TTD), Axon Enterprise Inc. (AAXN) et Intelsat SA (I), selon Barron.
| Performances YTD | |
| Intelsat | 399, 1% |
| Axon | 138, 5% |
| Etsy | 106, 9% |
| Bureau commercial | 105, 1% |
| Russell 2000 | 7, 8% |
| S&P 500 | 2, 6% |
Évaluations élevées
Sur la base des ratios cours / bénéfices à terme (P / E), trois de ces actions se négocient à des primes importantes par rapport au Russell 2000, l'indice de référence des petites capitalisations. Alors que le Russell 2000 s'échangeait à un P / E avant de 27, 15 vendredi dernier, Etsy s'échange actuellement à un multiple à terme de 61, 57, Trade Desk à un multiple de 39, 07 et Axon à un multiple de 82, 61. De telles évaluations élevées suggèrent qu'il pourrait y avoir quelque chose dans la thèse d'Emanuel.
Comme les bénéfices à terme d'Intelsat devraient être négatifs, son P / E à terme n'a pas de sens en tant que mesure comparative, mais cela soulève la question de savoir pourquoi son stock a augmenté de plus de 400% cette année. Une grande partie de la confiance semble reposer sur une décision de la Commission fédérale des communications (FCC) d'ouvrir une partie de son spectre de radiofréquences aux opérateurs de satellites comme Intelsat qui ont faim de plus de bande passante. Mais avec une guerre commerciale imminente à court terme, une partie de l'exubérance pourrait être classée comme surexubérance..
Pull à petite casquette
Alors que les petites capitalisations sont généralement considérées comme plus stables lorsque les tensions commerciales explosent en raison de leur exposition internationale relativement plus faible par rapport aux grandes capitalisations, en tant que placements en actions, elles sont toujours étroitement corrélées à la volatilité du marché en général. Selon Barron, Emanuel a indiqué que l'idée de considérer les petites capitalisations comme un refuge était déroutante pour lui.
Les actions à petite capitalisation sont considérées comme plus risquées que les autres types de placements en actions et ont tendance à empirer en cas de repli des marchés. Ce n'est certainement pas la définition d'un refuge sûr. Considérant que le rendement du bon du Trésor américain à trois mois se négocie à 1, 93% et que le rendement du dividende du Russell 2000 est de 1, 21% vendredi dernier, et en supposant que les petites capitalisations à valeur élevée verront des gains de prix limités, il semble que les bons du Trésor offrent un meilleur compromis risque-récompense pour le moment.
Renouvellement des inquiétudes sur le marché baissier
La crainte croissante que les petites capitalisations ne succombent à la volatilité du marché plus large va à l'encontre de l'optimisme d'il y a un peu plus d'un mois que le rallye des petites capitalisations était un signe qu'un marché baissier serait tenu à distance..
"Vous ne verrez jamais un marché baissier avec le Russell 2000 atteignant un sommet sans précédent", a déclaré à la mi-mai Peter CNC, président de la société de négociation NYSE Empire Executions, à CNBC. Cela peut être vrai si le Russell 2000 continue d'atteindre de nouveaux sommets, mais c'est précisément ce qui est actuellement en cause alors que l'économie mondiale se prépare à une guerre commerciale.
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