Les investisseurs de l'industrie pétrolière et gazière devraient surveiller les niveaux d'endettement au bilan. C'est une industrie tellement capitalistique que des niveaux d'endettement élevés peuvent mettre à rude épreuve les cotes de crédit d'une entreprise, affaiblissant sa capacité à acheter de nouveaux équipements ou à financer d'autres projets d'investissement. Une mauvaise cote de crédit peut également nuire à sa capacité d'acquérir de nouvelles entreprises. (Voir aussi : Ratios d'endettement: une introduction .)
C'est là que les analystes, pour donner une meilleure idée de la façon dont ces entreprises s'en sortent par rapport à la concurrence, utilisent des ratios de levier spécifiques pour évaluer la santé financière d'une entreprise. Avec une compréhension de base de ces ratios dans le pétrole et le gaz, les investisseurs peuvent mieux comprendre les fondamentaux de ces valeurs énergétiques.
Il est important de noter que la dette n'est pas intrinsèquement mauvaise. L'utilisation de l'effet de levier peut augmenter le rendement des actionnaires, car le coût de la dette est inférieur au coût des capitaux propres. Cela dit, trop de dettes peuvent devenir lourdes. Puisqu'il est important de savoir dans quelle mesure une entreprise gère sa dette, les ratios de levier suivants sont utilisés: dette / EBITDA, EBIT / intérêts débiteurs, dette / plafond et ratios dette / capitaux propres. L'EBIT et l'EBITDA sont deux paramètres qui, en théorie, peuvent être utilisés pour payer les intérêts sur la dette et rembourser le principal.
4 ratios de levier utilisés pour évaluer les entreprises énergétiques
Dette sur EBITDA:
Le ratio de levier dette / EBITDA mesure la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette contractée. Couramment utilisé par les agences de crédit, il détermine la probabilité de défaut de paiement sur la dette émise. Étant donné que les sociétés pétrolières et gazières ont généralement beaucoup de dettes dans leurs bilans, ce ratio est utile pour déterminer combien d'années d'EBITDA seraient nécessaires pour rembourser la totalité de la dette. En règle générale, il peut être alarmant si le ratio est supérieur à 3, mais cela peut varier selon l'industrie.
Une autre variation du ratio Dette / EBITDA est le ratio Dette / EBITDAX, qui est similaire, sauf que l'EBITDAX est l'EBITDA avant les frais d'exploration pour les entreprises qui réussissent. Il est couramment utilisé aux États-Unis pour normaliser différents traitements comptables des dépenses d'exploration (la méthode du coût complet par rapport à la méthode des efforts réussis). Les coûts d'exploration se retrouvent généralement dans les états financiers sous forme de coûts d'exploration, d'abandon et de trou sec. Les autres charges hors caisse qui devraient être rajoutées sont les dépréciations, la désactualisation des obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et les impôts différés.
Cependant, l'utilisation de ce ratio présente quelques inconvénients. D'une part, il ignore toutes les dépenses fiscales lorsque le gouvernement est toujours payé en premier. De plus, les remboursements de capital ne sont pas déductibles d'impôt. Un faible ratio indique que l'entreprise sera en mesure de rembourser ses dettes plus rapidement. Parallèlement à cela, les multiples dette / EBITDA peuvent varier selon l'industrie. C'est pourquoi il est important de ne comparer que les entreprises d'une même industrie telles que le pétrole et le gaz.
EBIT / Charges d'intérêts
Le ratio de couverture des intérêts est utilisé par les analystes pétroliers et gaziers pour déterminer la capacité d'une entreprise à payer des intérêts sur la dette en cours. Plus le multiple est élevé, moins le prêteur court de risques et, généralement, si l'entreprise a un multiple supérieur à 1, elle est considérée comme disposant de suffisamment de capital pour rembourser ses intérêts débiteurs. Une société pétrolière et gazière devrait couvrir ses intérêts et ses frais fixes au moins par un facteur de 2: 1 ou, mieux encore, de 3: 1. Sinon, sa capacité à payer les intérêts peut être mise en doute. Gardez également à l'esprit que la mesure EBIT / frais d'intérêt ne prend pas en compte les taxes.
Dette au capital:
Le ratio dette / capital est une mesure de l'endettement financier d'une entreprise. Il s'agit de l'un des ratios d'endettement les plus significatifs, car il se concentre sur la relation entre les dettes et les dettes en tant que composante du capital total d'une entreprise. La dette comprend toutes les obligations à court et à long terme. Le capital comprend la dette de la société et les capitaux propres.
Le ratio est utilisé pour évaluer la structure financière d'une entreprise et la façon dont elle finance ses opérations. En règle générale, si une entreprise a un ratio d'endettement élevé par rapport à ses pairs, elle peut avoir un risque de défaut plus élevé en raison de l'effet de la dette sur ses opérations. L'industrie pétrolière semble avoir un seuil d'endettement d'environ 40%. Au-dessus de ce niveau, le coût de la dette augmente considérablement.
Dette en fonds propres:
Le ratio dette / capitaux propres, probablement l'un des ratios de levier financier les plus courants, est calculé en divisant le total du passif par les capitaux propres. En règle générale, seule la dette à long terme portant intérêt est utilisée comme passif dans ce calcul. Cependant, les analystes peuvent effectuer des ajustements pour inclure ou exclure certains éléments. Le ratio indique la proportion des capitaux propres et de la dette qu'une entreprise utilise pour financer ses actifs. Il est important de noter, cependant, que ce ratio peut varier considérablement entre les sociétés pétrolières et gazières, selon leur taille.
The Bottom Line
La dette, lorsqu'elle est utilisée correctement, peut augmenter le rendement des actionnaires. Toutefois, le fait d'avoir trop de dettes rend les entreprises vulnérables aux ralentissements économiques et aux hausses de taux d'intérêt. Trop de dettes peuvent également augmenter le risque perçu avec l'entreprise et décourager les investisseurs d'investir plus de capital.
L'utilisation de ces quatre ratios de levier utilisés dans le pétrole et le gaz peut donner aux investisseurs un aperçu de la façon dont ces entreprises gèrent leur dette. Il y en a bien sûr d'autres et un ratio ne doit jamais être utilisé isolément; en raison de structures de capital différentes, il faut plutôt en utiliser plusieurs pour évaluer la capacité d'une société pétrolière à payer ses dettes.
