L'indice PHLX Semiconductor (SOX) est en baisse de 9, 2% depuis un récent sommet intrajournalier le 8 août, et Morgan Stanley voit plus de problèmes à venir, selon un rapport du Barron's. En 2015, les stocks de puces ont subi une baisse de 30% du pic au creux, et les fondamentaux semblent aujourd'hui aussi gênants, en particulier en ce qui concerne les stocks excédentaires. Selon Barron's, ON Semiconductor Corp. (ON), NXP Semiconductors NV (NXPI), Analog Devices inc. (ADI), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM) et Texas Instruments Inc. (TXN). Le tableau ci-dessous montre dans quelle mesure ces actions, l'indice SOX et l'indice S&P 500 (SPX) sont en retrait par rapport à leurs sommets de 2018.
| Actions ou indices | % De baisse par rapport à 2018 |
| Périphériques analogiques | (29, 5%) |
| Produits intégrés Maxim | (29, 5%) |
| NXP Semiconductors | (36, 6%) |
| ON Semiconductor | (38, 1%) |
| Texas Instruments | (15, 9%) |
| Indice PHLX Semiconductor | (12, 8%) |
| Indice S&P 500 | (4, 5%) |
Importance pour les investisseurs
"La plus grande différence dans les semi-fondamentaux aujourd'hui par rapport à la dernière correction observée en 2015 est dans le degré d'excès qui s'est accumulé dans la chaîne d'approvisionnement ce tour de table", écrit Craig Hettenbach, analyste de Morgan Stanley, dans un récent rapport de recherche cité par Barron's. "En 2018, les indicateurs cycliques (délais, double commande, inventaire) ont clignoté en rouge contrairement au contexte cyclique bénin de 2015", a-t-il ajouté. (Pour en savoir plus, voir également: Les stocks de puces peuvent avoir atteint leurs sommets en 2018. )
Le 9 août, Morgan Stanley a rétrogradé les actions de semi-conducteurs de "en ligne" à "prudentes", selon Barron's. Hettenbach recommande aux investisseurs d'utiliser toutes les hausses de prix comme des opportunités pour réduire leur exposition. Pendant ce temps, Intel Corp. (INTC) et Advanced Micro Devices Inc. (AMD) ne sont pas couverts par Hettenbach et ne font pas face aux mêmes problèmes d'inventaire que les autres sociétés de l'industrie, note Barron.
"En 2018, les indicateurs cycliques (délais, double commande, inventaire) ont clignoté en rouge contrairement au contexte cyclique bénin de 2015." -Morgan Stanley
Comme le montre le tableau ci-dessus, ON Semiconductor et NXP Semiconductors sont déjà en baisse de près de 40% par rapport à leurs sommets. KeyBanc Capital Markets estime, selon Barron's, que certaines actions de semi-conducteurs avec une exposition automobile et industrielle «à large assise» pourraient avoir une saison de bénéfices approximative, notamment Analog Devices, Maxim Integrated et Texas Instruments.
Deutsche Bank, selon CNBC, a récemment abaissé ses objectifs de prix sur Analog Devices, Maxim Integrated et Texas Instruments, et a réduit ses estimations de bénéfices pour 2019 de 5% en moyenne pour 8 actions de puces qu'elle couvre. L'analyste de la Deutsche Bank, Ross Seymore, écrit que, dans l'ensemble du secteur, "les risques de réductions supplémentaires des estimations des revenus / EPS augmentent". Seymore indique que les «macro-incertitudes» telles que les tarifs et la baisse des indices des directeurs d'achat (PMI) pèsent sur le secteur depuis des mois. (Pour en savoir plus, voir également: 5 stocks de copeaux confrontés à une forte baisse .)
Regarder vers l'avant
Comme le rappellent les analystes aux investisseurs, l'industrie des semi-conducteurs est très cyclique, avec un potentiel de plus de perturbations. De plus, si l'histoire se répète, le recul du cours des actions pourrait être loin d'être terminé. Ross Seymore de Deutsche Bank observe que le ralentissement de 2015 a duré de 2 à 3 trimestres et a fait chuter les stocks de puces en moyenne de 25%, selon ses calculs.
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