Il existe diverses «astuces» ou actions que certaines entreprises publiques utiliseront ou mettront en branle pour attirer la laine sur les yeux de la communauté des investisseurs lors de la saison des bénéfices, en particulier lorsqu'une entreprise manque d'estimations ou déçoit les investisseurs. Les analystes et les gestionnaires établissent généralement leurs lignes directrices et estimations en fonction des résultats communiqués par les entreprises pendant la saison des résultats, et ils jouent souvent un rôle important dans la performance de leurs actions.
Jetons un coup d'œil à cinq des manigances les plus courantes que les équipes de gestion et de communication utilisent dans les versions de leur entreprise.
1. Calendrier de diffusion stratégique
Les équipes de communication qui cherchent à "enterrer" un rapport sur les mauvais résultats (ou les mauvaises nouvelles en général) chercheront parfois à diffuser le communiqué lorsqu'elle soupçonne le moins de personnes de regarder. Une astuce fréquemment utilisée entre le milieu et la fin des années 90 a consisté à publier des informations après la fermeture du marché un vendredi après-midi. Parfois, le communiqué a été publié avant un week-end de vacances ou un jour où une variété de données économiques devaient être publiées et où les projecteurs n'étaient pas sur la société.
Dans les marchés d'aujourd'hui, cela se résume davantage au moment général d'une sortie plutôt qu'à un jour spécifique de la semaine. Une entreprise peut prévoir d'annoncer ses bénéfices après les heures d'ouverture alors que l'attention des investisseurs est généralement moindre. Inversement, afin de minimiser l'examen d'un mauvais rapport, les chiffres peuvent être planifiés pour être publiés un jour où des centaines d'autres sociétés font déjà rapport et où les marchés sont distraits.
Certaines entreprises pourraient annoncer une évolution positive en période de mauvaises nouvelles. Ils peuvent annoncer un nouveau client important, une commande importante, une ouverture de magasin, un lancement de produit ou une nouvelle location à peu près au moment où de mauvaises nouvelles sont publiées. Encore une fois, l'idée est de transmettre l'image que les choses ne sont pas si mauvaises.
Ne vous laissez pas berner: la lecture des petits caractères dans les notes de bas de page d'une entreprise et les actualités cachées peuvent vous aider à découvrir la véritable histoire d'un titre.
2. Masquer leur communication
Dans l'intérêt d'une divulgation complète et équitable, les entreprises sont tenues de divulguer à la fois les bonnes informations et les mauvaises informations concernant un trimestre donné dans leurs rapports sur les résultats. Cependant, leurs équipes de communication peuvent tenter d'enterrer la mauvaise nouvelle en utilisant des phrases et des mots qui masquent ce qui se passe réellement.
Un langage comme «difficile», sous pression, «glissant» et «souligné» ne doit pas être pris à la légère et pourrait même être un signal d'alarme.
Par exemple, plutôt que de dire dans un communiqué que les marges brutes de l'entreprise ont baissé et qu'en conséquence, les bénéfices de l'entreprise pourraient être pincés à l'avenir, la direction peut simplement dire qu'elle "voit une grande pression sur les prix". Pendant ce temps, l'investisseur doit calculer les pourcentages de marge brute à partir du compte de résultat fourni, ce que peu d'investisseurs de détail ont le temps de faire.
Vous remarquerez également que les informations qu'une entreprise ne souhaite pas que vous voyiez ont tendance à être situées quelque part près du bas de la version et peuvent également être associées à d'autres informations. À titre d'exemple, certaines équipes de l'entreprise peuvent parler de tous les nouveaux produits qu'elles prévoient de lancer dans l'année à venir (dans l'annonce) ou d'autres nouvelles prospectives optimistes, puis dire à quoi les investisseurs peuvent s'attendre en termes de bénéfices à l'avenir période.
Étant donné que les attentes de bénéfices ne sont pas un élément autonome (mais sont regroupées avec d'autres informations) et que l'investisseur moyen n'a peut-être rien de pratique pour comparer les prévisions de l'entreprise (comme le numéro de consensus actuel), l'équipe de communication gagne en enterrant les nouvelles et en distrayant le public.
3. Amélioration des informations privilégiées
Les équipes de relations avec les investisseurs de certaines entreprises mettront en gras ou en italique les titres et les informations dans un communiqué de résultats sur lesquelles elles souhaitent que la communauté financière se concentre plutôt que sur les résultats réels. Ce n'est pas une astuce conçue pour vous tromper, mais elle peut profiter de la paresse des lecteurs. Les investisseurs doivent essayer de ne pas être hypnotisés par les données mises en évidence et doivent lire l'intégralité du communiqué, ainsi que rechercher des orientations futures si elles sont fournies.
Les investisseurs ne devraient pas non plus être tellement absorbés par un titre en gras qui dit (par exemple), "Q3 EPS Augmente 30 Pour cent" qu'ils oublient de lire entre les lignes. Jouez au détective et lisez ce que la direction dit et faites des prévisions sur les périodes futures.
4. Utilisation de mesures non conformes aux PCGR
La direction générale d'une entreprise peut également citer des mesures comptables non conformes aux PCGR conçues pour éliminer ou ajouter certains éléments. Les PCGR sont un acronyme pour les principes comptables généralement reconnus (PCGR) et sont un ensemble de normes, principes et procédures comptables. Les sociétés cotées en bourse doivent se conformer aux PCGR lors de la compilation de leurs états financiers.
Cependant, des mesures financières non conformes aux PCGR peuvent également être incluses dans une présentation des résultats. Ces mesures financières peuvent indiquer les revenus d'une entreprise en fonction de ses activités principales en excluant les coûts ponctuels. Les entreprises peuvent exclure les coûts de leur programme d'actionnariat salarié, par exemple. Encore une fois, ces mesures ne sont pas trompeuses, mais elles peuvent montrer les chiffres de l'entreprise sous un jour plus positif. Voici des exemples de mesures non conformes aux PCGR:
EBIT
Le BAII ou le bénéfice avant intérêts et impôts est une mesure non conforme aux PCGR du bénéfice. Une équipe de direction pourrait mettre en évidence son EBIT croissant sur plusieurs trimestres. Cependant, si l'entreprise a beaucoup de dettes, ses intérêts débiteurs pourraient être importants. Par conséquent, le BAII serait beaucoup plus favorable que le bénéfice net, qui inclut les intérêts débiteurs dans son calcul.
Flux de trésorerie et flux de trésorerie disponibles
Les flux de trésorerie et les flux de trésorerie disponibles sont deux mesures populaires que les investisseurs, les analystes et les dirigeants d'entreprises surveillent de près. Le flux de trésorerie est le montant net de trésorerie qui a été transféré à l'intérieur et à l'extérieur au cours d'une période. Une entreprise dont les flux de trésorerie sont positifs dispose de suffisamment de liquidités - ce qui signifie qu’elles peuvent être facilement converties en espèces - pour couvrir les dettes et les obligations financières. Les flux de trésorerie sont déclarés dans le tableau des flux de trésorerie d'une entreprise et divisés en trois sections; activités d'exploitation, d'investissement et de financement.
Les entreprises peuvent citer des chiffres de flux de trésorerie positifs lors d'une présentation des résultats. Cependant, si la société vendait un actif, comme une division ou un équipement, cela afficherait une entrée de trésorerie positive, gonflant la trésorerie déclarée pour la période. La vente d'actifs est courante dans les entreprises qui ont besoin de liquidités pour honorer leurs obligations de dividendes. Il est important que les investisseurs examinent également les flux de trésorerie disponibles, qui sont les flux de trésorerie d'une entreprise sans dépenses en capital, comme l'achat et la vente d'immobilisations.
5. Augmenter les rachats d'actions
Bien que les rachats d'actions soient souvent une bonne chose, certains conseils autoriseront un rachat dans le cadre d'un effort visant à rendre leur action plus attrayante pour la communauté des investisseurs. Ces conseils et leurs sociétés peuvent avoir l'intention de conclure un tel rachat. Néanmoins, vous remarquerez peut-être que les entreprises ont tendance à annoncer de tels rachats en même temps que les mauvaises nouvelles ou juste après leur publication. Il est important que les investisseurs surveillent le calendrier de ces annonces pour s'assurer que les conseils d'administration et les dirigeants de la société n'essaient pas de faire grimper le cours des actions en période de mauvaise performance.
Bien que les investisseurs applaudissent généralement lorsque des rachats d'actions sont annoncés, une analyse est justifiée pour décomposer les rachats afin de déterminer si la société dispose des liquidités et des revenus nécessaires pour financer les rachats.
Rachats et EPS
Le bénéfice par action (BPA) est le bénéfice ou le bénéfice net d'une entreprise moins les dividendes versés aux actionnaires privilégiés et divisé par le nombre d'actions en circulation. Les entreprises peuvent utiliser les rachats pour gonfler le BPA. Par exemple, supposons qu'une entreprise n'a pas de dividendes privilégiés et a déclaré un bénéfice de 18 millions de dollars. Si une entreprise a 10 millions d'actions en circulation, le BPA était de 1, 80 $ pour la période (18 millions $ / 10 millions d'actions).
Supposons que le bénéfice de l'entreprise n'a pas changé au cours de la prochaine période et a déclaré un bénéfice de 18 millions de dollars. Cependant, la direction de l'entreprise a décidé de racheter 3 millions d'actions. Le BPA de la société serait de 2, 57 $ pour la période (18 millions $ / 7 millions d'actions). Toutes choses égales par ailleurs et sans générer de bénéfice supplémentaire, la société a réalisé un résultat par action plus élevé au cours de la deuxième période.
Les investisseurs doivent être conscients de la façon dont les entreprises peuvent améliorer leurs bénéfices et ratios financiers déclarés pendant la saison des bénéfices. Il existe de nombreuses astuces et transactions financières que les entreprises peuvent utiliser pour aider à améliorer leurs revenus déclarés pendant une période où la performance de l'entreprise était médiocre. Il est important pour les investisseurs de développer une stratégie ou une approche lorsqu'il s'agit d'analyser les bénéfices d'une entreprise et de savoir si l'entreprise a atteint ou non sa cible.
