Après des mois d'avertissements selon lesquels les valorisations boursières étaient trop élevées et de rouler pour une chute, le marché a fait exactement cela ces dernières semaines. L'un de ces avertissements provient du rapport entre la valorisation des marchés boursiers américains et le PIB, une mesure privilégiée par le maître de renommée mondiale de l'investissement en valeur, Warren Buffett. Il a transformé sa société de portefeuille et sa société d'investissement Berkshire Hathaway en un colosse avec une capitalisation boursière de près de 500 milliards de dollars grâce à un processus de plusieurs décennies d'acquisitions astucieuses et d'investissements en actions. En conséquence, de nombreux investisseurs et analystes suivent de près les mouvements et les déclarations de Buffett, dans l'espoir d'imiter sa formule de réussite.
Parmi ces analystes, Colleen Hansen de Wells Fargo. Elle a appliqué sept mesures fondamentales inspirées par Buffett pour découvrir ces neuf actions qui, selon Business Insider, pourraient être des investissements attrayants ou des cibles de rachat pour Berkshire: Altria Group Inc. (MO), Foot Locker Inc. (FL), Micron Technology Inc. (MU), EQM Midstream Partners LP (EQM), Franklin Resources Inc. (BEN), Michael Kors Holdings Ltd. (KORS), Regeneron Pharmaceuticals Inc. (REGN), Urban Outfitters Inc. (URBN) et Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY). Les détails sur ces sociétés figurent dans le tableau ci-dessous.
| Stock | Valeur marchande | L'affaire principal |
| Altria | 119 milliards de dollars | Tabac, vin |
| Bain de lit et au-delà | 2 milliards de dollars | Vente au détail d'articles ménagers |
| EQM Midstream | 5 milliards de dollars | Pipelines de gaz naturel |
| Foot Locker | 5 milliards de dollars | Chaussures et vêtements de sport |
| Ressources Franklin | 15 milliards de dollars | Fonds communs de placement |
| Michael Kors | 8 milliards de dollars | Design de mode et vente au détail |
| Micron | 43 milliards de dollars | Semi-conducteurs |
| Regeneron | 38 milliards de dollars | Médicaments contre les maladies graves |
| Urban Outfitters | 4 milliards de dollars | Vêtements et articles pour la maison au détail |
Ce qui compte pour les investisseurs
Buffett a construit Berkshire Hathaway en un hybride unique, combinant des divisions opérationnelles dans une variété d'industries avec un portefeuille d'investissement qui comprend à la fois des actions et des obligations. Les divisions opérationnelles ont été entièrement construites par acquisitions. Les entreprises figurant dans le tableau ci-dessus, de manière appropriée, couvrent également diverses industries et peuvent représenter, si Hansen de Wells Fargo a raison, des cibles potentielles d'acquisition pour Buffett ou d'éventuels investissements en actions. Avec une trésorerie de 61 milliards de dollars et des investissements à court terme de 45 milliards de dollars au 30 juin, Berkshire dispose de ressources financières suffisantes à ces fins.
L'investissement de valeur, tel que pratiqué par Buffett, implique de trouver des sociétés avec des fondamentaux solides dont les actions semblent être sous-évaluées, selon des critères tels que ceux résumés dans les points ci-dessous. L'espoir est que le marché finira par reconnaître la sous-évaluation et offrira le prix de l'action à une juste valeur. Les sept critères ci-dessous se répartissent essentiellement en trois grandes catégories d'écrans: rentabilité supérieure à la moyenne (ROE, ROIC, marge bénéficiaire avant impôt), effet de levier et risque (dette / fonds propres) inférieurs à la moyenne et évaluation par le marché inférieure à la moyenne (P / E, P / B, P / CF).
- Rendement moyen des capitaux propres (ROE) sur 5 ans supérieur à 15% Rendement moyen des capitaux investis (ROIC) sur 5 ans supérieur à 15% Ratio dette / capitaux propres inférieur à 80% de la moyenne de l'industrie Marge bénéficiaire avant impôt moyenne sur 5 ans au moins 20% supérieure Moyenne de l'industrie Ratios prix-bénéfice (P / E) consensuels inférieurs aux moyennes historiques et sectorielles sur 10 ans Ratio prix / valeur comptable (P / B) inférieur aux moyennes historiques et sectorielles Ratio prix / flux de trésorerie (P / CF) inférieur à la moyenne de l'industrie
La société de création de mode et de vente au détail Michael Kors en offre un exemple. Le designer Michael Kors, qui a fondé l'entreprise en 1981, détient actuellement les titres de «président d'honneur» et de «chef de la création». La société, qui possède également la marque de chaussures Jimmy Choo, a récemment signé un accord pour acquérir la société de mode de luxe italienne Gianni Versace SPA pour environ 2, 1 milliards de dollars, et se renommera Capri Holdings Ltd. (CPRI), une fois l'accord conclu, selon un communiqué de presse.
Au moment où l'analyse de Wells Fargo a été achevée, Michael Kors a obtenu des résultats nettement meilleurs que tous les indices de référence énumérés ci-dessus, à l'exception du prix / livre, dans lequel son ratio n'était que de 9% supérieur à la moyenne de l'industrie. Sur les deux autres mesures d'évaluation, Kors était 32% moins cher sur le P / E à terme et 39% moins cher sur le P / CF que l'industrie. Les chiffres pour Kors sur les mesures de rentabilité (ROE, ROIC, marge bénéficiaire avant impôt) étaient chacun plus du double des références respectives. Enfin, son ratio dette / fonds propres était inférieur à la moitié de la moyenne de l'industrie.
Regarder vers l'avant
Certains de ces stocks représentent des choix à contre-courant, en particulier ceux de la vente au détail de briques et de mortier, notamment Kors, Bed Bath & Beyond, Foot Locker et Urban Outfitters. Tous sont assiégés par des concurrents en ligne. Les investisseurs qui parient que le commerce de détail traditionnel a touché le fond et attend un rebond peuvent vouloir y regarder de plus près.
Les principaux canaux de vente des vêtements Kors sont ses propres magasins ainsi que les grands magasins. L'acquisition de Versace augmentera l'empreinte mondiale des magasins appartenant à l'entreprise d'environ 200 à 300, ce qui peut être une décision risquée compte tenu des problèmes liés à la vente au détail de briques et de mortier. Atteindre un ajustement stratégique peut être difficile, étant donné que Versace est généralement reconnue comme une marque beaucoup plus haut de gamme que Kors.
En outre, le marché semble avoir estimé que Kors a payé en trop pour Versace d'environ 850 millions de dollars, étant donné que sa valeur marchande a diminué de ce montant lors de l'annonce, par TalkMarkets. Le ralentissement de la demande en Chine, ainsi que la répression douanière chinoise à l'importation de produits de luxe achetés à l'étranger par des résidents chinois de retour, sont d'autres facteurs qui commencent à peser sur le stock, selon le quotidien des investisseurs.
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