DÉFINITION de l'obligation de régularisation
Une obligation de régularisation est une obligation qui ne paie pas d'intérêts périodiques aux obligataires. Au lieu de cela, les intérêts sont ajoutés au solde du principal de l'obligation et sont payés à l'échéance ou, à un moment donné, l'obligation commence à payer à la fois le principal et les intérêts en fonction du principal et des intérêts courus jusqu'à ce point.
RUPTURE DES OBLIGATIONS À ACCRUTER
Une obligation traditionnelle consiste à effectuer des paiements d'intérêts périodiques aux détenteurs d'obligations sous forme de coupons. Les intérêts sont payés à des dates prévues jusqu'à l'expiration de l'obligation, date à laquelle le principal investissement est remboursé aux obligataires. Cependant, toutes les obligations n'effectuent pas de paiements de coupons programmés. L'une de ces obligations est la caution de régularisation.
Une obligation de régularisation reporte l'intérêt jusqu'à l'échéance de l'obligation. Cela signifie que l'intérêt est ajouté au principal et l'intérêt supplémentaire est calculé sur le principal croissant. En d'autres termes, les intérêts dus à l'obligation de régularisation au cours de chaque période s'accroissent et sont ajoutés au solde principal existant de l'obligation devant être payé à une date ultérieure. Une obligation de régularisation est généralement émise avec une échéance à long terme (20 à 25 ans) par des sociétés. Il est vendu à un prix très réduit par rapport à la valeur nominale; la valeur d'actualisation représente l'intérêt gagné sur l'obligation. Bien que les intérêts ne soient pas payés tout au long de la vie de l'obligation, l'Internal Revenue Service (IRS) exige toujours que les détenteurs d'obligations de régularisation déclarent les intérêts imputés sur l'obligation en tant que revenus d'intérêts à des fins fiscales.
L'intérêt ne doit pas nécessairement être payé à l'échéance. Il pourrait également être payé à un moment donné après que les intérêts se sont accumulés jusqu'à un certain niveau. Lorsque l'obligation commence à payer à la fois le principal et les intérêts sur la base du principal et des intérêts courus à ce moment-là, cela est connu comme une tranche Z et est courant dans les obligations hypothécaires garanties (CMO). Dans une OCM qui comprend une tranche Z, les paiements d'intérêts qui autrement seraient versés au titulaire de la tranche Z sont utilisés pour rembourser le principal d'une autre tranche. Une fois cette tranche payée, la tranche Z commence à être remboursée sur la base du principal de la tranche d'origine majoré des intérêts courus.
Contrairement à une obligation à coupon zéro, une obligation à accumulation a un taux de coupon clairement indiqué. Comme pour une obligation à coupon zéro, une obligation à accumulation ou une tranche Z a limité à aucun risque de réinvestissement. En effet, le paiement des intérêts versés aux obligataires est retardé. Cependant, les obligations à capitalisation, par définition, ont une durée plus longue que les obligations de même échéance qui effectuent des intérêts réguliers ou des paiements de principal et d'intérêts. À ce titre, les obligations à accumuler sont soumises à un risque de taux d'intérêt plus élevé que les obligations qui effectuent des paiements périodiques sur toute leur durée.
