Les obligations du Trésor américain à coupon zéro sont également connues sous le nom de zéros du Trésor, et leur prix augmente souvent considérablement lorsque les cours des actions baissent. Cependant, cet avantage significatif comporte également plusieurs risques uniques.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Les obligations du Trésor américain à coupon zéro sont également connues sous le nom de zéros du Trésor, et leur prix augmente souvent de façon spectaculaire lorsque les cours des actions chutent.Les obligations du Trésor américain à coupon zéro peuvent augmenter de plus de 50% en seulement un an lorsque la Fed baisse les taux de manière agressive. les zéros peuvent facilement chuter de 30% ou plus en une seule année si la Fed augmente les taux d'intérêt. L'achat de zéros du Trésor est devenu beaucoup plus simple avec les ETF.
Avantages uniques des obligations du Trésor américain à coupon zéro
Les zéros du Trésor augmentent de prix lorsque la Réserve fédérale baisse les taux, ce qui les aide à protéger les avoirs en stock au bon moment. La réactivité des prix des obligations aux variations des taux d'intérêt augmente avec la durée jusqu'à l'échéance et diminue avec les paiements d'intérêts. Ainsi, l'obligation la plus réactive a une longue échéance (généralement de 20 à 30 ans) et ne verse aucun intérêt. Par conséquent, les obligations à coupon zéro à long terme réagissent le plus aux variations des taux d'intérêt.
Lorsque l'économie est sous pression, la Réserve fédérale abaisse généralement ses taux de relance. Cela devrait faire grimper tous les prix des obligations, mais les obligations d'entreprises et de marchés émergents sont souvent déjà en baisse en raison du risque de défaut accru pendant les récessions. Les bons du Trésor américain sont souvent considérés comme exempts de risque de défaut, et la Fed les achète parfois directement pour stimuler l'économie. Les zéros du Trésor sont dans une position idéale pour réaliser des bénéfices, en particulier s'ils sont à long terme.
Les obligations du Trésor américain à coupon zéro peuvent progresser de plus de 50% en un an seulement lorsque la Fed baisse les taux de manière agressive. Ces gains peuvent plus que compenser les pertes liées aux actions, de sorte que les zéros du Trésor sont souvent une excellente couverture pour les investisseurs en actions. Ils ont également de solides rendements à long terme, similaires aux bons du Trésor à long terme. Si un investisseur veut parier sur un marché baissier, les zéros du Trésor affichent souvent de bien meilleurs résultats que les ETF inverses et les actions à découvert.
Risques uniques des obligations du Trésor américain à coupon zéro
En raison de leur sensibilité aux taux d'intérêt, les bons du Trésor à coupon zéro présentent un risque de taux d'intérêt incroyablement élevé. Les zéros du Trésor peuvent facilement chuter de 30% ou plus en une seule année si la Fed augmente ses taux d'intérêt. Ils n'ont également aucun paiement d'intérêt pour amortir une chute.
Les zéros du Trésor peuvent facilement chuter de 30% ou plus en une seule année si la Fed augmente ses taux d'intérêt.
Les obligations du Trésor américain à coupon zéro ont un mauvais profil de rendement-risque lorsqu'elles sont détenues seules. Les obligations du Trésor à coupon zéro à long terme sont plus volatiles que le marché boursier, mais elles offrent les rendements à long terme inférieurs des bons du Trésor américain. Pire encore, rien ne garantit qu’ils augmenteront lorsque les stocks se comporteront mal. Les zéros du Trésor ont exceptionnellement bien fonctionné en 2008, mais ils ont perdu de l'argent avec la bourse en 2018.
Enfin, les zéros du Trésor sont confrontés à un risque élevé d'inflation. Comme on le sait, l'inflation est mauvaise pour le marché obligataire. Les zéros du Trésor sont l'investissement le plus agressif possible sur le marché obligataire sans recours à l'effet de levier ou aux dérivés. Une inflation toujours élevée s'accompagne souvent de hausses répétées des taux d'intérêt, qui entraîneraient des pertes importantes pour les bons du Trésor à coupon zéro. En plus de cela, l'inflation réduit la valeur du principal.
Comment acheter des obligations à coupon zéro
Acheter des zéros du Trésor est devenu beaucoup plus simple avec les ETF. Le Vanguard Extended Duration Treasury ETF (EDV) a augmenté de 55% en 2008 en raison des baisses de taux d'intérêt de la Fed pendant la crise financière. Le PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index Traded Exchange Fund (ZROZ) donne également aux investisseurs un accès complet aux rendements des bons du Trésor à coupon zéro.
Il est possible d'acheter des zéros du Trésor à l'ancienne. Les obligations d'État à coupon zéro peuvent être achetées directement auprès du Trésor au moment de leur émission. Après l'offre initiale, ils peuvent être achetés sur le marché libre via un compte de courtage. D'autres types d'obligations à coupon zéro peuvent également être achetés à l'aide d'un compte de courtage.
Autres types d'obligations à coupon zéro
Les obligations à coupon zéro se présentent sous plusieurs formes. Ils peuvent être émis par les gouvernements fédéral, étatiques et locaux ou par des sociétés. Les obligations à coupon zéro les plus connues pour de nombreux investisseurs sont peut-être les anciennes obligations d'épargne de série EE, qui étaient souvent offertes en cadeau aux jeunes enfants. Ces obligations étaient populaires parce que les gens pouvaient les acheter en petites coupures. Par exemple, une obligation de 50 $ pourrait être achetée pour 25 $. L'enfant conserverait le cautionnement pendant de nombreuses années et recevrait 50 $ à l'échéance. Les modalités du programme d'obligations d'épargne ont changé et les obligations ne sont désormais disponibles que sous forme électronique. Ils existent toujours et sont toujours un exemple valable du fonctionnement des obligations à coupon zéro.
Les sociétés émettent également des obligations à coupon zéro. Dans une torsion sur ces offres, certaines obligations de sociétés à coupon zéro peuvent être converties en actions. Ces obligations sont appelées convertibles. Les banques et les sociétés de courtage peuvent également créer des obligations à coupon zéro. Ces entités prennent une obligation régulière et retirent le coupon pour créer une paire de nouveaux titres. Ce processus est souvent appelé décapage parce que le coupon est retiré de l'instrument de dette.
Avantages généraux des obligations à coupon zéro
Pourquoi voudrait-on une caution sans intérêt? Eh bien, d'une part, les obligations à coupon zéro sont achetées pour une fraction de la valeur nominale. Par exemple, une obligation de 20 000 $ peut être achetée pour bien moins de la moitié de ce montant.
Ensuite, il y a les exonérations fiscales. S'ils sont émis par une entité gouvernementale, les intérêts générés par une obligation à coupon zéro sont souvent exonérés de l'impôt sur le revenu fédéral, et généralement des impôts sur le revenu des États et des collectivités locales également. Diverses municipalités locales sont d'importants émetteurs d'obligations à coupon zéro. Certaines de ces obligations sont exonérées d'impôt triple, et les revenus qu'elles génèrent sont exonérés d'impôt sur le revenu aux niveaux fédéral, étatique et local. Dans les deux cas, payer moins d'impôts est toujours une bonne nouvelle. Il met un pourcentage plus élevé des revenus générés dans les poches des investisseurs au lieu de ceux de l'oncle Sam. Malheureusement, les revenus d'intérêts des zéros d'entreprise sont imposables.
Les obligations à coupon zéro sont également attrayantes pour les investisseurs qui souhaitent transmettre leur patrimoine à leurs héritiers mais qui sont préoccupés par les impôts sur le revenu ou les dons. Si une obligation à coupon zéro est achetée pour 1 000 $ et offerte en cadeau, le donateur n'aura utilisé que 1 000 $ de son exclusion annuelle de taxe sur les cadeaux. Le bénéficiaire, en revanche, recevra beaucoup plus de 1 000 $ à l'échéance de l'obligation. De même, les obligations à coupon zéro libres d'impôt sont d'excellents cadeaux pour les enfants qui génèrent suffisamment de revenus annuels pour être soumis à l'impôt sur les revenus. Les obligations fourniront un revenu aux enfants sans augmenter leurs obligations fiscales.
Risques généraux des obligations à coupon zéro
Les obligations à coupon zéro peuvent ne pas arriver à échéance avant des décennies, il est donc essentiel d'acheter des obligations auprès d'entités solvables. Certains d'entre eux sont assortis de dispositions permettant leur versement (appelé) avant l'échéance. Les investisseurs qui comptent sur un paiement spécifique à une date particulière doivent être conscients de ces dispositions pour éviter les implications de ce que les investisseurs professionnels appellent le risque d'appel.
De plus, les prix quotidiens des obligations à coupon zéro fluctuent sur les marchés ouverts. Les investisseurs qui les vendent avant l'échéance peuvent recevoir plus ou moins d'argent qu'ils ne l'ont initialement payé. Ce peut être une course folle. Parce qu'elles ne paient aucun intérêt périodique, les obligations à coupon zéro ont tendance à être plus volatiles que leurs homologues conventionnelles. Bien sûr, s'il est détenu jusqu'à l'échéance, le paiement sera prédéterminé et ne changera pas.
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