Qu'est-ce que la sécurité de l'agence?
Un titre d'agence est un titre de créance à faible risque émis par une entreprise parrainée par le gouvernement américain (GSE) ou une autre entité liée au gouvernement fédéral. Les titres d'agence sont émis par des GSE qui comprennent la Federal National Mortgage Association (FNMA), la Federal Home Loan Bank, la Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), la Student Loan Marketing Association (SLMA).
Explication de la sécurité de l'agence
Des entreprises parrainées par le gouvernement (GSE) ont été créées pour réduire les coûts associés à l'emprunt pour certains secteurs de l'économie. Par exemple, la Federal National Mortgage Association (connue sous le nom de Fannie Mae) a été introduite pour améliorer le flux de crédit dans l'économie du logement. La Federal Agricultural Mortgage Association (Farmer Mac), un GSE agricole, garantit le remboursement rapide du capital et des intérêts aux investisseurs en obligations agricoles. Lorsqu'un GSE émet un prêt sous forme de caution, la garantie est appelée garantie d'agence.
Il existe deux types de titres d'agence: les obligations des agences du gouvernement fédéral et les obligations GSE. Les obligations des agences du gouvernement fédéral sont émises par la Federal Housing Administration (FHA), la Small Business Administration (SBA), la Tennessee Valley Authority (TVA) et la Government National Mortgage Association (GNMA). Les GNMA sont généralement émises sous forme de titres intermédiaires hypothécaires. Tout comme les titres du Trésor, les titres des agences du gouvernement fédéral sont garantis par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain, à l'exception des titres de TVA. Un investisseur s'attend à recevoir des paiements d'intérêts réguliers de la détention de cette obligation d'agence. À l'échéance, la valeur nominale totale de l'obligation d'agence est remise au détenteur d'obligations. Les obligations des agences fédérales étant moins liquides que les obligations du Trésor, elles offrent un taux d'intérêt légèrement plus élevé que les obligations du Trésor. De plus, les obligations des agences du gouvernement fédéral peuvent être remboursables, ce qui signifie que les investisseurs sont exposés au risque que l'émetteur puisse rembourser les obligations avant leur date d'échéance prévue.
Une obligation gérée par un gouvernement (GSE) est une obligation d'agence émise par des agences telles que la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), la Federal Home Loan Mortgage (Freddie Mac), la Federal Farm Credit Banks Funding Corporation et la Federal Home Loan Bank. Les obligations d'agence GSE ne sont pas couvertes par la même garantie que les agences du gouvernement fédéral et, par conséquent, comportent un risque de crédit et un risque de défaut. Pour cette raison, le rendement de ces obligations est généralement supérieur au rendement des obligations du Trésor.
La plupart des titres d'agence paient un coupon fixe semestriel et sont vendus en plusieurs tranches, bien que le niveau d'investissement minimum soit généralement de 10 000 $ pour la première tranche et de 5 000 $ par la suite. Les titres de la GNMA viennent par tranches de 25 000 $. Certaines obligations d'agence ont des taux de coupon fixes tandis que d'autres ont des taux flottants fixés sur les obligations. Les obligations des agences à taux variable voient leurs taux d'intérêt périodiquement ajustés au mouvement d'un taux de référence, comme le London Interbank Offered Rate (LIBOR). Afin de répondre aux besoins de financement à court terme, certaines agences peuvent émettre des bons de réduction sans coupon, ou «discothèques», avec une remise au pair. Les discothèques ont des échéances allant d'un jour à un an et, si elles sont vendues avant l'échéance, peuvent entraîner une perte pour l'investisseur obligataire d'agence.
L'intérêt de la plupart des titres d'agence, mais pas de tous, est exonéré des impôts locaux et nationaux. Les obligations d'agence Farmer Mac, Freddie Mac et Fannie Mae sont entièrement imposables. Les obligations d'agence, lorsqu'elles sont achetées à escompte, peuvent soumettre les investisseurs à l'impôt sur les plus-values lors de leur vente ou de leur remboursement. Les gains ou pertes en capital lors de la vente d'obligations d'agence sont imposés aux mêmes taux que les actions. Les obligations des agences de la Tennessee Valley Authority, des Federal Home Loan Banks et des Federal Farm Credit Banks sont exonérées des taxes locales et nationales. De plus, les titres d'agence sont dispensés d'enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et sont émis régulièrement.
