Qu'est-ce qu'un échange d'airbag
Un swap d'airbag est un type de swap de taux d'intérêt dont la valeur notionnelle s'ajuste en réponse aux fluctuations des taux d'intérêt. Le développement de ces dérivés devait fournir une méthode permettant aux contreparties de lier les paiements d'intérêts associés à un swap aux variations des taux d'intérêt.
RUPTURE DE L'AIRBAG Swap
Alors que la valeur théorique d'un swap d'airbag s'adaptera à l'évolution des taux d'intérêt, d'autres dérivés tels qu'un swap vanille utiliseront le même montant nominal principal. Dans un swap vanille, le montant nominal principal reste statique depuis le début car il détermine les taux d'intérêt pour chaque branche du swap. Le swap effectue ensuite des paiements sur la base du principal notionnel d'origine pour la durée du swap.
Les swaps vanilla ont une jambe flottante qui est généralement liée à un taux d'index commun, comme le London Interbank Offered Rate. La jambe flottante du swap d'airbag est liée à un swap à échéance constante (CMS) qui se réinitialise périodiquement par rapport au taux d'un instrument à échéance fixe.
Le CMS réagit aux variations des taux d'intérêt en vigueur et les contreparties recalculent la valeur notionnelle du prêt sur la base de ce lien. Par conséquent, la hausse ou la baisse des taux d'intérêt modifient la valeur notionnelle du prêt sous-jacent. Cette fluctuation, à son tour, modifie le montant des intérêts payés à mesure que les taux d'intérêt sont recalculés sur un montant notionnel plus ou moins important.
Lorsque les contreparties établissent la relation entre la jambe flottante du swap et la valeur notionnelle du swap, elles peuvent le faire pour favoriser les variations de taux dans les deux sens. En fonction de la relation entre la jambe flottante et le CMS, le montant notionnel peut évoluer dans le même sens que les taux ou dans le sens opposé, selon l'effet que les contreparties souhaitent obtenir.
En tout état de cause, une augmentation de la valeur théorique ou notionnelle du swap entraîne une augmentation des paiements d'intérêts, et une baisse du montant notionnel réduirait le nombre de paiements d'intérêts. Les swaps airbag sont donc utiles pour les entreprises qui cherchent à couvrir des investissements sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt. La structuration de ces instruments peut générer des gains plus importants que les swaps vanilla dans les mêmes circonstances.
Exemple d'échange d'airbag
Une entreprise très sensible à la hausse des taux d'intérêt en raison de l'augmentation des remboursements sur le marché obligataire pourrait chercher à récupérer une partie de ses pertes via un swap d'airbag conçu pour augmenter la valeur notionnelle du swap à mesure que les taux augmentent. L'augmentation de la valeur notionnelle générerait des gains pour la société puisque le paiement net du swap à des taux d'intérêt plus élevés serait supérieur à son montant net à des taux d'intérêt plus bas.
