Nous entendons souvent les termes alpha et bêta lorsque nous parlons d'investissements. Ces deux indicateurs mesurent des choses liées mais différentes.
Points clés à retenir
- Alpha est le rendement excédentaire d'un investissement par rapport au rendement d'un indice de référence. Le bêta est la mesure de la volatilité relative.
Définir Alpha
Alpha, l'un des indicateurs de performance des investissements les plus couramment cités, est défini comme le rendement excédentaire d'un investissement par rapport au rendement d'un indice de référence. Par exemple, si vous investissez dans une action et qu'elle rapporte 20% alors que le S&P 500 a gagné 5%, l'alpha est de 15. Un alpha de -15 indiquerait que l'investissement a sous-performé de 20%.
Alpha est également une mesure du risque. Dans l'exemple ci-dessus, le -15 signifie que l'investissement était beaucoup trop risqué compte tenu du rendement. Un alpha de zéro suggère qu'un investissement a généré un rendement proportionné au risque. Un alpha supérieur à zéro signifie un investissement surperformé.
Alpha est l'un des cinq principaux indicateurs de gestion des risques pour les fonds communs de placement, les actions et les obligations et, dans un sens, indique aux investisseurs si un actif a affiché une performance meilleure ou pire que son bêta ne le prédit.
Lorsque les gestionnaires de fonds spéculatifs parlent d'un alpha élevé, ils disent généralement que leurs gestionnaires sont suffisamment bons pour surperformer le marché. Mais cela soulève une autre question importante: lorsque l'alpha est le rendement «excédentaire» d'un indice, quel indice utilisez-vous? Par exemple, un gestionnaire de fonds pourrait dire qu'il a généré un rendement de 20% lorsque le S&P a rapporté 15%, un alpha de 5. Mais le S&P est-il un indice approprié à utiliser? Prenons un gestionnaire qui a investi dans Apple Inc. (AAPL) le 1er août 2014. Comparé au S&P 500, l'alpha aurait l'air plutôt bien: Apple a rendu 18, 14%, tandis que le S&P 500 a retourné 6, 13%, pour un alpha de environ 12.
Mais peu d'experts considéreraient le S&P comme une comparaison appropriée pour Apple, étant donné les différents niveaux de risque. Le NASDAQ serait peut-être une mesure plus appropriée. Le NASDAQ au cours de la même période d'un an a rapporté 15, 51%, ce qui fait baisser l'alpha de cet investissement d'Apple de 2, 63. Donc, pour juger si un portefeuille a un alpha élevé ou non, il est utile de se demander quel est le portefeuille de référence.
Définition de la bêta
Contrairement à alpha, qui mesure le rendement relatif, le bêta est la mesure de la volatilité relative. Il mesure le risque systématique d'un titre ou d'un portefeuille par rapport au marché dans son ensemble. Un titre technologique tel que celui mentionné dans l'exemple ci-dessus aurait un bêta supérieur à 1 (et probablement plutôt élevé), tandis qu'un bon du Trésor serait proche de zéro car ses prix ne bougent guère par rapport au marché dans son ensemble.
La bêta est un facteur multiplicatif. Une action avec un bêta de 2 par rapport au S&P 500 monte ou descend deux fois plus que l'indice sur une période de temps donnée. Si le bêta est -2, alors l'action se déplace dans la direction opposée à l'indice par un facteur de deux. Certains investissements avec des bêtas négatifs sont des fonds négociés en bourse inversés (ETF) ou certains types d'obligations.
Ce que la bêta vous dit également, c'est quand le risque ne peut pas être diversifié. Si vous regardez le bêta d'un fonds commun de placement typique, il vous indique essentiellement le niveau de risque que vous ajoutez à un portefeuille de fonds.
Encore une fois, des mises en garde similaires à alpha s'appliquent: il est important de savoir ce que vous utilisez comme référence pour la volatilité. Morningstar, Inc. (MORN), par exemple, utilise les bons du Trésor américain comme référence pour les calculs bêta. L'entreprise prend le rendement d'un fonds sur les bons du Trésor et le compare au rendement sur l'ensemble des marchés et en utilisant ces deux chiffres, on obtient un bêta. Il existe cependant un certain nombre d'autres critères de référence que l'on pourrait utiliser.
The Bottom Line
Alpha et bêta sont les deux ratios de risque que les investisseurs utilisent comme outil pour calculer, comparer et prévoir les rendements. Ce sont des chiffres très importants à connaître, mais il faut vérifier attentivement pour voir comment ils sont calculés. (Pour une lecture connexe, voir "Quelle est la différence entre alpha et bêta?")
