Qu'est-ce qu'un titre amortissant?
Un titre amortissable est une catégorie de titres de créance dans laquelle une partie du capital sous-jacent est payée en plus des intérêts à chaque paiement effectué au porteur du titre. Le paiement régulier que le porteur de titres reçoit provient des paiements que l'emprunteur effectue pour rembourser la dette.
Les titres amortissables sont adossés à des créances, ce qui signifie qu'un prêt ou un ensemble de prêts a été titrisé. Du point de vue de l'emprunteur, rien n'a changé par rapport à l'accord de prêt d'origine, mais les paiements versés à la banque sont transférés à l'investisseur qui détient la garantie créée par le prêt.
Points clés à retenir
- Les titres amortissables sont des titres de créance comme des obligations, mais ils remboursent le capital à chaque paiement plutôt qu'à l'échéance. Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont parmi les formes les plus courantes de titres amortissables. une partie, sinon la totalité, du capital de la dette si les taux d'intérêt tombent à un point où le refinancement a un sens financier.
Comment fonctionne une sécurité amortissante
Les titres amortissables sont des titres de créance comme des obligations, mais ils remboursent le capital à chaque paiement plutôt qu'à l'échéance. Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont parmi les formes les plus courantes de titre amortissant.
Avec un MBS, les versements hypothécaires mensuels que les emprunteurs font sont regroupés et sont ensuite distribués aux titulaires de MBS. Il s'agit d'un excellent système pour libérer du crédit afin d'émettre davantage de prêts tant que le créancier contrôle correctement les emprunteurs. L'amortissement des titres sous forme d'hypothèques et de prêts NINJA a été au cœur de l'effondrement des hypothèques.
Un autre type populaire de garantie d'amortissement serait les prêts automobiles, car le remboursement par l'emprunteur comprend généralement les intérêts plus les paiements en principal. Les pools de ces prêts sont appelés titres adossés à des actifs (ABS). À noter, les vitesses de remboursement anticipé pour ces types de prêts peuvent être très différentes de celles du MBS.
Amortissement des titres et risque de remboursement anticipé
Selon la façon dont un titre est structuré, les détenteurs de titres amortissables peuvent être soumis à un risque de remboursement anticipé. Il n'est pas rare que l'emprunteur sous-jacent rembourse une partie, sinon la totalité, du capital de la dette si les taux d'intérêt chutent à un point où le refinancement a un sens financier.
En cas de remboursement anticipé, l'investisseur recevra le reste du capital et aucun autre paiement d'intérêt ne sera effectué. L'investisseur dispose ainsi de dollars pour investir dans un environnement de taux d'intérêt inférieur à ce qui était probablement le cas lorsqu'il a acheté le titre amortisseur.
Par conséquent, l'investisseur perdra des intérêts dont il aurait autrement pu bénéficier s'il n'avait pas choisi un titre amortisseur. Ceci est également appelé risque de réinvestissement, et cela fait partie du compromis que les investisseurs doivent faire pour un taux d'intérêt plus élevé sur un titre amortissant par rapport à une obligation non amortissable.
Dépouillement des titres amortissants
En raison des paiements uniques en deux parties, un titre amortissable peut être décomposé en produits à intérêt uniquement et en capital uniquement, ou dans une combinaison où la proportion des deux est inégalement attribuée à une tranche. La tranche d'intérêt seulement assumera tous les risques de remboursement anticipé et la tranche uniquement de capital bénéficie en fait du remboursement anticipé parce que l'investisseur récupère l'argent plus tôt, bénéficiant de la valeur temps de l'argent puisqu'il n'y a aucun intérêt venant de toute façon. Dans ce cas, les deux tranches d'un titre amortisseur deviennent des substituts de la thèse de l'investisseur sur l'évolution future des taux d'intérêt.
