Qu'est-ce qu'une classe d'amortissement ciblé?
La classe d'amortissement ciblé (TAC) est un type de titre adossé à des actifs conçu pour protéger les investisseurs du risque de remboursement anticipé. Une tranche de classe d'amortissement ciblée est conçue pour payer selon un calendrier de solde principal défini qui est créé en utilisant une hypothèse de vitesse de remboursement anticipé (PSA). Une tranche de TAC est similaire à une tranche de classe d'amortissement planifiée (PAC) en ce qu'elle protège les investisseurs contre le remboursement anticipé, en fournissant des flux de trésorerie stables et stables et un calendrier de paiement du capital fixe. Cependant, les tranches de classes d'amortissement ciblées sont structurées différemment des tranches PAC en ce qu'elles n'utilisent qu'un PSA plutôt qu'une fourchette, comme le font les tranches PAC.
Comprendre la classe d'amortissement ciblé (TAC)
Les tranches de catégorie d'amortissement ciblées sont des produits structurés qui augmentent la certitude des flux de trésorerie. Les tranches TAC peuvent être créées avec n'importe quel titre adossé à des actifs avec un calendrier de paiement, mais elles sont le plus fortement associées aux obligations hypothécaires garanties (CMO) et aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). La tranche de classe d'amortissement ciblée est essentiellement une obligation sous CMO ou MBS. Pour les tranches TAC, le principal est payé selon un calendrier prédéterminé. Tout paiement anticipé qui se produit est amorti afin de maintenir le calendrier, étirant les flux de trésorerie de manière prévisible plutôt que de rembourser du capital dans ce qui est susceptible d'être un environnement d'intérêt inférieur à celui de la création du produit.
La relation entre le TAC et le PAC
Comme mentionné, une tranche de classe d'amortissement planifiée utilise une gamme de taux de remboursement anticipé, tandis qu'une tranche de classe d'amortissement ciblée en utilise une. Pour un CAP, les changements dans les taux de remboursement anticipé - soit une augmentation du paiement anticipé ou l'épuisement professionnel - sont intégrés dans le modèle dans une certaine mesure. Contrairement à un détenteur de PAC, un investisseur TAC verra plus ou moins de capital que prévu selon que le taux de remboursement anticipé est supérieur ou inférieur au taux défini. Par exemple, si les taux de remboursement anticipé sont inférieurs au taux utilisé pour le TAC, les montants en principal ne seront pas disponibles pour le paiement prévu, donc la durée de vie du TAC devra être prolongée. Alternativement, la protection de prépaiement est également limitée si le taux de prépaiement dépasse le PSA utilisé pour le TAC. Les investisseurs verront leur investissement retourné dans un environnement de taux d'intérêt qui devrait être pire.
En fait, l'existence de tranches PAC a un impact négatif sur les tranches TAC. Les tranches PAC sont prioritaires par rapport aux tranches TAC. Ainsi, dans la hiérarchie, les tranches de PAC rapportent moins et présentent le risque le plus faible, les tranches de TAC rapportent plus que les PAC mais offrent une protection limitée, et les autres tranches rapportent plus mais ne protègent pas contre le remboursement anticipé.
